項目投資價值評估方法

在國際投融資界，風險投資在科技成果轉化過程中起著越來越重要的作用。但是，由於風險投資所具有的高度不確定性、動態性和複雜性，存在較大的投資風險，所以，做好項目投資價值評估是非常有必要的。

基本介紹

• 中文名：項目投資價值評估方法
• 外文名：xiangmutouzhijiazhipinggufangfa
• 風險投資：高度不確定性、動態性和複雜性
• 評估方法：dcf方法
• roa方法：實物期權分析的框架
• 優點：大大提高準確度

簡介

在國際投融資界，風險投資在科技成果轉化過程中起著越來越重要的作用。但是，由於風險投資所具有的高度不確定性、動態性和複雜性，存在較大的投資風險，所以，做好項目投資價值評估是非常有必要的。

方法

一般企業做項目投資價值評估和撰寫投資價值分析報告所用的都是以下3種方法。

一、dcf方法

在公司理財領域，dcf項目投資價值評估方法長期以來一直是評價戰略性投資的主導的方法。儘管這一方法現在受到越來越多的批評，但80%以上的大公司仍舊把dcf方法當作投資決策首選的工具來使用，這可能是由於它使用起來比較簡單，而且在直觀上比較吸引人的緣故。

二、dta方法

dta項目投資價值評估方法是一種引用一系列連續決策和隨機事件來模擬投資決策的方法，它的特點是考慮了相機決策和不確定性。簡而言之，dta方法是通過細分決策來獲取靈活性。投資決策的風險以隨機事件出現的不同機率來刻畫。

三、roa方法

1、實物期權的概念和種類

實物期權是在金融期權基礎上發展起來的，兩者有驚人的相似。金融期權是允許持有者在到期日或者在此之前購買或出售某種金融資產的權利，而實物期權是對實物投資的選擇權，即投資者可以在未來某個時點採取或不採取某項行動的權利。

2、實物期權分析的框架

實物期權分析框架包括四個步驟：第一步，不考慮投資決策的靈活性，計算項目基本現值，作為實物期權定價的基礎。第二步，建立事件樹，模擬不確定性。主要是 考慮影響項目收益波動的不確定因素，並以明確的價值、風險中性機率等參數表示出項目價值的變化。第三步，識別可以取得的各種靈活性，並以此建立事件樹的節 點(決策節點)，將事件樹轉換成決策樹。需要注意的是，每個節點都可能有多種靈活性來源，但對這些來源要有明確的優先順序。第四步，用二叉樹期權定價模型 (通常是風險中性機率定價法)評估包含投資決策靈活性的項目價值。

傳統的價值評估方法如dcf 法、dta方法，用於高度不確定的投資項目(如r&d項目或創業投資項目)會失效，因為前者不能獲取靈活性價值，後者不能確定合適的折現率。所以尚普諮詢提倡用roa方法，roa具有處理不確定性和評價靈活性的優點，並且不必考慮折現率問題，因為roa方法中使用的波動率參數綜合了所有的風險因素，在計算時只需要用無風 險利率。因此，採用roa方法進行項目投資價值評估，將大大提高準確度。