盈利能力分析

盈利能力就是公司賺取利潤的能力。一般來說，公司的盈利能力是指正常的營業狀況。非正常的營業狀況也會給公司帶來收益或損失，但這只是特殊情況下的個別情況，不能說明公司的能力。因此，證券分析師在分析公司盈利能力時，應當排除以下因素：證券買賣等非正常項目、已經或將要停止的營業項目、重大事故或法律更改等特別項目、會計準則和財務制度變更帶來的累計影響等。

基本介紹

• 中文名：盈利能力分析
• 類型：數據分析
• 意義：公司賺取利潤的能力
• 前提：正常的營業狀況

常用指標

反映公司盈利能力的指標很多，通常使用的主要有銷售淨利率、銷售毛利率、資產淨利率、淨資產收益率等。

主營業務淨利潤率

主營業務淨利潤率是企業淨利潤與主營業務收入淨額的比率，計算公式為：

主營業務淨利潤率=淨利潤÷主營業務收入淨額×100%

淨利潤=利潤總額-所得稅額

主營業務淨利潤率是反映企業盈利能力的一項重要指標，這項指標越高，說明企業從主營業務收入中獲取的利潤的能力越強。影響該指標的因素較多，主要有商品質量、成本、價格、銷售數量、期間費用及稅金等。

資產淨利潤率

資產淨利潤率又叫資產報酬率、投資報酬率或資產收益率，是企業在一定時期內的淨利潤和資產平均總額的比率，

計算公式為：資產報酬率=淨利潤÷資產平均總額×100%

資產平均總額=（期初資產總額+期末資產總額）÷2

資產淨利潤率主要用來衡量企業利用資產獲取利潤的能力，反映了企業總資產的利用效率，表示企業每單位資產能獲得淨利潤的數量，這一比率越高，說明企業全部資產的盈利能力越強。該指標與淨利潤率成正比，與資產平均總額成反比。

把公司一定期間的淨利與公司的資產相比較，可表明公司資產利用效果。指標越高，表明資產的利用效率越高，說明公司在增加收入資金使用等方面取得了良好的效果；否則相反。資產淨利率是一個指標，公司的資產是由投資人投資或舉債形成的。淨利潤的多少與公司望量、資產結構、經營管理水平有著密切的關係。為了正確評價公司經營的高低、挖掘提高利潤水平的潛力，證券分析師可以用該項指標與本型期、與計畫、與本行業平均水平和本行業內先進公司進行對比，分析開異的原因。影響資產淨利率高低的因素主要有：產品的價格、單位成本低、產品的產量和銷售的數量、資金占用量的大小等。

資本收益率

（return on capital employed）

資本收益率又稱資本利潤率，是指企業淨利潤（即稅後利潤）與實收資本（或股本）的比率。用以反映企業運用資本獲得收益的能力。也是財政部對企業經濟效益的一項評價指標。資本收益率也是資產收益率。

資本收益率=淨利潤/實收資本（或股本）×100%

資本收益率的內涵可分為實收資本收益率、自有資本收益率、總資本收益率、經營資本收益率、人力資本收益率

資本收益率越高，說明企業自有投資的經濟效益越好，投資者的風險越少，值得投資和繼續投資。因此，它是投資者和潛在投資者進行投資決策的重要依據。對企業經營者來說，如果資本收益率高於債務資金成本率，則適度負債經營對投資者來說是有利的；反之，如果資本收益率低於債務資金成本率，則過高的負債經營就將損害投資者的利益。

淨資產收益率(權益報酬率）

公式：淨資產收益率=淨利潤/[（期初所有者權益合計+期末所有者權益合計）/2]×100%

企業設定的標準值：0.08

意義：淨資產收益率反映公司所有者權益的投資報酬率，也叫淨值報酬率或權益報酬率，具有很強的綜合性，是重要的財務比率。

影響淨資產收益率的主要因素包括：資產周轉率、銷售利潤率、權益乘數、應收賬款、其他應收賬款、待攤費用等。

普通股每股收益

普通股每股收益也稱普通股每股利潤或每股盈餘，是指股份有限公司實現的淨利潤總額減去優先股股利後與已發行在外的普通股股數的比率。

計算公式：普通股每股收益=（淨利潤-優先股股利）÷發行在外的普通股股數

該指標能反映普通股每股的盈利能力，便於對每股價值的計算，因此被廣泛使用。每股收益越多，說明每股盈利能力越強。影響該指標的因素有兩個方面，一是企業的獲利水平，二是企業的股利發放政策。

