基本介紹
分類,方式,
分類
方式
與內部信用增級相比，外部信用增級可以為發起人保持商業秘密，同時一些初次發行的企業也可以通過金融機構來提供外部信用增級，從而獲得較好的發行條件。外部信用增級的主要技術方式有: 備用信用證、相關方擔保、單線保險和多線保險等。每種技術都可以提供完全支持和部分支持。完全支持是指承諾在任何情況下償付SPV的全部債務。而部分支持只是承諾對特定部分的債務償還。
(1) 備用信用證。
備用信用證具有明確金額的信用支持，一般由銀行出具，承諾在滿足預先確定的要件下，提供無條件的償付，它可以提供部分或完全的SPV債務的償還。一份條件良好的備用信用證可以將SPV的信用條件提升到信用證開徵行的信用條件。第三者完全信用增級有兩種形式：採取100%信用證形式和採用100%金融擔保保險。其目的則不僅僅是減少這種風險而且還要消除這些風險。
對投資者來說，第三者完全信用增級是最直接的和最易於分析的，既不需要精確估計信用保證數量的充分性，也不需要精確分析原始組合資產的信用狀況，只需要對信用增強者的信用進行估算。與發行人提供的信用增級不同的是第三者信用增級一般不帶有相關風險的特徵，這是因為第三者的信用質量總的來說與被提高的信用資產不相關。
(2) 相關方擔保。
相關方擔保的傳統優勢是它的形式簡單和不需要明確的費用。其不利之處在於：與之相連的更嚴格的賬戶不容許進行表外處理。因為相關方提供擔保後，就意味著“真實出售”的缺失。這表明相關方擔保不能保證分開發起人的資產和證券化資產的風險關聯。然而，一些投資者仍從擔保人用額外的資產去支持抵押資產風險而獲得信心，願意接受相關方擔保。各種金融擔保公司提供的金融擔保是在美國普遍套用的增級技術，是由一些信用級別在A級以上的專業金融擔保公司向投資者提供保證證券化交易、履行支付本金和利息等義務。在被擔保人違約的情況下，由金融擔保公司代為償付到期本息。在這種情況下，證券化交易的信用級別便由金融擔保公司的信用級別取代，較低的信用級別由此可以提升到金融擔保公司的信用級別。美國這種非政府金融擔保行業擔保的債務已超過一萬億美元，而且極少經過擔保的債務出現違約。
(3) 單線保險。
因為只承擔金融擔保的單線業務，故稱為單線保險，它一般採取保單的形式。單線保險公司作為一個交易的本金和利息支付的100%的擔保人，直接對投資者提供償付擔保。不同於大的多線保險公司，單線保險公司不承擔任何非金融擔保業務。單線保險一般用於對結構的整體打包，即當這個結構已經通過超額抵押、次級債務等形式達到投資級別後，單線保險公司則可對這一結構的投資風險予以承保，使其達到AAA信用級別。這樣就方便了投資者對風險的辨識，對他們的投資有了直接的保證。
(4) 多線保險。
為實現信用風險的有效轉移，已開發國家金融市場上出現了一種更為有效的信用風險管理工具——信用互換。信用互換主要是藉助第三方的信用實力來增加自身債券的償付能力。但其設計機制更為巧妙，信用風險轉移更為有效，充分體現了資產證券化產品收益分享、風險共擔的精髓。
