民生加銀內需增長混合型證券投資基金是民生加銀髮行的一個混合型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：民生加銀內需增長混合
- 基金類型：混合型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：民生加銀
- 基金管理費：1.50%
- 首募規模：11.83億
- 託管銀行：興業銀行股份有限公司
- 基金代碼：690005
- 成立日期：20110128
- 基金託管費：0.25%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
在充分控制基金資產風險、保持基金資產流動性的前提下，主要投資於受益於內需增長行業中處於優勢地位的上市公司，力爭實現基金資產的長期穩定增值。
投資範圍
本基金的投資範圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行上市的股票、債券、貨幣市場工具、權證、資產支持證券以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具。
投資策略
一、資產配置
本基金在資產配置的過程中，將綜合考慮巨觀經濟形勢和證券市場風險收益狀況等兩方面因素。具體而言，首先，本基金將通過對各項巨觀經濟指標，包括政策指標和金融指標等的跟蹤、觀察與分析，判斷巨觀經濟在經濟周期中所處的階段及其變化趨勢；其次，本基金將通過對各項市場指標，包括全市場PE、PB、A－H股溢價、市場成交量等指標的跟蹤、觀察和分析，判斷股票、債券等資產的風險收益狀況，作為基金資產在股票、債券等大類資產之間進行配置以及動態調整的依據。
二、股票投資
1、行業配置
根據推動經濟成長的“三駕馬車”——消費、投資和出口在推動經濟成長過程中的不同作用和構成比例，經濟發展模式有兩種：如果經濟體主要依靠國內需求來實現經濟成長，則稱為內需導向型經濟；與之相對應的則稱為出口導向型經濟。就我國的經濟發展歷程而言，自改革開放以來，我國成功實施了鼓勵出口的經濟發展戰略，實現了舉世矚目的經濟成長，經濟總量已經躍居世界第三，但過度依賴出口的發展模式使我國經濟成長中潛伏了兩大風險：當出口需求旺盛時，容易引發經濟過熱的局面，當出口需求萎縮時，則容易造成總需求不足的局面，使得生產和投資收縮、產能過剩矛盾凸顯，對經濟穩定健康發展造成極大危害，特別是2008年以來全球經濟危機的爆發更是宣告我國過去的經濟發展模式已經無法適應新環境下的要求。為此，黨中央、國務院明確提出把轉變經濟發展方式、擴大內需、促進消費確立為促進國民經濟發展的長期戰略方針和基本立足點，並已經採取了一系列政策措施。可見，中國向內需導向型經濟轉變是中國經濟發展的必然趨勢，內需的長期持續增長將成為未來經濟發展中重要的主題和亮點。
因此，本基金認為，受益於中國向內需導向型經濟轉變以及內需增長在中國經濟成長中的作用逐漸增大，受益於內需增長的行業將獲得良好的發展機遇，從而存在投資機會。
基於行業的發展，往往既有外部需求增長的刺激因素，也有內部需求增長的推動因素的現實，本基金在投資管理中對於受益於內需增長的行業的界定，將通過分析行業發展的主要受益因素的方法去識別和判斷，即從行業的產品和服務的市場、未來增長的動力來源等方面，分析營業收入、淨利潤、現金流等指標，判斷行業發展的主要驅動力是否是中國內部需求增長，將主要受益於中國內部需求的增長的行業界定為受益於內需增長的行業。受益於內需增長的行業可以分為以下兩大類：
第一類是受益於國內消費需求增長的行業：
本基金認為，內需包括國內消費需求和國內投資需求，向內需導向型經濟發展模式轉變意味著國內消費需求和國內投資需求的加大投入；進一步分析消費與投資的關係，由於投資的最終目標是服務於消費，內需長期持續增長的基礎和最終動力是消費的長期增長。伴隨著國內消費在國家經濟和社會生活中重要性的逐步提升，服務於國內消費需求的行業將從中受益。受益於國內消費需求的行業是指以下兩類行業：其一是面向消費終端的行業，例如食品飲料、房地產、醫藥、家電、金融保險、批發零售、傳媒、社會服務等行業，其二是為消費終端行業提供原材料、中間產品和服務的行業，例如化工、交通運輸、信息技術等行業。
第二類是受益於國內投資需求增長的行業：
