泰信發展主題混合型證券投資基金

泰信發展主題混合型證券投資基金是泰信基金髮行的一個混合型的基金理財產品

基本介紹

• 基金簡稱：泰信發展主題混合
• 基金類型：混合型
• 基金狀態：正常
• 基金公司：泰信基金
• 基金管理費：1.50%
• 首募規模：7.07億
• 託管銀行：中國工商銀行股份有限公司
• 基金代碼：290008
• 成立日期：20101215
• 基金託管費：0.25%

投資目標

充分把握中國經濟可持續發展過程中的主題投資機會，通過主題配置和精選個股，分享中國經濟社會在科學發展、和諧發展和可持續發展過程中的投資機遇。在嚴格控制投資風險的條件下，力爭基金資產獲取超越業績比較基準的穩健收益。

投資範圍

本基金的投資範圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法公開發行上市的股票、債券以及中國證監會允許基金投資的其他金融工具。若法律法規或中國證監會對基金投資比例及投資工具有新的規定，本基金在履行適當程式後進行相應調整。

投資策略

1、大類資產配置策略

本基金管理人通過自己開發的分析工具和模型來綜合分析和動態跟蹤影響各大類資產風險收益的因素，制定股票、債券和貨幣市場工具等大類資產的配置比例、調整原則和調整範圍。主要的分析工具和模型包括中國經濟周期資產配置模型、危機指數（周期）模型、均值反轉模型和大小盤風格輪動模型等。

（1）中國經濟周期資產配置模型。我們參照國外的投資時鐘模型，運用經濟周期理論，對中國近十多年的經濟周期進行了更為細緻的劃分和研究，根據對各個周期中不同階段的各種資產的收益表現進行了實證研究，建立該模型。在對經濟周期的劃分中我們通過經濟成長類指標（包括GDP增速和工業增加值增速等指標）、物價類指標（包括CPI和PPI等指標）和流動性指標（包括M1、M2和流動性缺口等指標）來劃分經濟周期。根據對我國經濟周期的經驗研究結果我們將經濟周期劃分為四個大階段和六個子階段(具體劃分標準見下表)。這些經濟指標的頻率包括年度指標和月度指標。在劃分大的經濟周期時採用年度數據，在劃分小的經濟周期時採用月度數據。

（2）危機指數模型。歷史上歷次危機都對人民的生活和國家的發展產生巨大的負面影響，通過研究發現具體表現在以下五個方面：股市崩盤（股指下跌），產出和物價急劇下降（CPI、GDP），失業嚴重（失業率），投資大幅下降（淨投資增長率），名義利率極低（商業票據短期利率）。我們首先研究歷次危機中上述各指標與股票指數走勢之間的關係，然後利用Logistic模型構建危機中證券市場的預警指標。通過分析歷次危機中預警指標與實際股指走勢之間的關係，構建了危機指數模型，該模型可以指導我們判斷危機中股票指數可能的走勢。我們在實際操作中，對模型進行檢驗和改進，取得了初步成效。我們正在將危機指數模型擴展到經濟周期的各個階段，逐漸編制復甦指數、繁榮指數、衰退指數和滯脹指數等指數模型，同時將該模型的使用擴展到美國之外的國家（包括中國），以此來細化我們對周期各階段的認識和判斷，來指導我們進行資產配置和投資管理。

（3）均值反轉模型。實證研究發現我國證券市場存在顯著的均值反轉的現象，基於此我們開發了A股市市場的均值反轉模型，根據A股市場的估值指標（PE和PB）的周期特徵來判斷市場的機會和風險。另外，利用“均值反轉”的基本思想，對A股市場各行業的相對估值指標（如行業PB/市場PB，行業PE/市場PE，或稱為行業估值溢/折價）進行統計，並以此作為尋找相對收益機會的依據。當某些行業的相對估值水平較過往歷史已接近或達到極值狀態（最高或最低），往往存在“價值回歸”型的投資機會；對於那些估值水平處於相對高位，而基本面或政策預期又可能出現不利變化的行業，則應及時迴避風險。

（4）大小盤股風格輪動模型。我們通過研究後發現我國證券市場上大小盤股存在顯著的風格輪動效應。實證研究後發現大小盤股的相對估值指標、相對超額收益和相對強弱動量等指標能夠輔助捕捉大小盤股風格輪動效應，我們以此構建了大小盤股風格輪動模型來輔助我們進行風格輪動的研判。當模型提示市場風格轉向大盤股時，我們將會相應增加大盤股的配置權重，當市場風格轉向小盤股時，我們將會相應增加小盤股的配置權重。

