民生加銀穩健成長混合型證券投資基金

民生加銀穩健成長混合型證券投資基金是民生加銀髮行的一個混合型的基金理財產品

基本介紹

• 中文名：民生加銀穩健成長混合型證券投資基金
• 外文名：Minsheng plus bank stable growth hybrid securities investment fund
• 基金簡稱：民生加銀穩健成長混合
• 基金類型：混合型
• 基金狀態：正常
• 基金公司：民生加銀
• 基金管理費：1.50%
• 首募規模：7.76億
• 託管銀行：中國銀行股份有限公司
• 基金代碼：690004
• 成立日期：20100629
• 基金託管費：0.25%

投資目標

在充分控制基金資產風險、保持基金資產流動性的前提下，主要投資於成長性良好且經營穩健的企業，爭取實現基金資產的長期穩定增值。

投資範圍

本基金的投資範圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行上市的股票、債券、貨幣市場工具、權證、資產支持證券以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具。

如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。

投資策略

一、資產配置

本基金在資產配置中採取自上而下的策略，採用定性分析和定量分析相結合的方法，分析全球經濟發展形勢、中國經濟發展情況、經濟政策、市場情況等，研究和判斷股票、債券、現金等資產的收益和風險變化趨勢，在遵守基金契約規定的投資範圍和投資比例等規定前提下，確定和動態調整基金資產在股票、債券、現金等上的配置比例。

定量分析主要是通過對於中國及世界主要國家GDP增速、居民消費價格指數（CPI）、工業品出廠價格指數（PPI）、社會零售品消費總額增速、固定資產投資增速、進出口增速、貨幣供應量M1增速、M2增速、大宗商品價格、重要行業指數、重要行業的盈利情況、市場PE、PB估值水平、A-H股溢價、市場成交量等進行全面分析和深度數據挖掘工作；定性分析主要是通過對於巨觀經濟成長模式、財政政策、貨幣政策、產業政策、市場政策等進行研究，判斷巨觀經濟和證券市場的發展趨勢，為基金在股票、債券、現金等資產之間進行配置提供決策依據。

二、股票投資

1、行業配置

本基金在穩健投資的理念下運用自上而下的策略對基金股票資產進行適度均衡行業配置。即在分析國內外巨觀經濟環境的基礎上，通過分析行業的特點、發展現狀、生命周期、景氣程度，同時比較分析行業內在價值和市場估值的差異情況，判斷各個行業的相對投資價值和投資時機，確定和動態調整本基金股票資產在各行業的投資比例；其中本基金在考慮上述因素的前提下，將重點關注處於成長期、成熟期的行業，適當關注受益於國家政策扶持、經濟轉型或者經濟區域性轉移等發展機遇的處於幼稚期、衰退期的行業。

2、個股選擇

本基金認為企業具有良好的成長性，是推動股價上升的重要動力，但是，本基金股票資產投資的企業不僅需要具有良好的成長性，而且要求經營穩健。這是因為企業的成長應是又好又快的長期可持續發展，而不是不顧實力的短時期盲目快速擴張，穩健經營是企業保持良好成長性的必然要求；同時，穩健經營包含著積極進取的意味，不是固步自封，強調在安全與效率兼顧的基礎上求得長期可持續發展。此外，擬進入基金股票組合的企業，還需要經過估值水平和流動性的審慎篩選。

（1）成長性良好企業的選擇

本基金首先通過財務指標初步篩選出成長性良好的企業，然後通過外部環境和企業內部因素分析，尋找和研究支持企業成長的內外因素，並判斷這些因素在未來是否能夠繼續發揮作用支持企業長期可持續發展，保持企業長期良好成長性，以驗證財務指標篩選結果，並補充經過內外因素深入細緻分析挖掘出的成長性良好企業，以彌補單純依靠財務指標選擇的局限性。

