正回購是一方以一定規模債券作抵押融入資金，並承諾在日後再購回所抵押債券的交易行為。也是央行經常使用的公開市場操作手段之一，央行利用正回購操作可以達到從市場回籠資金的效果。較央行票據，正回購將減少運作成本，同時鎖定資金效果較強，減少流動性。
從回購交易的起源看,回購交易一開始就與中央銀行操作密切相關。1918年美聯儲為推進銀行承兌匯票的發展而創設了回購交易,只不過當時以銀行承兌匯票而不是以債券作為質押物而已。因而由央行作為正回購方主動發起的債券回購交易就是我們所說的央行進行正回購操作。由央行作為逆回購方主動發起的債券回購交易即為央行進行逆回購操作。按照國際慣例,央行通常在市場成員中選取一些資金實力雄厚、信譽良好、交易活躍的商業銀行,證券公司或信託公司,即公開市場的一級交易商來作為對手方,通過招投標方式進行正、逆回購交易。一般而言,央行為使其正回購操作成功,在進行數量招標時,其給出的回購利率往往會略高於市場回購利率,這樣就比較容易達成交易,起到順利回收資金的目的。而央行進行逆回購交易時,其給出的回購利率常常會低於市場回購利率。
基本介紹
- 中文名：正回購
- 外文名：Sell Repo
- 別稱：回購
- 提出者：央行
- 提出時間：2000.01.01
- 套用學科：經濟
區別,市場準入條件,操作流程,操作技巧,相關評論,
區別
正回購逆回購為中國人民銀行向一級交易商購買有價證券，並約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為，逆回購為央行向市場上投放流動性的操作，逆回購到期則為央行從市場收回流動性的操作。
逆回購為A向B購買有價證券，並約定在未來特定日期將這個有價證券賣回給B交易行為。
正回購是一方以一定規模債券作抵押融入資金，並承諾在日後再購回所抵押債券的交易行為。
市場準入條件
專業投資者才能申請進行正回購交易。
（一）個人投資者證券賬戶淨資產不低於人民幣50萬元。機構投資者淨資產不低於人民幣100萬元，且其證券賬戶淨資產不低於人民幣50萬元。機構投資者應當提供加蓋公章的最新的年度資產負債表或者距申請成為債券市場專業投資者日期不超過三個月的月度資產負債表作為淨資產證明。
（二）個人投資者或機構投資者的相關業務人員參加債券投資基礎知識測試。測試完成後，投資者測試得分不低於80分的，證券公司方可確認其通過測試。
（三）投資者申請成為債券市場專業投資者，應具有最近3年累計10筆以上的債券交易成交記錄。1筆委託分次成交的視為1筆成交記錄。
（四）證券公司不得接受以下投資者提出的專業投資者資格申請：
1、被中國證監會採取證券市場禁入措施的投資者；
2、法律、行政法規、部門規章和本所業務規則禁止從事債券交易的投資者；
3、近三年存在嚴重違法違規或其他嚴重不良誠信記錄的投資者。
操作流程
2. 標準券的使用。債券質押入庫後，系統就根據最新的折算率自動換成了標準券(賬戶上出現標準券一覽，代碼為888880)。可以用來質押的債券必須是1000張標準券的整數倍，故你有1050張和1800張都只能按1000張標準券融資10萬元。多餘的債券可以直接出庫。
3. 可回購日期。滬市，當日買入的債券當日可質押，當日可回購交易;深交所規定當日買入的債券當日可質押，但下一交易才可用於回購。
4. 回購交易。在交易界面(如下圖)中，選擇“買入”，輸入代碼比如滬市1日回購為204001;融資價格填你願意融入資金的利率;可用資金一覽不管顯示什麼都不影響操作;最大可融也不用管(是系統計算股票時用的，一般顯示為0)，融資數量必須填1000的整數倍，比如你有2500張標準券，那么你可以輸入 1000或2000，表示你願意借入10萬或20萬元資金。交易完成後你的賬戶上就出現借入的現金，同時減少你的標準券數量。借入的資金就可買入其他證券也可以轉出資金(有的券商不允許轉出融入的資金)。
5. 回購交易後的結算。做完回購後就要注意到期在你賬戶上準備足夠的資金以備扣款(仍是自動扣款，而不用做任何操作)。比如1日回購，當天晚上10點以後標準券就回到賬戶上，同時可用資金減少借入的金額(如果原來資金已用完，那么就顯示負數)。T+1日16：00前你的賬戶上要準備足夠的扣款本金及利息以還掉借款。
6. 質押債券出庫(又稱解除債券質押)。債券質押到期後(標誌就是標準券回到了賬戶上)就可申請出庫。方法與入庫時相反，即在交易界面選擇“買入(即轉回質押券)”，輸入質押代碼和出庫數量即可。注意：出庫的目的一般是為了賣出，否則沒有必要出庫，這樣下次回購時就非常方便。當日出庫的質押券可再次申報入庫。
7. 債券可賣出日期。滬市當日出庫的債券當日賣出;深交所規定當日出庫的債券，下一交易才能賣出。
8. 標準券與融入資金的關係。這兩個是相互對應的就像買賣股票和手頭現金的關係一樣，是一個問題的兩個方面。當標準券數量大於1000時，就可融入資金。融入後，標準券消失(實際上是質押給了登記結算公司)賬戶上可用資金增加。當質押到期標準券回來時，賬戶上可用現金減少相應數額。
從以上流程我們就可以看出深市回購交易極度不活躍的原因。
操作技巧
1. 正回購後獲得資金的投資回報要確保遠高於所付出的利息。這是做回購的出發點也是對正回購的基本要求。所以在大打新高收益時，回購後用來打新股是個不錯的選擇。如果投資其他高風險品種，則需要考慮到風險。
4. 回購一般也可以套作。套作就是回購融入資金後繼續買入債券，然後繼續質押回購，如此循環。一般券商要求套作不允許超過5倍，有的券商甚至不允許套作。這同樣是券商出於規避風險的考慮，並不是交易所的規定，下面我們還會專門討論回購交易的風險。
5. 回購打新股T+2日一般不用再做回購。由於T+2日晚間打新股的資金會回到賬戶上，這筆資金剛好可以用來歸還上一日融入的資金(1日回購)。但要切記在賬戶還要提前預留好中籤的資金。在T+1日晚上新股中籤率公布，根據中籤率和申購數量就可算出需要預留的資金，我們認為至少要留足可能多種兩簽的錢才安全，比如申購6個號就要準備可能中兩簽的錢，因為有時不足1%的中籤率也會出現中兩簽的可能。否則若欠資就會違約，下面我們會專門討論對違約的處罰措施。