通過運用上述的工具和模型，研究部的策略小組將提供資產配置的建議，提交公司投資決策委員會討論通過後交由基金經理執行。

2、主題投資策略

主題投資策略，是國際新興的投資策略，依賴於某些事件或某種預期引發的投資熱點。主題投資源自經濟主題，作為微觀經濟群落的中觀經濟，不僅體現在行業分類上，一項產業政策、一次技術浪潮都可能引起中觀經濟的劇烈變化。主題投資策略並不按照一般的行業劃分方法來選擇股票，而是將驅動經濟體長期發展趨勢的某個因素作為“主題”，來選擇地域、行業、板塊或個股。

（1）主題挖掘

發展是人類社會永恆的主題，在其不同的經濟社會發展階段，會呈現和採取不同的發展方式，人們的生活方式會呈現相應的變化，這種發展方式和生活方式的變遷和變革蘊含著大量的投資機會。

經過改革開放以來30多年的持續、快速、健康發展，我國綜合國力明顯增強，人民物質生活水平和生活質量有了較大幅度的提高。目前，經濟快速增長與資源大量消耗、生態破壞之間的矛盾，經濟發展水平的提高與社會發展相對滯後之間的矛盾，區域之間經濟社會發展不平衡的矛盾，人口眾多與資源相對短缺的矛盾等問題非常突出。這就需要變革原來的經濟發展方式，採取新的經濟發展方式（以下簡稱“新經濟”）--科學的、和諧的、資源節約型的、環保的、可持續的發展方式。另外，隨著我國人均收入的快速增長，新的電子產品和通訊網路服務深入人民生活，交通更加便捷化，汽車和部分奢侈品逐漸進入人們生活。同時人口綜合素質不高，人口老齡化加快，社會保障體系不健全，勞動力未來將出現相對短缺等問題日益突出。這些使得人們的生活方式發生了重大的變革，逐漸過渡到新的生活方式（以下簡稱“新生活”）-健康、舒適、便捷、更有尊嚴的生活方式。

本基金的主題挖掘將緊緊抓住經濟社會發展這個“主軸”，充分展開“環境”與“人”這兩個大的扇面，根據泰信基金對巨觀經濟、國家政策走向以及其他領域的研究成果，採用定性和定量分析相結合的方法，從巨觀經濟、政策制度、技術進步和社會文化等多個角度出發，在深入研究的基礎上，分析影響經濟發展和企業盈利的關鍵性、趨勢性因素，發掘在中國經濟社會科學發展進程中不斷湧現出來的主題性投資機會。

（2）主題配置

根據我國經濟社會發展未來趨勢，我們按照時間維度和對上市公司和證券市場影響程度將發展主題劃分為四類。

長期發展主題：本基金將以“新經濟”和“新生活”兩大主題作為核心主題。“新經濟”主題是指在原來粗放的經濟發展方式轉變成為科學的可持續的發展方式過程中所蘊含的投資機會，包括在此過程中受益的行業和公司、誕生的新興行業和公司。隨著經濟社會多年的積累和發展，我國人民生活水平得到了極大的提高，生活方式發生了重大變遷。人們生活將更加有保障、更加舒適、更加健康、更加環保和更加便捷。“新生活”主題是指在人們生活水平提高和生活方式變遷中所蘊藏的投資機會。

階段性發展主題：一國經濟在不同的發展階段會呈現出不同的特徵，而政府會採取不同的階段性的發展政策。比如2009年以來我國大面積實施“區域振興規劃”，包括東北、新疆、西藏、中部、北部灣在內的區域振興政策；其次，我國經濟發展到現在這種體量和規模，東部產業呈現出逐步升級，並且傳統產業向內陸省份轉移；另外，我國城市化的進程還在不斷深化。這些都將帶來大量階段性的投資機會。

短期性主題：在我國經濟的小周期過程中會呈現不同的波動特徵和周期特徵以及巨觀調控政策。比如，當通脹來臨時，資產型和資源型的行業和公司將會受益。當採取巨觀擴張性的政策時，周期性行業敏感度更高，當採取緊縮性的巨觀政策時，穩定增長類行業的投資機會更多。

事件性主題：是指具體事件發生時會導致一些投資機會，或具體上市公司的獨特事件和策略導致的投資機會。比如兼併重組、分拆上市和整體上市等事件中蘊藏著投資機會；大型的文化、體育活動對某些地區和產業會帶來發展機遇等。

