基本介紹
定義,區別,發展演進,初創和起步階段,黃金髮展時期,“敗走麥城”階段,再度繁榮發展期,基金特點,
定義
巨觀基金（macro funds）
巨觀基金的代表是索羅斯的量子基金，20世紀末震驚世界的東南亞金融危機就是該巨觀基金的“得意之作”。量子基金最初由索羅斯及另一位對沖基金的名家吉姆·羅傑斯創建於60年代末期，在1969年注入量子基金的1萬美元在1996年底已增值至3億美元，即增長了3萬倍。
區別
相對價值基金與巨觀基金不同，它一般不冒較大的市場風險，只對密切相關的證券的相對價格進行投資。由於證券的相對價格差異一般較小，如果不用槓桿效應的話，私募基金就無法取得高額的收益，因此，相對價值基金更傾向於使用高槓桿操作。
發展演進
初創和起步階段
1949瓊斯發起成立了全球第一家對沖基金，截止到1968年這二十年的時間期間，他的累計回報率幾乎達到驚人的5000%，但這一划時代的另類金融創新投資工具一直沒有引起媒體和金融界的關注，一直到20世紀80年代末其極高的收益率的驚人表現開始引起市場關注，但在該階段發展較慢；
黃金髮展時期
該時期大量的全球巨觀對沖基金公司如雨後春筍般相繼成立，特別是以索羅斯的量子基金和羅伯遜的老虎基金為代表發展到了鼎盛時期；
20世紀90年代的前幾年是全球巨觀對沖基金髮展的黃金時期，在該時期內，索羅斯和斯坦哈特做出了一個投資策略從股票多空倉向全球巨觀轉向的重大轉變。他們對沖基金的成功導致他們管理的對沖基金資產急劇的增大了起來，使得他們在市場操作時會影響到市場價格的短暫波動，全球巨觀投資策略使得他們可以運用流動性非常好的貨幣市場工具、大宗商品以及國庫券市場，這樣他們就不用再擔心市場容量的問題，例如，貨幣市場每天的估算交易量有1.2萬億美元左右，是一個流動性非常好的市場，足以容納他們愈加龐大的管理規模。
1992年，那一年以索羅斯的量子基金為代表的對沖基金一舉擊垮了英格蘭銀行迫使英國、義大利退出歐盟組織，並直接導致英鎊和義大利里拉的大幅貶值，使得對沖基金創造了以一個人的力量擊垮一國中央銀行、創造了一夜淨賺10億英鎊的神話；從此全球巨觀對沖基金風生水起，並且在九十年代其一度占到了整個對沖基金行業的71%。其後，斯坦哈特的斯坦哈特-范-博考維奇公司、羅伯遜的老虎基金以及威瑪創立的商品期貨公司的卓越不凡表現使得對沖基金進入了全球巨觀對沖時代，進入了鼎盛時期。
據對沖基金統計資料顯示，1990年，全球巨觀對沖基金管理的資產規模占到了全部對沖基金資產的71%，全球巨觀對沖基金名噪一時。
“敗走麥城”階段
一些全球巨觀基金是因其管理規模、卓越的市場表現而聞名於世，並且他們一直都是一個拒絕新進投資者而自我內部服務的小圈子，神秘的光環一直圍繞著他們。在全球巨觀對沖基金的核心角色是其基金經理，他的投資策略依賴於他的遠見、洞察力和技巧，這也正是全球巨觀對沖基金的發展歷史一直深深的和其基金經理相生共榮的原因。
隨後索羅斯的量子基金兵敗香港折戟俄羅斯盧布、長期資本管理公司的破產接管以及老虎基金的清算使得全球巨觀投資策略再一次進入低谷期。經典案例就是以老虎基金的關閉和量子基金的重組為代表的標誌性事件代表著全球巨觀對沖基金進入快速發展後的“敗走麥城”階段；
在2000年4月份，索羅斯改變了他先前主要的投資策略，對他的投資者宣布稱他將停止運用巨大的槓桿操作的巨觀投資工具以降低風險並且也調低了他的預期收益率目標。全球巨觀對沖基金的資產管理規模與對沖資金總資產管理規模之比由20世紀90年代頂峰時期的71%急劇下降到2004年的不足10%，這一時期，全球巨觀對沖基金進入了“敗走麥城”階段。