① 財務指標分析

本基金從反映企業成長水平的指標和對於企業成長產生影響的指標兩個維度開展企業成長性分析，其中，前一類指標側重考察企業過往的成長狀況，後一類指標側重考察企業未來的持續成長能力。具體而言，反映企業成長水平的指標有淨利潤增長率、銷售收入增長率、總資產增長率、主營利潤率等，它們分別反映企業收益增長、市場擴張能力、規模擴張能力、成本控制能力等，綜合以上四項指標，可較好地反映企業在過去一段時間的成長速度與成長質量。對於企業成長產生影響的指標有淨資產回報率、營業利潤比率、固定資產比率、資產負債率等，它們分別反映企業的盈利能力、主業收益穩定性、資產結構、資本結構等對企業成長的影響，綜合以上四項指標，可較好地反映企業在未來實現持續成長的潛力和穩定性。

本基金將關注依靠上述方法計算得出成長性指標符合以下一項或者幾項標準的企業：

A 高於全市場平均水平；

B 高於行業平均水平；

C 高於企業自身往年平均水平。

② 外部環境分析

A 行業成長前景分析

行業成長前景分析，注重解決的是企業未來的行業成長空間預測問題。本基金認為行業發展前景分析，不能僅僅停留在大行業的一般性粗略分析中，應當深入到相關的細分行業中，做到精耕細作式的深入研究。本基金主要從以下兩個方面分析：其一，分析目前的細分行業的市場競爭結構狀況，包括企業數量、規模分布、新企業進入障礙、產品差異化程度、廠商成本結構等方面因素，特別是進行市場進入情況分析，判斷目前的行業市場空間大小；其二，分析影響和推動行業市場空間變化的國家產業政策、技術創新、上下游產品供求狀況等相關因素是否在發生改變以及其對於行業市場空間的影響，研究和判斷行業的未來成長空間是否足夠以支持企業的長期成長發展需要。

B 突發性環境變化分析

對於國內外突然出現的社會、經濟、政治環境的重大變化，例如，戰爭、恐怖事件、流行性疾病、重大經濟政策轉變、金融危機、經濟危機、重大的技術突破等，本基金將及時跟進研究，分析其對於相關行業的短期和中長期成長發展的影響，以尋找受益於環境突發性變化而發展壯大的行業。

③ 企業內部因素分析

A 發展戰略分析

企業發展戰略是企業在對於市場環境、企業自身、競爭對手等情況進行綜合分析判斷後形成企業成長發展方向的選擇。企業發展戰略分析的主要內容是研究企業發展方向的布局以及歷史變革情況；業務範圍的大小，是堅持主營業務為主，還是多元化業務；特別關注發展戰略在企業資金運作上的體現即募集資金的投資項目，分析投資項目是否符合企業發展戰略、是強化主營業務還是增加企業業務範圍，以及分析和測算投資項目的收益和風險等。

B 管理能力分析

企業管理能力是在企業發展過程中的一種重要的企業能力，是影響其他能力發揮效用的關鍵因素，因此，企業在成長的同時，客觀上要求其管理能力的相應發展和提高，否則，企業的發展將面臨無序低效的窘境。成長性良好的企業管理需要先進、科學的經營管理理念，高素質、適度穩定的經營管理團隊，健全、高效的組織機構，合理、有效、到位的激勵約束機制等，因此，本基金將圍繞以上四個方面分析企業的管理能力。其中，本基金將重點關注企業的經營管理團隊和激勵約束機制。因為，經營管理團隊在企業的組織中具有核心和主導地位，通過指揮、協調、管理等作用，深刻影響著企業的生存和發展；激勵約束機制直接影響著企業全體員工的工作積極性、主動性和創造性，從而影響員工為企業創造價值的大小。對於經營管理團隊分析，主要從職業經歷、文化知識結構、核心團隊的穩定性、是否具有開拓進取精神等方面開展。對於激勵約束機制的分析，主要從績效考核制度、員工晉升體系、員工培訓制度等方面開展。