其中“新經濟”和“新生活”這兩大長期發展主題是我們的主要投資方向，股票資產的80%以上將投資於這兩大核心主題，階段性發展主題、短期性主題和事件性主題將是本基金投資的衛星類的主題-圍繞著兩大核心主題來配置。

我們根據對巨觀趨勢和主題配置的研究，構建了泰信“主題矩陣”。

泰信“主題矩陣”由研究團隊在基本面研究的基礎上進行構建，並通過公司內部的研究與風控程式定期進行更新。“主題矩陣”隨巨觀經濟和政策的變化而變化，具體主題機會將隨經濟發展和市場變化隨時進行增減。

3、股票精選策略

主題投資方法的成功，一方面取決於投研團隊對主題投資機會的發掘，另一方面取決於對公司投資價值的發現過程。中國經濟和證券市場都正處於快速發展階段，呈現日益多樣化和多層次發展的特點。

本基金股票投資組合的成份股的股票精選流程見下圖：本基金股票投資的80%及以上部分來自於發展主題基金股票風格庫和公司股票核心庫的交集，其餘的20%及以下的部分來自於公司股票核心庫中的其他品種。這兩部分股票將構成本基金的投資組合。

（1）發展主題基金股票風格庫

本基金將根據基金契約，對不同類型主題的投資品種進入或剔除出風格庫採取不同的程式：

① 與新經濟和新生活相關的行業和板塊是否納入或剔除出長期發展（核心）主題的，應由研究部策略小組提出建議，公司投資決策委員會討論通過後，再由風險管理部更新發展主題基金股票風格庫中的行業和成份股。截至2010年4月30日，風格庫中屬於長期發展主題的股票共有1092隻。

② 階段性發展主題、中短期主題和事件性主題由策略小組和行業研究員共同形成建議，經風險管理部進行合規性審查後，加入或剔除發展主題基金股票風格庫，不能達成一致意見的，應由公司投資決策委員會審議後決定。

（2）股票核心庫

股票核心庫的建立首先由風險管理部根據法律法規的要求對所有品種進行合規性剔除，得到股票初選庫，然後由行業研究員通過價值評估、評級和盡職調研對股票初選庫中的品種進行篩選，形成公司的股票核心庫。截至2010年4月30日，股票核心庫中共有股票649隻。

（3）股票價值評估和評級

通過進行股票價值評估，在傳統定價分析的基礎上，尋找具有核心競爭優勢的優質上市公司，同時結合對股價走勢的縱向跟蹤和橫向對比分析，挑選出被市場低估的上市公司。

股票價值評估主要包括以下方面：

① 確定主要影響因素。根據對上市公司外部發展環境和內部治理機制、管理層、主營業務增長及產品創新等方面的客觀分析，確定影響企業投資價值的主要因素。

② 評估上市公司的競爭優勢。主要指標包括市場占有率、發展戰略、銷售收入增長、盈利增長、資產回報率、核心優勢等。

③ 對個股進行合理估值。基於歷史客觀的和科學預測的財務報表，結合行業定價水平，對上市公司的股票進行合理估值。估值模型主要包括DCF、PE、PB、RI等模型和方法。

④ 判斷公司的競爭性溢價。按照成熟市場上行業領先公司的合理溢價水平，對確定有行業領先優勢的公司股票賦予合理的溢價。

⑤ 分析股價走勢，精選潛力股。著重考察股票價格表現對各基本面指標的敏感度、以及價格走勢本身蘊含的風險、收益特徵。通過對歷史數據的模擬分析，在統計有效性的基礎上，選擇出市場價格具備上升潛力的股票。

在對股票進行價值評估後分別給出相應的評級。公司的股票評級包括買入、增持、持有、減持和賣出五個級別。

（4）盡職調研

本公司的盡職調研評估主要通過實地調研和第三方信息的佐證來評估上市公司在公司治理、信息披露、運營管理、競爭力、誠信守法、意外風險管理等方面的能力和可信性。雖然上述因素都是難以量化的定性指標，但本基金將運用本公司開發的“上市公司調查四十問”方法，對股票組合的候選公司在資信、誠信、競爭力、意外風險等四大方面進行綜合打分，以選出優質的、令人放心的成長型公司，盡最大努力為基金份額持有人增加財富。

