基本介紹
基本概念,關於合理價差,
基本概念
跨期套利是套利交易中最普遍的一種，是利用同一商品但不同交割月份之間正常價格差距出現異常變化時進行對沖而獲利的，又可分為牛市套利(bull spread)和熊市套利(bear spread兩種形式。例如在進行金屬牛市套利時，交易所買入近期交割月份的金屬契約，同時賣出遠期交割月份的金屬契約，希望近期契約價格上漲幅度大於遠期契約價格的上漲幅度；而熊市套利則相反，即賣出近期交割月份契約，買入遠期交割月份契約，並期望遠期契約價格下跌幅度小於近期契約的價格下跌幅度。
如果我們當前買入國債1203契約，同時賣出國債1209契約，當時獲利0.39元；在3月份國債1203契約到期時付出100元，然後在9月份國債1209契約到期時收穫100元，總計半年獲利0.39元。這是一個沒有計算時間成本（機會成本）的套利策略，是最基本的原理，但並不符合實際套利操作。
當前銀行間質押式回購利率較高，1個月期限的回購利率為4.6%，半年期限的回購利率為5.2%附近，如果所有的現金流都可以進行正回購或逆回購，並假設回購利率在到期之前都不變，那么上述交易就會有較高的機會成本。正確的投資策略應該如下：
到3月8日時，虧損0.39×（1+4.6%/12)=0.3915，到9月14日時，盈利100×（1+5.2%/2)-100=2.6，所以整個操作盈利2.2085元。也可以這么理解，如果按照第一種方式操作，機會成本是2.2085+0.3915=2.6元。 當然很多情況下投資者不會等到交割日再賺取利潤，投資者在預測好單邊市方向的基礎上，可以通過價差變動來對沖平倉。比如表5，在收益率不斷下降的過程中，未來價格上漲幅度會加快，通過反向對沖就可以獲得套期收益。
如果我們認為未來經濟會連續下滑，那么買入10年期國債收益率同時賣出股指期貨，會產生一定的套利空間，具體組合比率需要根據兩者之間的相互關係確定。
我們另外介紹國債現貨和國債期貨之間的套利方法，比如剛剛發行的5年期國債和剛剛啟動仿真交易的國債期貨品種之間理論上可以套利。2月15日發行的5年期國債票面利率為3.14%，票面價格為100，如果到期收益率為3%的話，價值應該為100.64元。
可以看出，相當於同為利率為3%的兩隻發行時間分別為當前和9月份的國債，一個價格為100.64元，一個價格為98.21元。在2月15日時分別融券賣出120003，同時在期貨市場上買入國債1209，到9月14日期貨市場上交割獲得120003（當然通過轉換比率計算），再償還給債券持有者。整個過程可以在2月15日就實現2.43元的淨利潤。
跨期套利是指同一會員或投資者以賺取差價為目的，在同一期貨品種的不同契約月份建立數量相等、方向相反的交易頭寸,並以對沖或交割方式結束交易的一種操作方式。 跨期套利屬於套期圖利交易中最常用的一種，實際操作中又分為牛市套利、熊市套利和蝶式套利；跨期套利有幾個主要的因素：
1，近期月份契約波動一般要比遠期活躍。
2，空頭的移倉使隔月的差價變大，多頭的移倉會讓隔月差價變小。
3，庫存是隔月價差的決定因素。
4，合理價差是價差理性回歸的重要因素。
跨期套利又稱“持倉費用套利”、“跨作物年度套利”、或“新老作物年度套利”。一般指在同一期貨交易所內，買進某一作物年度內的期貨契約的同時，賣出該作物下一年度內的期貨契約，利用作物有同一生長年度期貨契約的價差變化獲利。這是一種常用的農作物期貨套利交易的形式。農作物生長年度一般以8月份為界，8月份以前為舊作物年度，從9月份開始為新的作物年度。由於不同作物的生長期不同，新舊作物的月份劃分也往往稍有差異。
關於合理價差
合理價差的運用在正向市場中有效，在正向市場中，以相鄰月份為例，遠月比近月的價格高出的部分主要包括
倉儲費成本
一個月的成本為7.5元/噸-----12元/噸(以銅為例）
交易手續費成本
這裡涉及到交易手續費用是因為，我們在做跨期套利時，要買一個月賣一個月，比如，我們買9月銅拋10月銅，就要把9月銅接過來拋到10月上，要涉及到兩次交割，這樣手續費成本要算進去。
資金占用利息成本
跨期套利