加權平均成本法

企業資金的來源有若干種，如股東投資（可表現為股本或實收資本）、債券、銀行貸款、融資租賃和留存收益等）。

基本介紹

• 中文名：加權平均成本法
• 外文名：WACC
• 來源：股東投資
• 解釋：成本進行加權平均所得到的成本

原理

債權人和股東將資金投入某一特定企業，而非其他企業，都期望其投資的機會成本得到補償。所謂加權平均成本WACC（Weighted Average Cost of Capital）是指以某種籌資方式所籌措的資本占資本總額的比重為權重，對各種籌資方式獲得的個別資本的成本進行加權平均所得到的資本成本，亦稱全部資本成本或綜合資本成本。以加權平均成本作為折現率估計值的方法即加權平均成本法。

WACC的計算方法有兩種：一是賬面價值法，即以企業各類投資的賬面價值為基礎計算各類投資占總投資的比重，並作為權重；二是市場價值法，即以各類投資的市場價值為基礎計算各類投資占總投資的比重，並作為權重。WACC的計算採用市場價值法更為合理，原因在於資本成本衡量的是籌資時發行證券（債券和股票）的成本，不是按賬面價值發行。

加權平均資本成本法是將企業多種長期資金的風險和收益結合起來確定折現率的途徑，國際上通常將資金成本視為投資項目的“最低收益率”。對於新建或新改組企業，或資產負債結構較合理的企業，採用加權平均成本法確定折現率是較適當的選擇。但對於一些未進行資產剝離，沒有進行股份制改造的國有企業，由於其負債串較高，同時又難以確定各類長期資金的資金成本，加權平均資本成本法的運用受到制約。

模型

r=r1×w1×（1—T）+r2×w2

式中：r1—稅後長期債務成本

w1—長期負債在總投資中所占的比例（負債比）

T—所得稅率

r2—股權成本，採用資本定價模型（CAPM）確定

w2—股權在總投資中所占的比例（權益比）

參數選取

1、r1選取

由於我國市場不完全發達很難獲得公司債券投資回報率，一般採用央行公布的長期貸款利率作為標準。

2、w1選取

w1取公司近三年實際長期負債與總投資的比值的算數平均數

w1 =【∑長期負債/（長期負債+股東權益）】/3

3、w2選取

w2=1- w1

4、r2選取

r2採用資本定價模型（CAPM）確定

r2=Rf+β×(Rm—Rf)+Rs

式中：Rf—無風險報酬率

Rm—市場預期投資回報率

β—貝塔係數

Rs—委估企業特有風險超額收益率

Rf 選取近十年期國債利率平均值

Rm 選取同行業上市公司淨資產收益率的平均值

β 選取同行業上市公司周係數的平均值

Rs 選取公司淨資產與規模效應的關係