基本介紹
- 中文名：β係數與資本資產定價模型
- 外文名：CAPM
- 提出者：Sharpe博士
- 時間：20世紀60年代
CAPM套用,證券投資分析,風險投資,現代投資組合理論,模型的形式,有關參數說明,
CAPM套用
證券投資分析
CAPM已被廣泛用於證券投資分析，從投資者的角度看，CAPM具有以下含義：
2．投資收益率與市場總體收益期望之間的相關程度對於必要報酬率有顯著影響；
3．任何投資者都不可能迴避市場的系統風險；
4．謀求較高的收益必須承擔較大的風險，這種權衡取決於投資者的期望效用。
風險投資
同樣是一種權益投資，風險投資分析與證券分析有許多相似之處，CAPM同樣適用於風險投資中風險與收益的評估。
系統性風險（Systematic Risk)：指市場中無法通過分散投資來消除的風險。比如說：利率、經濟衰退、戰爭，這些都屬於不可通過分散投資來消除的風險。 非系統性風險（Unsystematic Risk）：也被稱做為特殊風險（Unique risk 或 Idiosyncratic risk），這是屬於個別股票的自有風險，投資者可以通過變更股票投資組合來消除的。從技術的角度來說，非系統性風險的回報是股票收益的組成部分，但它所帶來的風險是不隨市場的變化而變化的。
現代投資組合理論
現代投資組合理論（Modern portfolio theory)指出特殊風險是可以通過分散投資（Diversification）來消除的。即使投資組合中包含了所有市場的股票，系統風險亦不會因分散投資而消除，在計算投資回報率的時候，系統風險是投資者最難以計算的。
資本資產定價模型的目的是在協助投資人決定資本資產的價格，即在市場均衡時，證券要求報酬率與證券的市場風險(系統性風險)間的線性關係。市場風險係數是用β值來衡量.資本資產(資本資產)指股票，債券等有價證券。CAPM所考慮的是不可分散的風險(市場風險)對證券要求報酬率之影響，其已假定投資人可作完全多角化的投資來分散可分散的風險(公司特有風險)，故此時只有無法分散的風險，才是投資人所關心的風險，因此也只有這些風險，可以獲得風險貼水
模型的形式
形式相當簡潔：某一資產的投資收益率
Ri=Rf+βi(Rm-Rf) (式2—1)
式中；Ri—在給定風險水平條件下資產i的合理預期投資收益率；
Rf——無風險投資收益率；
βi——投資於資產i的風險矯正係數，即對資本市場系統風險變化的敏感程度；
Rm——資本市場的平均投資收益率。
有關參數說明
(1)無風險投資收益率Rf
(2)資本市場平均投資收益率Rm
資本市場的充分競爭性和有效性以及投資者追求收益最大化的動機決定了資本市場具有一個均衡的投資收益率，但在實踐上幾乎無法計算出資本市場投資收益率的均衡點。因此，通常以股票價格指數替代均衡投資收益率作為 CAPM模型的平均投資收益率Rm。因為股票價格指數的收益率變動劇烈，在實際計算中採用一個較長的時間段(一般為10年)用其平均股票價格指數收益作為Rm的參考值。
(3)風險校正係數β
風險校正係數的估計相當困難。通常的做法是根據資本市場同一行業內具有可比性公司的股票β值作為擬投資項目的風險校正係數。 (Rm—Rf)被稱為市場風險溢酬，而特定資產的風險溢酬為β(Rm—Rf)。因此，資產的β係數反映了資產收益率相對市場變化的敏感程度。由於在有效組合的情況下，投資者只有市場整體變動的風險，因而β係數恰好能反映該資產的風險大小。β係數越大，則對市場敏感度越高，因而風險就越大，反之，則越小。
由此可見，β的大小表示收益的波動性的大小，從而說明特定資產風險的程度。當β係數大於1時，該資產風險大於市場平均風險；反之，當β係數小於1時，該資產風險小於市場平均風險；當β係數等於1時，該資產風險與市場平均風險相同。一般來說，若β大於1．5，則認為風險很高。
R=α+βRm+ε (式3—6)
式中：α——常數項；
ε——誤差項；
β——可以由此根據最小二乘法進行估計。