國內消費在國民經濟中成分的提升，不僅需要也會促進國內投資需求的相應增長。因為消費需求和投資需求在一定程度上具有互相影響、互相促進的關係。此外，與消費需求增長相對穩定、不易發生急劇變動的特點相比，投資需求具有變動幅度較大的特點，在總需求不足，特別是國家經濟形勢不好、消費不足或者短時間內難以迅速提升消費需求的情形下，欲擴大總需求，推動經濟發展，必然要刺激投資需求，由此推動相關行業發展。受益於國內投資需求增長的行業，指工程建築、工程機械、建材、煤炭、石油等行業。
本基金在進行受益於內需增長行業的具體行業配置時，將綜合考慮由巨觀經濟形勢和國家政策導向等因素決定的內需增長趨勢、各行業受益程度以及行業估值水平等因素，確定和動態調整股票資產在各行業中的配置比例。
本基金將至少80%基金股票資產投資於受益於內需增長的行業。為了增強投資收益，本基金可以對於受益於外需增長行業進行配置，但對受益於外需增長行業的配置比例最高不超過基金股票資產的20%。
本基金在進行受益於外需增長行業的具體配置時，首先，將從實體經濟的角度，分析全球經濟發展形勢、世界各國對中國產品和服務需求的增長趨勢；其次，考察人民幣相對於世界主要貨幣的匯率變化情況，並分析其對行業整體產生的影響；最後，考察國際貿易環境，即全球貿易自由化、簽訂雙邊或多邊自由貿易協定等有利因素以及發生貿易摩擦、貿易保護主義抬頭等不利因素對中國出口的影響。本基金將在嚴格遵守基金契約約定的資產配置比例的基礎上，綜合考慮包括以上三方面在內等多種因素，判斷各行業在外需增長過程中的受益程度，並結合行業估值水平，確定和動態調整股票資產在受益於外需增長行業的整體配置比例和相關具體行業的投資比例。
2、個股選擇
（1）受益於內需增長行業中的個股選擇策略
本基金認為，中國向內需導向型經濟轉變以及內需增長在中國經濟成長中的作用逐漸增大，將為許多行業在整體上帶來良好的發展機遇，但是，在日益成熟的市場經濟環境下，對處於該行業的各個上市公司而言，卻往往意味著更為激烈的市場競爭，受益於內需增長的程度各不一樣。因此，本基金將首先考察上市公司在行業競爭中所處的地位，從中挑選出處於優勢地位從而充分受益的上市公司；其次，本基金認為，上市公司要在變革的時代中把握機遇，從而長久地保持優勢地位，還需要具備應對變革環境的自身特質。
通過以上兩步優選出處於優勢地位的上市公司之後，本基金將通過財務指標的分析，驗證和補充優選的結果；最後，本基金將對擬投資股票進行估值水平分析和流動性篩選，篩選出具有估值吸引力和足夠流動性的投資標的。
① 上市公司競爭地位分析
上市公司競爭地位分析，是指從靜態角度和動態角度分析上市公司在行業所處的地位，判斷上市公司是否在競爭中處於優勢地位，是否可以比行業中競爭對手更能充分的享受內需增長給中國經濟成長帶來的投資收益機會。從靜態的角度分析，影響上市公司競爭地位的因素包括行業內部競爭格局、上市公司議價能力、上市公司規模經濟、替代品的威脅等；從動態的角度分析，則主要指潛在競爭對手進入行業的壁壘。
A 行業內部競爭格局
行業內部競爭格局，是指上市公司在行業內競爭對手的數量、規模和市場份額的分布情況。本基金認為，如果行業處於分散競爭狀態，上市公司和競爭對手力量相當，即使行業整體由於內需增長而獲得發展機遇，上市公司也容易因為價格競爭、加大廣告投入、爭奪分銷渠道等行為增加競爭性支出、減少受益程度；反之，如果上市公司在行業中處於壟斷地位、或者和競爭對手處於寡頭競爭狀態，或者由於地域區隔等因素形成保護，則上市公司在享受市場規模增長時，無須過多增加競爭性支出，受益程度將更加充分。
本基金將著重優選在行業內處於壟斷地位或者寡頭地位，或者由於受到地域區隔等因素保護，從而處於優勢地位的上市公司，作為本基金的股票投資對象。
B 上市公司議價能力
上市公司議價能力，指上市公司相對於上游供應商和下游顧客的議價能力，即上市公司是否掌握處於優勢地位的選擇權和主動權。本基金認為，如果上市公司相對供應商和顧客處於弱勢地位，即使行業整體由於內需增長而獲得發展機遇，也容易由於供應商的抬價行為或者顧客的壓價行為減少受益程度；反之，如果上市公司相對供應商和顧客處於強勢地位，擁有較強的議價能力，則受益程度將更加充分。
本基金將著重優選議價能力強、處於優勢地位的上市公司，作為本基金的股票投資對象。
C 上市公司規模經濟
