寬跨式套利

寬跨式套利(Strangle)也叫異價對敲或勒束式期權組合，是指投資者同時買進或賣出相同標的物、相同到期日，但不同執行價格的看漲期權和看跌期權。

基本介紹

• 中文名：寬跨式套利
• 外文名：Strangle
• 最大風險：支付的全部權利金
• 策略：以較低的執行價格(A)買入看跌期權，並以較高的執行價格(B)買入看漲期權

使用範圍

(1)預測標的物價格將有大的變動，但無法確定其方向； (2)市場波動率上升。寬跨式套利的成本比跨式套利低，這是因為兩個 執行價格都處於較深的虛值狀態，因此成本較低。

收益

如果價格上漲或下跌，具有巨大的收益潛力，但價格向任何方向的 變動都必須顯著才能獲益 如果期貨價格高於高平衡點，收益=期貨價格一高執行價格一權利金 如果期貨價格低於低平衡點，收益=低執行價格一期貨價格一權利金

買入寬跨式套利

根據投資者買賣方向的不同，寬跨式套利可分為買入寬跨式套利與賣出寬跨式套利。

(2)市場波動率上升。寬跨式套利的成本比跨式套利低，這是因為兩個

執行價格都處於較深的虛值狀態，因此成本較低。

變動都必須顯著才能獲益

如果期貨價格高於高平衡點，收益=期貨價格一高執行價格一權利金

如果期貨價格低於低平衡點，收益=低執行價格一期貨價格一權利金

多頭寬跨式套利的權利金較少，包括虛值期權，因此，若市況發展成單邊市，寬跨式套利的槓桿作用較大。

例:某投資者在2月份以300點的權利金買入1張5月到期、執行價格為10500點的恆指看漲期權，同時，他又以200點的權利金買入1張5月到期、執行價格為10000點的恆指看跌期權。買入寬跨式套利的盈虧狀況見圖1。

圖1

由圖1可以看出，該買入寬跨式套利的最大虧損為500個點(即所支付的權利金)，P1 (9500點)和P2 (11000點)為盈虧平衡點。當恆指跌破9500或上漲超過11000點時就盈利了。利潤大小取決於兩個執行價格的接近程度。距離越遠，潛在損失越小。但要想獲得利潤，標的物價格變動需要更大一些。

綜合分析

2.賣出寬跨式套利。

賣出寬跨式套利(Short Strangle)綜合分析表

跨式套利低，這是因為兩個執行價格都處於較深的虛值狀態

(2)市況日趨盤整，價位波幅收窄，圖表上形成“楔形”、“三角形”或“矩形”形態走勢

(3)市場波動率下跌

(4)到達損益平衡點較慢，因此較為適合長線的買賣策略

注意：要考慮兩個平衡點的距離與可能的價格波動

低平衡點(P1)=低執行價格一權利金

期貨價格高於高平衡點的風險=高執行價格一期貨價格+權利金

期貨價格低於低平衡點的風險=期貨價格一低執行價格+權利金

格下跌超過低平衡點時，看跌期權會被要求履約，則得到多頭期貨部位

例：某投資者在2月份以300點的權利金賣出1張5月到期、執行價格為10500點的恆指看漲期權，同時，他又以200點的權利金賣出1張5月到期、執行價格為10000點的恆指看跌期權。該賣出寬跨式套利的盈虧狀況見下圖2。

圖2

由圖2可以看出，該賣出寬跨式套利的最大盈利為500個點(即所支付的權利金)，P1 (9500點)和P2 (11000點)為盈虧平衡點。當恆指跌破9500或上漲超過11000點時就虧損了。由此可見，進行賣出寬跨式套利，只有在價格波動幅度在一定範圍內才可能盈利，超過這一範圍則會產生虧損。