市場情緒指數

市場情緒指數至今還沒有一個完整的定義，但是國際市場上情緒指數的研究已經成為一個熱點，許多研究表明市場情緒對資產定價起到積極作用，並用於觀察市場冷熱狀態，還有研究表明情緒對市場中的短期變動有很好的解釋作用。總體來說，市場情緒指數是反映市場上樂觀或悲觀程度的指標，是投資者心理的反應，也是投資者對市場表現的反應。市場情緒指數能夠反應出市場的總體趨勢，給投資者提供判斷的依據。

基本介紹

• 中文名：市場情緒指數 
• 外文名：Market sentiment index

傳統的資產定價主要集中於基本面、公司面和巨觀經濟範疇等因素，非理性投資者的交易行為使得市場價格趨於內在價值，但是實際上資產的未來價格往往難以達到經典金融理論所預期的價格，Black和DeLong(1986)年提出噪音交易者理論，認為如果存在一些交易者根據市場上的噪音信息而不是基本面信息來交易的話，資產價格就將會偏離其根據基本面計算出的內在價值。行為金融學家對這種經典理論進行了討論，認為投資者是受市場情緒的影響的，而且套利的作用是有限的，理性交易者和套利交易者並不一定有能力使得股價趨於基本面，網際網路泡沫以及納斯達克崩盤很好的印證了這兩個觀點，出奇高漲的投資者情緒推動90年代後期科技股價格膨脹至難以用基本面信息進行估值的程度。於是，更多的研究開始轉向用投資者的心理情緒對資產進行定價，他們假定市場上的投資者對情緒的反應是不一樣的，因而市場情緒具有定價功能，市場情緒的變化在短期內，比起基本面因素可能更好的解釋市場價格的變化行為。

Baker和Wurgler(2004)對投資者情緒如何影響橫截面股票收益進行了研究，發現市場情緒較低的時候，新上市股票、高波動股票、績差股、無紅利股票以及高速增長股的定價偏低，其相對收益較高；當情緒高漲的時候，情況剛好相反。Honcoop和Lehnert(2007)證明市場情緒對股票收益具有預測功能，當市場情緒樂觀時，成長股、小盤股、高槓桿股以及績優股能夠顯著獲得超額收益。進一步地，市場情緒指數可以為投資活動提供擇時信息，越是優良的市場情緒代理變數就越可以為投資提供擇時依據，甚至可以給出擇時策略。本文的後部分就給出了基於交易量偏差率指標而設計的擇時策略。