規模經濟是指在特定階段內，公司生產的產品和提供的服務絕對量增加時，其單位成本下降的情況。這主要是由於公司在一定的前期投入基礎上，隨著經營規模的擴大、產能利用率的提高，使得每單位產品和服務的固定成本下降，從而得以提高整體利潤水平。本基金認為，如果上市公司不處於規模經濟階段，即使行業整體由於內需增長而獲得發展機遇，也容易由於成本的同步提升減少受益程度；反之，如果上市公司處於規模經濟階段，則受益程度將更加充分。
本基金將著重優選處於規模經濟階段、從而處於優勢地位的上市公司，作為本基金的股票投資對象。
D 替代品的威脅
上市公司除了面對同行業企業的競爭外，還可能由於其所生產的產品與其他行業的產品互為替代品而面臨來自其他行業中企業的替代品的激烈競爭。本基金認為，如果上市公司面臨替代品的強烈威脅，即替代品價格低、質量好、用戶轉換成本低，則來自替代品生產者的競爭壓力越大，即使行業整體由於內需增長而獲得發展機遇，也容易由於替代品生產者的競爭行為減少受益程度；反之，如果上市公司不存在來自替代品的威脅或者受到的替代品威脅較小，則受益程度將更加充分。
本基金將著重優選行業中不存在來自替代品的威脅或者受到替代品威脅較小、從而處於優勢地位的上市公司，作為本基金的股票投資對象。
E 潛在競爭對手進入行業的壁壘
上市公司競爭地位分析，除了對來自行業內現有競爭對手以及行業外替代品生產者等競爭行為進行分析之外，還需要從動態和發展的眼光，分析潛在競爭者進入行業給公司競爭地位帶來的影響。公司抵禦潛在競爭者進入行業的能力，主要是指關於潛在競爭者進入行業所涉及的資金壁壘、資源壁壘、技術壁壘、人才壁壘、渠道壁壘等方面，公司具有的抵禦潛在競爭者的能力。本基金認為，如果上市公司抵禦潛在競爭者進入行業的能力較弱，即使行業整體由於內需增長而獲得發展機遇，上市公司也容易由於新競爭者的加入、競爭加劇而減少受益程度；反之，如果上市公司抵禦潛在競爭者進入行業的能力較強，則上市公司可以輕易擺脫潛在競爭對手進入行業的威脅，受益於內需增長的程度將更加充分。
本基金將著重優選行業進入壁壘較高、從而處於優勢地位的上市公司，作為本基金的股票投資對象。
②應對變革環境的自身特質分析
本基金認為，向內需導向型經濟轉變是中國經濟發展模式的深刻變革，對於上市公司而言，要在變革的時代中把握機遇、戰勝挑戰，需要具備相應的應對變革環境的自身特質，主要是前瞻性的發展戰略和良好的創新能力。
A 發展戰略分析
公司發展戰略是公司整體性、長期性、基本性的謀略，包括明確市場定位、樹立戰略目標、制定戰略措施等方面。本基金認為，在變革的時代中，公司面臨的市場規模、競爭對手、利潤來源都可能發生巨大的變化，如果公司能夠以前瞻性的眼光正確判斷、提前布局，則能夠占據主動，保持和不斷增強競爭地位；反之，如果一味因循守舊、被動應對，即使目前處於有利位置，未來也可能被競爭對手超越，喪失優勢。
因此，本基金將通過分析公司的發展戰略、發展計畫，判斷上市公司發展戰略是否具備足夠的前瞻性，從中挖掘出能夠在變革環境中保持長期優勢地位的上市公司。
B 創新能力分析
公司創新，既包括內部的管理模式創新、技術創新，也包括外在的產品和服務創新等方面。本基金認為，面對市場環境的迅速變化，如果公司具備良好的創新能力，能夠順應趨勢、及時發現機遇並先於競爭對手進行創新，則能夠搶占先機、成為引領行業發展的領導者，從而保持和不斷增強競爭地位；否則，如果缺乏創新能力、處處落後，則注定只能成為行業的追隨者，甚至是被淘汰。
因此，本基金將通過分析公司管理模式創新、技術創新等內部創新情況，以及公司產品和服務的創新速度和力度，判斷上市公司是否具備足夠的創新能力，從中挖掘出能夠在變革環境中保持長期優勢地位的上市公司。
③財務指標分析
本基金認為，各類財務指標是分析上市公司最直接和最重要的方法之一，因此，本基金將通過財務指標分析，驗證通過上述步驟篩選出的上市公司的競爭地位。具體而言，本基金將通過公司淨資產收益率、每股營業收入等指標與行業平均水平的比較，分析上市公司在行業中所處的地位；通過主營業務利潤率、收入現金比率等指標，分析上市公司相對上下游的議價能力；通過分析上市公司每股收益增長率、每股經營性現金流增長率等指標，分析上市公司發展戰略、創新行動的實施效果。