再度繁榮發展期
全球巨觀對沖基金的資產管理規模雖然在21世紀初時出現了全面的收縮和下降趨勢但不可否認的是全球巨觀對沖基金相較於採用其他投資策略的對沖基金依然傾向於採用更大的管理規模。並且截止到2004年年底，作為全球最大的對沖基金之一的Caxton，管理著超過100億美元資產，依然採用的是全球巨觀投資策略。
基金特點
經過幾十年的演變，對沖基金已失去其初始的風險對沖的內涵，Hedge Fund的稱謂亦徒有虛名。對沖基金己成為一種新的投資模式的代名詞。即基於最新的投資理論和極其複雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生產品的槓桿效用，承擔高風險。追求高收益的投資模式。對沖基金有以下幾個特點：
（1）投資活動的複雜性。
結構日趨複雜、花樣不斷翻新的各類金融衍生產品如期貨、期權、掉期等逐漸成為對沖基金的主要操作工具。這些衍生產品本為對衝風險而設計，但因其低成本。高風險、高回報的特性，成為許多現代對沖基金進行投機行為的得力工具。對沖基金將這些金融工具配以複雜的組合設什，根據市場預測進行投資，在預測準確時獲取超額利潤，或是利用短期內中場波動而產生的非均衡性設計投資策略，在市場恢復正常狀態時獲取差價。
（2）投資效應的高槓桿性。
典型的對沖基金往往利用銀行信用，以極高的槓桿借貸（Leverage）在其原始基金量的基礎上幾倍甚至幾十倍地擴大投資資金，從而達到最大程度地獲取回報的目的。對沖基金的證券資產的高流動性，使得對沖基金可以利用基金資產方便地進行抵押貸款。一個資本金只有1億美元的對沖基金，可以通過反覆抵押其證券資產，貸出高達幾十億美元的資金。這種打桿效應的存在，使得在一筆交易後扣除貸款利息，淨利潤遠遠大於僅使用1億美元的資本金運作可能帶來的收益。同樣，也恰恰因為槓桿效應，對沖基金在操作不當時往往亦面臨超額損失的巨大風險。
（3）籌資方式的私募性。
對沖基金的組織結構一般是合伙人制。基金投資者以資金入伙，提供大部分資金但不參與投資活動；基金管理者以資金和技能入伙，負責基金的投資決策。由於對沖基金在操作上要求高度的隱蔽性和靈活性，因而在美國對沖基金的合伙人一般控制在100人以下，而每個合伙人的出資額在100萬美元以上。由於對沖基金多為私募性質，從而規避了美國法律對公募基金信息披露的嚴格要求。由於對沖基金的高風險性和複雜的投資機理，許多西方國家都禁止其向公眾公開招募資金，以保護普通投資者的利益。為了避開美國的高稅收和美國證券交易委員會的監管，在美國市場上進行操作的%B4%E5%93%88%E9%A6%AC" class=innerlink>巴哈馬和百慕達等一些稅收低，管制鬆散的地區進行離岸註冊，並僅限於向美國境外的投資者募集資金。
（4）操作的隱蔽性和靈活性。
對沖基金與面向普通投資者的證券投資基金不但在基金投資者、資金募集方式、信息披露要求和受監管程度上存在很大差別．在投資活動的公平性和靈活性方面也存在很多差別。證券投資基金一般都有較明確的資產組合定義。即在投資工具的選擇和比例上有確定的方案，如平衡型基金指在基金組合中股票和債券大體各半，增長型基金指側重於高增長性股票的投資：同時，共同基金不得利用信貸資金進行投資，而對沖基金則完全沒有這些方面的限制和界定，可利用一切可操作的金融工具和組合，最大限度地使用信貸資金，以牟取高於市場平均利潤的超額回報。由於操作上的高度隱蔽性和靈活性以及槓桿融資效應，對沖基金在現代國際金融市場的投機活動中擔當了重要角色。