C 市場開發能力分析

市場開發能力是企業成長發展的內在要求，也是企業成長發展的外在核心表現。市場開發能力主要從產品創新開發能力，以顧客為導向的質量管理能力，品牌管理與行銷傳播能力，從原材料供應商、生產商、分銷商、經銷商到最終顧客之間的供應鏈與銷售管理能力，服務與客戶關係管理能力等方面展開分析。其中，本基金將重點關注企業以顧客為導向的質量管理能力、供應鏈與銷售管理能力。這是因為對於一家企業而言，擁有顧客是生存和發展的前提，是在激烈的市場競爭中實現增長的關鍵；良好的供應鏈與銷售管理能力，可以有助於企業降低有關成本，提高對市場的應變速度，增加銷售量，提高產品及服務的品質，改善企業與顧客及供應商等之間的關係。對於以顧客為導向的質量管理能力，在分析質量管理體系、產品質量的基礎上，本基金將重點考察企業對顧客需求的識別和滿足程度，現有顧客對企業的忠誠度以及企業開發新顧客的能力。對於供應鏈的分析，主要從企業與外部供應商等企業之間的信息共享程度、是否建立長期互惠互利的戰略合作關係、企業是否積極參與外部供應商等的質量管理和質量改進；對於銷售管理能力的分析，不僅要考察企業對於分銷渠道的管理，還要研究企業對於銷售的組織、人員、服務和過程的管理。

D 企業學習與技術創新能力分析

企業在成長壯大的過程中，經常遇到兩個重要問題，其一是如何適應和應對環境變化問題，其二是技術瓶頸問題。這兩個問題的有效解決，需要企業具備良好的學習與技術創新能力。在市場環境日益變化的知識經濟時代，企業具有良好的學習機制，可以使員工和企業通過學習提升員工和企業整體的知識水平，培養員工和企業的持續創新能力，有助於解決企業成長中不斷出現的問題，成為不斷前進的學習型組織。本基金對於企業學習與技術創新能力的分析，主要從學習機制、創新機制、員工教育培訓投入、技術研發投入、技術研發的管理機制和激勵機制、研發團隊特別是核心技術人員、創新成果以及轉化、技術的壁壘和專利保護等方面展開。其中，本基金特別關注科技轉化成果、技術壁壘保護的能力，因為只有將技術成功套用於生產，並且產品符合市場需求，才能最終體現出技術的價值，才能促使企業不斷成長；因為如果新技術壁壘不強或者企業沒有實施有效的專利保護措施，新技術被後來者低成本的模仿，將使企業的技術創新優勢逐漸消耗殆盡。

（2）經營穩健企業的選擇

本基金認為一個經營穩健的企業應包括以下三個有機聯繫部分：健全有序的內部控制，這是經營穩健的基礎；穩健合理的財務安排，這是經營穩健的保障；協調和諧的成長，這是經營穩健的表現。

A內控健全有序性分析

企業建立並實施有力有序的內部控制，是企業長期成長發展的重要基礎。本基金將從企業的內控文化和氛圍、內部控制規章制度、內控的組織機構、外部審計報告、是否發生風險事件、輿論報導等方面分析企業內控的健全有序性。

B財務穩健合理性分析

財務穩健是保持企業長期良好成長性的必然要求。本基金將重點分析企業資本結構的合理性，關注資本成本在企業發展中是否在降低，以及是否合理安排債權資本比例以增加股東利益；分析企業負債結構，研究是否按照合理配比原則統籌安排短、中、長期負債，特別關注企業對於短期負債比重的控制，是否會發生還債期過於集中和還債高峰出現過早。

C成長協調和諧性分析

本基金主要從以下幾個方面開展企業成長協調和諧性分析：其一，分析企業成長和外部環境以及公司資源、發展階段的協調性，即分析企業的業務範圍、擴張步伐是否和外部環境、公司資源、發展階段相適應，是否存在不顧公司實力而片面追求企業成長速度的盲目擴張現象；其二，分析企業在資產增加、銷售額提高、人員增加、盈利擴大等方面“量”的擴張和在發展戰略、企業管理、市場開發、學習與技術創新等內在能力的“質”的提高的協調性，是否根據行業和公司特點，有計畫穩妥的處理好“量”的擴張與“質”的提高的和諧成長問題；其三，分析企業的投資額和利潤額的協調性，兩者是否同步增長或者預期將同步增長，是否存在企業投資額增加速度過快而影響企業利潤、股東利益的情形。

