論風險投資的地位與作用

摘要我國高新技術產業化程度很低，除了科技體制不適應市場以外，主要就是缺少風險投資。風險投資起源於美國，發端於19世紀末期，於20世紀80年代中期在中國起步。風險投資是一個利潤極高的行業，他的引入適應了我國知識經濟的需要，加快科技成果的產業化，適應我國經濟全球化的需要，迎接國際風險資本的挑戰，適應我國居民投資多元化的需要，加快資本市場的完善。　關鍵字風險投資經濟全球化資本市場

所謂風險投資，是指把資金投向蘊藏著較大失敗危險的高新技術開發領域，以期成功後取得高資本收益的一種商業投資行為。風險投資是在市場經濟體制下支持科技成果轉化的一種重要手段，其實質是通過投資於一個高風險、高回報的項目群，將其中成功的項目進行出售或上市，實現所有者權益的變現，這時不僅能彌補失敗項目的損失，而且還可使投資者獲得高額回報。 1 適應知識經濟的需要,加快科技成果的產業化　21世紀是知識經濟的世紀，21世紀的競爭是高科技的競爭。在激烈的國際競爭中，誰擁有了高科技的優勢，誰能搶先讓高科技成果轉化為商品，誰就擁有了經濟發展的主動權和國際競爭的優先權。美國經濟在20世紀90年代的成功充分說明了這一點。我國當前的情況遠遠不能適應知識經濟時代的要求。一方面是科研開發、科技水平連年下降。據世界經濟論壇1997年關於國際競爭力的報告，1994年中國科技水平要素的排名為第23位，1995年為第27位，1996年為第28位。另一方面，更重要的是科研成果產業化遲緩，科技成果的推廣率低下。根據有關資料，我國目前每年省部級以上水平的科技成果大約有3萬多項，每年產生的專利約為7萬項，但是科技成果轉化為商品並取得規模效益的比例和專有技術的實施率都僅為10%。例如,我國的863計畫，雖然已經套用的成果占鑑定成果的38%，但真正形成商品的只占10%，有較大經濟效益的只占2.5%。　風險投資起源於美國，發端於19世紀末期，進入20世紀80年代，風險投資在西方國家有了長足的發展。近年來，由於開發中國家經濟的飛速發展，風險投資的收益更高，獲利機會更多，因此，西方風險資本紛紛進入開發中國家。到目前為止，進入中國市場的外國風險資本主要有：一是亞洲戰略投資公司,成立於1993年。該投資公司管理的兩個主要基金分別是1994年募集的中國汽車設備基金，金額為1.58億美元，另一個為1994年募集的啤酒聯盟基金，金額為1.3億美元。亞洲戰略投資公司的投資規模通常為1 000萬到1 500萬美元。二是Bessemer亞洲控股公司，成立於1991年，在上海、香港有分支機構。該公司資金額達10億美元，最小投資規模為500萬美元，最大為1億美元。三是CMGMAHOH中國投資管理公司，成立於1997年，管理一個募集於1998年的中國投資基金,基金金額為2 000萬美元。該公司最小和最大投資規模為500萬美元和1 200萬美元。四是太平洋技術投資公司（PTV），成立於1993年,是IDG的下屬公司，在我國北京、上海、廣州都有分支機構。PTV中國基金募集於1994年,基金金額5 000萬美元。PTV的最大和最小投資規模為250萬美元和10萬美元。　風險投資是一個利潤極高的行業。國外風險資本進入中國市場，雖然有利於我國高科技企業的發展。但同時也獲得了巨額利潤，而且它還控制了這些高科技企業的核心知識技術。當然，一個企業的核心技術掌握在外方手裡，問題還不是很嚴重，如果一個行業的核心技術被外方控制，那么我國的企業則僅僅成為外方的打工仔，不僅不利於我國經濟的可持續發展，而且也不利於國家的經濟安全。因此，我們必須加快我國風險投資的建設步伐。由於我國的風險投資才剛剛開始起步，根本無力與外國實力龐大的風險資本進行競爭，所以，在我國風險投資的起步階段，政府的扶持至關重要。政府的扶持主要體現在：　一是稅收的優惠。例如美國長期資本收益所得稅由1970年的49%降至1980年的20%，這一措施的實施，使美國的風險投資在20世紀80年代初期以每年46%的幅度激增。我國雖然有對高新技術企業的許多優惠措施，而對風險投資機構並沒有稅收優惠。因此，當前必須制定有關措施，減免風險投資的稅收。　二是為風險投資者和風險企業提供政府補助。如加拿大安大略省鼓勵和風險投資的發展，對向高新技術企業投資的個人入股者給予投資總額30%的補助金。政府向風險投資者和風險企業無償提供資金，一方面分擔了風險投資的風險，另一方面對民間投資起到了一種導向作用。我國政府對風險投資者的這種補助，幾乎還是空白,需大力發展。　三是儘快建立政府擔保機制。通過政府擔保，國家可以運用槓桿原理，用少量的資金投入，帶動大量的資金投向風險企業。世界上許多國家的政府都設立了信用擔保機構，如英國於1981年開始實施信貸擔保計畫，銀行向風險企業提供貸款，如果風險企業不能償還貸款，貿工部將以2.5%的年息償還債務的70%。借鑑和建立我國的信用擔保制度，引導資金投向高新技術風險企業，是一項必須認真加以研究的課題。