4、債券投資策略

本基金在巨觀研究的基礎上對未來利率變化趨勢進行預測，形成債券投資決策的依據，同時結合我國債券市場發展現狀及前景，靈活地採取各種債券操作策略建立債券組合。

本基金在運作過程中，將運用利率預測模型、久期配置、收益率曲線配置、類別配置等積極投資策略追求低風險下的穩定收益，同時把握無風險套利機會，靈活運用融資槓桿和衍生工具提高收益、控制風險。其主要投資策略有以下幾種：

（1）利率預測模型

本基金的利率預測模型在研究國家貨幣政策、財政政策、巨觀經濟形勢的基礎上，採用數量化工具對影響利率變化的各項指標進行分析。由於利率期限結構對未來利率的變動具有重要參考和預測功能，本基金將把實時的期限結構變化和其他指標的分析結果進行綜合考察，從而科學地預測利率的未來走勢。

（2）久期配置

本基金根據利率預測的研究結果，配置債券組合的久期，以控制利率風險。如果預期利率下降，本基金將增加債券組合的久期以獲取較大的債券價格增值，採用的方式包括增加固息券和中長期債券的持有量；如果預期利率上升，則減少組合的久期以降低債券價格下跌的風險，其手段包括增加浮動息券、減少中長期債券的持有量。此外，本基金在充分考慮流動性風險、信用風險等其他風險指標的基礎上，對銀行間市場、交易所市場的不同類型債券給予不同的久期進行資產配置。

（3）收益率曲線配置

本基金在研究利率走勢的同時，將積極預測收益率曲線的變化，以此為基礎進行債券組合的結構調整，靈活運用子彈、槓鈴和階梯等策略, 以適應收益率曲線的變化。

（4）類別配置策略

不同類別的債券之間存在著相對收益率差額，其主要來源是流動性、信用度和稅率差別等因素。本基金將對這些因素進行深入分析，發現並充分利用市場的相對不均衡帶來的投資機會，結合基金自身的要求在不同類別債券之間進行合理配置，以尋求低風險下的最大收益。

（5）無風險套利策略

由於市場的不完全有效性和有關政策對投資者的限制，我國債券市場上存在較多的套利機會。作為多個市場的參與者，在遵守投資規則的前提下，本基金將積極捕捉無風險套利機會，為基金份額持有人創造最大的收益。

（6）融資槓桿策略

本基金將適度運用槓桿提高資金和債券的使用效率，增加收益。目前主要的槓桿手段是回購和買斷式回購。可以回購的債券包括國債和企業債。運用回購手段的前提是存在較大的獲利機會而資金缺乏；相反，如果資金過多閒置而暫時沒有投資機會，則採用逆回購以充分利用資金的時間價值。

（7）債券備選庫的標準

本基金選券的基本標準為本金安全、收益較高、流動性良好。各券種具體選擇標準如下：

① 國債

·符合投資策略和資產配置方案

·流動性較好

·相對價值被低估

② 金融債

·符合投資策略和資產配置方案

·流動性較好

·相對價值被低估

·發行人資信程度良好，信用等級為BBB級及以上

③ 企業（公司）債

·符合投資策略和資產配置方案

·流動性較好

·收益率較高

·發行人財務狀況良好，償債能力較高

·發行人資信程度良好，信用等級為BBB級及以上

④ 可轉換債券

·符合投資策略和資產配置方案

·流動性較好

·發行人財務狀況良好，償債能力較高

·發行人及其投資項目具有投資價值

·發行條款有利於投資者

·發行人資信程度良好，信用等級為BBB級及以上

5、權證投資策略

本基金權證投資的原則主要為有利於基金資產增值，有利於加強基金風險控制。本基金在權證投資中以對應的標的證券的基本面為基礎，結合權證定價模型、市場供求關係、交易制度設計等多種因素對權證進行定價，主要運用的投資策略為：槓桿交易策略、對沖保底組合投資策略、保底套利組合投資策略、買入跨式投資策略、Delta對沖策略等。

收益分配原則

1、基金收益分配方式分為現金分紅與紅利再投資兩種。投資人可選擇獲取現金紅利，或將分紅資金按權益登記日該類別的基金份額淨值轉成相應的同一類別的基金份額；若投資人不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金紅利。

2、每一基金份額享有同等分配權。

3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值，即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值。

4、在符合有關基金分紅條件的前提下，基金收益分配每年最多為12次。

5、每次基金收益分配比例不低於該次收益分配基準日可供分配利潤的50%。基金契約生效不滿三個月，收益可不分配。

6、基金紅利發放日距離收益分配基準日的時間不得超過15個工作日。

7、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。