此外，根據反映行業特性的關鍵指標的不同，本基金在財務指標分析過程中，還將通過比較分析方法，重點關注關鍵指標居於行業前二分之一的上市公司，以及趨勢分析的方法，重點關注關鍵指標改善趨勢明顯的上市公司，作為對上述優選結果的補充。
④估值水平分析和流動性篩選
本基金對於經過上述標準篩選出來的上市公司，進一步考察股票的估值水平和流動性，以構建股票組合。本基金將結合絕對估值和相對估值方法，分析投資的安全邊際，並通過估值水平的歷史縱向比較和與同行業、全市場橫向比較，篩選出具有估值吸引力的上市公司；此外，為了保持投資組合的流動性，本基金還將對擬投資股票的流通市值規模和交易活躍程度進行分析，篩選出具有足夠流動性的投資標的。
（2）受益於外需增長行業中的個股選擇策略
本基金在嚴格遵守基金契約約定的資產配置比例的基礎上，將通過投資於受益於外需增長行業中的優質上市公司，以增加組合超額收益、分散組合風險。其中，本基金將從擁有自主智慧財產權、掌握核心生產技術、在國際上具備品牌認可度、擁有成本優勢等角度，重點選擇能夠提供高附加值產品和服務、具有比較優勢的產品和服務，從而保證足夠的利潤空間，並且估值合理、流動性充分的優質上市公司，力爭實現基金資產的長期穩定增值。
三、債券投資
本基金的債券投資策略主要包括債券投資組合策略和個券選擇策略。
1、債券投資組合策略
本基金的投資組合策略採用自上而下進行分析，從巨觀經濟和貨幣政策等方面分析，判斷未來的利率走勢，從而確定債券資產的配置策略；同時，在日常的操作中綜合運用久期管理、收益率曲線形變預測等組合管理手段進行債券日常管理。
（1）久期管理
本基金通過巨觀經濟及政策形勢分析，對未來利率走勢進行判斷，在充分保證流動性的前提下，確定債券組合久期以及可以調整的範圍。
（2）收益率曲線形變預測
收益率曲線形狀的變化將直接影響本基金債券組合的收益情況。本基金將根據巨觀面、貨幣政策面等綜合因素，對收益率曲線變化進行預測，在保證債券流動性的前提下，適時採用子彈、槓鈴或梯形策略構造組合。
2、個券選擇策略
在個券選擇上，本基金重點考慮個券的流動性，包括是否可以進行質押融資回購等要素，還將根據對未來利率走勢的判斷，綜合運用收益率曲線估值、信用風險分析等方法來評估個券的投資價值。此外，對於可轉換債券等內嵌期權的債券，還將通過運用金融工程的方法對期權價值進行判斷，最終確定其投資策略。
本基金將重點關注具有以下一項或者多項特徵的債券：
（1）信用等級高、流動性好；
（2）資信狀況良好、未來信用評級趨於穩定或有明顯改善的企業發行的債券；
（3）在剩餘期限和信用等級等因素基本一致的前提下，運用收益率曲線模型或其他相關估值模型進行估值後，市場交易價格被低估的債券；
（4）公司基本面良好，具備良好的成長空間與潛力，轉股溢價率合理、有一定下行保護的可轉債。
四、其他金融工具
本基金的權證投資將以保值為主要投資策略，以充分利用權證來達到控制下跌風險、實現保值和鎖定收益的目的。本基金在權證投資中以對應的標的證券的基本面為基礎，結合權證定價模型、市場供求關係、交易制度設計等多種因素對權證進行定價；利用權證衍生工具的特性，通過權證與證券的組合投資，來達到改善組合風險收益特徵的目的，包括但不限於槓桿交易策略、看跌保護組合策略、保護組合成本策略、獲利保護策略、買入跨式投資策略等。
收益分配原則
1．本基金的每份基金份額享有同等分配權；
2．在符合有關法律法規規定和基金契約約定的基金分紅條件的前提下，本基金收益每年最多分配6次，每次分配比例不低於期末可供分配利潤的10%，且基金紅利發放日距離收益分配基準日（即期末可供分配利潤計算截止日）的時間不超過15個工作日；
3．若基金契約生效不滿3個月則可不進行收益分配；
4．基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值，即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
5．收益分配時所發生的銀行轉賬或其他手續費用由投資人自行承擔；
6．本基金的收益分配方式分為兩種：現金分紅與紅利再投資，投資人可選擇現金紅利或將現金紅利按除息日的基金份額淨值自動轉為基金份額進行再投資；若投資人不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
7．法律法規或監管機構另有規定的，從其規定。
