股票期權價格收益問題研究

《股票期權價格收益問題研究》是依託中國人民大學，由郭彪擔任項目負責人的青年科學基金項目。

基本介紹

• 中文名：股票期權價格收益問題研究
• 項目類別：青年科學基金項目
• 項目負責人：郭彪
• 依託單位：中國人民大學

項目摘要

2015年2月9日中國A50 ETF指數期權正式上市交易，對提升我國資本市場的國際競爭力具有重要意義。本項目旨在研究存在交易摩擦的非完美市場情況下，股票期權如何合理定價和對沖。我們第一步實證分析美國S&P 500指數期權在布萊克—斯克爾斯期權模型（Black-Scholes）框架下的表現，用多種指標全面考察統計預測模型對期權價格和收益的預測能力以及投資獲利表現；接著我們衡量期權成交量壓力是如何影響期權波動率微笑曲線（volatility smile）的，以及這些市場結構在金融危機前後的區別；最後對比交易量世界第一的韓國Kospi 200指數期權，我們事件分析在產品設計和相應政策方面的借鑑。本項目的研究成果將彌補目前期權定價文獻的不足，全面評估股票期權價格的影響因素，對美國和韓國兩個全球成交量最大的期權市場進行金融分析，再在此基礎上對我國接下來的期權資本市場金融發展提出相應建議。

結題摘要

本項目《股票期權價格收益問題研究》旨在研究存在交易摩擦的非完美市場情況下，股票期權如何合理定價和對沖。我們第一步實證分析美國S&P 500指數期權在布萊克—斯克爾斯期權模型（Black-Scholes）框架下的表現，用多種指標全面考察統計預測模型對期權價格和收益的預測能力以及投資獲利表現；接著我們衡量衍生品信息傳遞影響，以及這些市場結構在金融危機前後的區別。 項目組成員調查了信用互換協定（CDS）和認沽期權在保護投資者下行風險之間的相似度，我們提供了一個公司信用互換協定和該公司的認沽期權之間轉換連線渠道，從而可以直接比較這2種資產。這些發現補充了現有跨市場分析的實證證據。在期權隱含波動率信息方面，項目組研究了利用期權隱含波動率曲面信息對預測隱含波動率的樣本外作用，此發現提供了證據支持二因子動態波動率定價模型。在股票價格收益和風險影響因素和傳播上，項目組旨在探討與企業客戶的直接服務體驗相關的電子口碑（eWOM）與這些企業的公司價值之間的關係。利用行銷與財務界面研究方法，我們論證了個人客戶所採用的互動式社交媒體是如何與企業的重要財務績效相關的。在跨市場衍生品傳遞效果比較上，項目組以在股災背景下中國金融交易所出台的一系列股指期貨交易限制措施為節點，運用Granger因果檢驗方法，分析此事件對股指期貨的價格發現影響，即政策前後中國滬深300股指期貨市場和新加坡新華富時A50股指期貨市場的價格發現先後順序。 截止2018年12月31日，項目組已經完成申請計畫書中承諾的學術成果目標“形成4 篇學術論文，力求發表1~2篇國核心心期刊文章和2~3篇國際SSCI 學術期刊”。目前項目組共發表SSCI索引期刊論文3篇，國核心心期刊論文1篇。