最後，政府還應建立健全相應的法律法規，切實保護技術創新者和風險投資者的利益。 3 適應居民投資多元化的需要,加快資本市場的完善　我國的風險投資起步於20世紀80年代中期，但這些風險投資主要的仍是政府的財政資金。例如，成立於1992年的江蘇省高新技術投資公司，1998年總資產約1.5億人民幣，其投資者和直屬領導都是江蘇省財政廳。1992年成立的廣東省科技創業投資公司，1998年總資產為5.8億人民幣，其投資者和直屬領導都是廣東省科委。1993年成立的浙江省科技投資公司，1998年總資產約6 000萬人民幣，浙江省科委投資58%，浙江省財政廳投資42%，直屬領導是浙江省科委。成立於1998年的深圳高科技風險投資股份有限公司，1998年總資產約為7億人民幣，深圳市財政投資占5%，其他法人企業占50%，直屬領導是深圳市科委。　從以上情況來看,我國風險投資的局限性表現在：一是主要資金來源於財政,渠道窄；二是直屬政府部門管理,政府行為色彩濃厚；三是相對於國外的風險資本來講,資金規模小，業務發展緩慢。一方面是政府財政資金極為有限,另一方面是居民的儲蓄存款節節攀升。建立風險投資，開闢新的投資渠道，不僅有利於高新技術的產業化，同時也有利於我國金融市場的完善。作為一個成熟的金融市場，應該是銀行信貸，證券投資與風險投資相呼應的市場。在企業的發育期，銀行不願意貸款，也不可能進行股市融資，因此需要有風險投資。當企業進入青春期以後,企業可以通過銀行貸款來擴大規模。當企業完全成熟以後，企業就可以進入股市，進一步壯大規模。同時，在進入股市以後，風險資本就可以功成身退，把股權轉讓給社會公眾股東，自己則獲得風險投資收益。　我國現在的金額融市場中，最蒼白的就是風險投資。當然，由單個居民來參與風險投資,則是每個公民無法承受的。國外的經驗是組建風險投資基金，即公眾把資金交給風險投資公司，由風險投資公司來進行風險投資。我國當前也組建了不少風險投資公司，但這些政府的風險投資公司實際上沒有多大的風險可言。要完善我國的風險投資，當前，我們可以考慮在條件比較成熟的地區開展高科技風險投資基金的試點。在風險投資基金啟動時期，為發動更廣泛的資金參與，可由財政調撥一定的專項資金作為基金的部分發起資金,再挑選具有一定財力、人力和公信力較強的公司作為基金的主要發起人。為適應風險投資的特點，基金應採取私募的方式，對象可以是個人、企業、機構投資者和境外投資者。另外，由於我國的資本市場是一個尚未成熟的市場，一旦發生劇烈的波動，可贖回的開放型基金投資者會撤走資金，而高科技企業的成長一般需三至七年時間，因此我國的風險投資基金目前應主要採取封閉型的經營方式。最後，我國的風險投資基金應採取契約型的組織形式，無需組成一個法人實體，這樣資金進出較為自由。投資者是信託契約的當事人，不參與決策管理，投資者、管理人員、託管人之間形成一種權責明確的信託關係。轉貼於　我國高新技術產業化程度如此之低，除了科技體制不適應市場以外，缺乏轉化資金也是一個重要原因。國外科技投入的比例一般是1：10：100，即如果研究費用為1，那么轉化費用則為10，生產銷售費用為100，而我國的科技投入比例大約是1：0.5：100，轉化費用太低。　轉化費用如此之低，主要就是缺少風險投資。我國是一個開發中國家，政府財力有限，投資也有限，而且風險投資也不能由政府來充當投資主體。國外的實踐證明，以民間資金為主體，由風險投資公司進行的風險投資，對於科技成果的產業化具有極為重要的促進作用。任何科技成果，只要研發人員能向風險投資公司證明你的產品質量、市場前景以及盈利能力，風險投資公司在經過有關專家的調查和諮詢以後，就會通過給予研發人員一定的股份，立即進行投資開發。如果項目開發成功，研發人員和風險投資公司會獲得巨額利潤。如果項目開發失敗,研發人員就會分文無獲。而對風險投資公司來說，一個項目的失敗並無多大的影響，因為風險投資公司投資的不是單個項目，而是進行投資組合。一般來講，平均投資10個項目，只要成功兩個，就會獲得高於其他投資的收益率。　在我國，建立這樣一種風險投資機制，能使我國的科研面向市場，克服過去那種科研與市場脫節的現象。我國當前十分注重開發高新技術，而對於高新技術產業化所需要的金融支持則重視不夠，因此,對風險投資進行研究和探討，借鑑國外成功的經驗，結合中國的國情，建立有中國特色的風險投資迫在眉睫。一旦高新技術與風險投資比翼齊飛，我們就能適應知識經濟時代競爭的需要，掌握國際競爭的主動權。 2 適應經濟全球化的需要,迎接國際風險資本的挑戰　信息技術的發展把人類從工業經濟時代帶入知識經濟時代，同時也使全球經濟進入一體化的時代。隨著中國加入WTO，金融市場的開放只是時間問題，而在金融市場中，最具生命力的就是風險投資，這也是我國金融體系中最薄弱的環節。

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