該指標是衡量上市公司獲利能力的重要財務指標。

市盈率

市盈率是普通股每股市價與每股收益的比率，計算公式為：

市盈率=普通股每股市場價格/普通股每股收益

市盈率越高，表明投資者對公司未來充滿信心，願意為每一元盈餘多付買價。通常認為，市盈率在5-20之間是正常的。當股市受到不正常的因素干擾時，某些股票的市場被哄抬到不應有的高度，市盈率會過高。超過20的市盈率被認為不是正常的。很可能是股價下跌的前兆，風險較大。股票的市盈率比較低，表明投資者對公司的前景缺乏信心，不願為每一元盈餘多付買價。一般認為，市盈率在5以下的股票，其前景黯淡，持有這種股票的風險較大。不同行業股票市盈率是不相同的，而且會將常發生變化。當人們預期將發生通貨膨脹或提高利率時，股票市盈率會普遍下降，當人們預期公司的利潤將增長時，市盈率通常會上升。此外，債務比重大的公司，股票市盈率通常較低。

其他相關公式：

權益淨利率=盈餘報酬率=淨利潤/企業股東權益=每股收益*n/每股市場價格*n=市淨率/市盈率

市淨率=股票市價/每股淨資產

市盈率=股票市價/每股收益

資本保值增值率

資本保值增值率反映了企業資本的運營效益與安全狀況，是評價企業經濟效益狀況的輔助指標。其計算公式為：

資本保值增值率=(年末所有者權益÷年初所有者權益) x 100%

這一指標是根據資本保全原則設計的，反映企業資本的保全和增值情況。它充分體現了對所有者權益的保護，能夠及時、有效地發現所有者權益減少的現象。該指標越高，說明企業資本保全狀況越好，所有者權益增長越快，債權人的權益越有保障，企業發展後勁越強。

銷售淨利率

（Net profit percentage)

銷售淨利率是指淨利與銷售收入的百分比，其計算公式為：

淨利銷售淨利率=（淨利/銷售收入）×100%

淨利，或稱“淨利潤”，在我國會計制度中是指稅後利潤。

以SA公司為例，SA公司XXX年淨利潤為11003萬元，銷售收入為234419萬元，則該公司銷售淨利率為：

銷售淨利率=11003/234419×100%≈4.69%

該指標反映每1元銷售收入帶來的淨利潤是多少，表示銷售收入的收益水平。從銷售淨利率的指標關係看，淨利額與銷售淨利率成正比關係，而銷售收入額與銷售淨利率成反比關係。公司在增加銷售收入額的同時，必須相應獲得更多的淨利潤，才能使銷售淨利率保持不變或有所提高。通過分析銷售淨利率的升降變動，可以促使公司在擴大銷售業務的同時，注意改進經營管理，提高盈利水平。

銷售毛利率

(Gross profit percentage)

銷售毛利率是毛利占銷售收入的百分比，其中毛利是銷售收入與銷售成本的差。其計算公式為：

銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入×100%

續前例，依上式計算SA公司XXXX年銷售毛利率為：

銷售毛利率=（234419-195890）/234419×100%≈16．44%

銷售毛利率表示每1元銷售收入扣除銷售成本後，有多少錢可以用於各項期間費用和形成盈利。銷售毛利率是公司銷售淨利率的基礎，沒有足夠大的毛利率便不能盈利。

淨資產收益率

l 會計

淨資產收益率是反映所有者對企業投資部分的盈利能力，又稱所有者權益報酬率或淨資產利潤率。

淨資產收益率=淨利潤/所有者權益平均餘額×100%

所有者權益平均餘額=（期初所有者權益餘額+期末所有者權益餘額）/2

淨資產收益率越高，說明企業所有者權益的盈利能力越強。影響該指標的因素，除了企業的盈利水平以外，還有企業所有者權益的大小。對所有者來說，該比率越大，投資者投入資本盈利能力越強。在我國，該指標既是上市公司對外必須批露的信息內容之一，也是決定上市公司能否配股進行再融資的重要依據。

l 股票

淨資產收益率是淨利潤與年末淨資產的百分比，“淨值報酬率”或“權益報酬率”。其計算公式為：

淨資產收益率=淨利潤/年末淨資產×100%

年末淨資產是指資產負債表中“股東權益合計”的期末數。一般j如果所考察的公司不是股份制企業，該公式中的分母也可以使用“平璉產”。而作為本章主要分析對象的上市公司基於股份制企業的特徵(增份時新股東要超面值繳入資本並獲得同股同權的地位，期末的股東對席潤擁有同等權利)，採用年末淨資產或年末股東權益為分母，既符合中監會發布的《公開發行股票公司信息披露的內容與格式準則第2號---報告的內容和格式》中關於淨資產收益率計算公式的規定，也可以和上司每股收益、每股淨資產等按“年末股份數”的計算保持一致。

淨資產收益率反映公司所有者權益的投資報酬率，具有很強目的性。美國杜邦公司最先採用的杜邦財務分析法(因素分析法的典型)以淨資產收益率為主線，將公司在某一時期的銷售成果以及資產營運全面聯繫在一起，層層分解，逐步深入，構成一個完整的分析體系