（3）估值水平和流動性的選擇

本基金對於經過上述標準篩選出來的企業，進一步考量企業的估值水平和流動性，以構建股票組合。本基金將根據企業的行業特性和公司自身特徵，從絕對估值和相對估值方法的角度開展分析，選擇適用於該企業的估值方法，並通過在行業內、全市場內、國際同等發展階段行業等範圍內進行估值水平比較，篩選出具有足夠安全邊際的企業；此外，本基金還從組合投資流動性需要的角度出發，結合企業價值的判斷，對於企業的市值規模和市場交易情況進行分析，篩選出具有足夠流動性的企業。

三、債券投資

本基金的債券投資策略主要包括債券投資組合策略和個券選擇策略。

1、債券投資組合策略

本基金的投資組合策略採用自上而下進行分析，從巨觀經濟和貨幣政策等方面分析，判斷未來的利率走勢，從而確定債券資產的配置策略；同時，在日常的操作中綜合運用久期管理、收益率曲線形變預測等組合管理手段進行債券日常管理。

（1）久期管理

本基金通過巨觀經濟及政策形勢分析，對未來利率走勢進行判斷，在充分保證流動性的前提下，確定債券組合久期以及可以調整的範圍。

（2）收益率曲線形變預測

收益率曲線形狀的變化將直接影響本基金債券組合的收益情況。本基金將根據巨觀面、貨幣政策面等綜合因素，對收益率曲線變化進行預測，在保證債券流動性的前提下，適時採用子彈、槓鈴或梯形策略構造組合。

2、個券選擇策略

在個券選擇上，本基金重點考慮個券的流動性，包括是否可以進行質押融資回購等要素，還將根據對未來利率走勢的判斷，綜合運用收益率曲線估值、信用風險分析等方法來評估個券的投資價值。此外，對於可轉換債券等內嵌期權的債券，還將通過運用金融工程的方法對期權價值進行判斷，最終確定其投資策略。

本基金將重點關注具有以下一項或者多項特徵的債券：

（1）信用等級高、流動性好；

（2）資信狀況良好、未來信用評級趨於穩定或有較大改善的企業發行的債券；

（3）在剩餘期限和信用等級等因素基本一致的前提下，運用收益率曲線模型或其他相關估值模型進行估值後，市場交易價格被低估的債券；

（4）公司基本面良好，具備良好的成長空間與潛力，轉股溢價率合理、有一定下行保護的可轉債。

四、其他金融工具的投資策略

本基金的權證投資將以保值為主要投資策略，以充分利用權證來達到控制下跌風險、實現保值和鎖定收益的目的。本基金在權證投資中以對應的標的證券的基本面為基礎，結合權證定價模型、市場供求關係、交易制度設計等多種因素對權證進行定價；利用權證衍生工具的特性，通過權證與證券的組合投資，來達到改善組合風險收益特徵的目的，包括但不限於槓桿交易策略、看跌保護組合策略、保護組合成本策略、獲利保護策略、買入跨式投資策略等。

對於監管機構允許基金投資的其他金融工具，本基金將在謹慎分析收益性、風險水平、流動性和金融工具自身特徵的基礎上進行穩健投資，以降低組合風險，實現基金資產的保值增值。

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收益分配原則

1、基金收益分配採用現金方式或紅利再投資方式，基金份額持有人可自行選擇收益分配方式；基金份額持有人事先未做出選擇的，默認的分紅方式為現金紅利；選擇紅利再投資的，現金紅利按除息日經除權後的基金份額淨值自動轉為基金份額進行再投資；

2、每一基金份額享有同等分配權；

3、基金當期收益先彌補前期虧損後，方可進行當期收益分配；

4、基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值，基金收益分配基準日即期末可供分配利潤計算截止日；

5、在符合有關基金分紅條件的前提下，基金收益分配每年至多6次；每次基金收益分配比例不得低於收益分配基準日可供分配利潤的50%。基金契約生效不滿三個月，收益可不分配；

6、基金紅利發放日距離收益分配基準日的時間不超過15個工作日；

7、投資者的現金紅利和分紅再投資形成的基金份額均保留到小數點後第2位，小數點後第3位四捨五入，由此誤差產生的損失由基金財產承擔，產生的收益歸基金財產；

8、法律法規或監管機構另有規定的，從其規定。