新華鑽石品質企業混合型證券投資基金是新華基金髮行的一個混合型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：新華鑽石品質企業混合
- 基金類型：混合型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：新華基金
- 基金管理費：1.50%
- 首募規模：19.38億
- 託管銀行：中國建設銀行股份有限公司
- 基金代碼：519093
- 成立日期：20100203
- 基金託管費：0.25%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
本基金通過對上市公司基本面的深入研究，結合巨觀經濟周期和行業景氣度分析，力求在有效控制風險並適度保持良好流動性的前提下，精選具有穩定價值性和高質量成長性的鑽石品質類的優質上市公司。
投資範圍
本基金的投資範圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行上市的股票、債券、貨幣市場工具、權證、資產支持證券以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具。如法律法規或監管機構以後允許基金投資的其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
投資策略
本基金採取自上而下與自下而上相結合的投資策略，通過對經濟周期、行業特徵等巨觀層面的信息進行全面分析，調整大類資產配置比例和行業配置比例；在個股個券的選擇上採用自下而上的投資策略，核心是從企業價值的穩定性和成長的高質量出發，篩選具有鑽石品質的優質企業，並進行重點配置。鑽石品質企業股票的配置比例不低於股票資產配置的80%。鑽石品質企業是指具有穩定價值性和高質量成長性的上市公司，它們具有安全、透明、穩定、創新與領導氣質五大優秀品質。
本基金是股票型基金，投資目標是選擇具有鑽石品質的優質企業特別是優秀級別的企業進行重點配置，主要採取自下而上的主動投資管理策略。當然僅套用自下而上的策略可能導致某行業股票集中度過高，行業配置不夠分散，造成組合非系統風險高，因此有必要輔助以適當的行業配置策略以降低組合的非系統風險。另外，考慮到國內股市的系統風險也比較高，因此還需要輔助以資產配置策略進行組合調整。
股票選擇層面，採用精選具有鑽石品質的優質上市企業的選股策略。在經過相應財務標準剔除掉不適宜投資股票的基礎上，通過本基金的鑽石品質企業評價指標體系，依據定量定性相結合的方法，篩選出具有鑽石品質的優質上市公司，並根據上市公司具有的鑽石品質特性的不同程度及篩選評分的不同結果，將其區分為優秀級別的企業和優良級別的企業。對於優秀級別的企業，本基金將在資產配置中給予重點配置；其餘優良級別的企業，在進一步優勢比較的基礎上本基金也將進行適度配置。最後，結合行業配置策略和公司調研確定投資組合。
行業配置層面，本基金主要採取由外及內的研究方法。從行業外部出發用全球眼光分析國際行業周期運行狀況，結合國內的巨觀經濟、行業政策和金融政策等經濟環境的因素，分析各行業景氣度的關聯性，找出行業景氣度較高的行業；對於某個行業本身，本基金要著力研究其處於自身行業生命周期發展的哪個階段，重點關注成長期和成熟期的行業，同時對不同行業進行估值分析，綜合考慮得出具有投資價值的行業。
資產配置層面，本基金在調整資產配置比例時，重點考慮以下四個基本因素：一是巨觀經濟周期因素；二是估值因素；三是制度和政策的變化因素；四是市場情緒的因素。通過這四個方面分析，利用改進的德意志銀行的打分卡模型（MVPS，即M：巨觀；V：估值因素；P：政策因素；S：情緒因素），綜合四方面的結果，調整股票類資產和固定收益類資產的配置比例，最終達到大類資產配置的目標。
債券投資層面，考察國內巨觀經濟景氣周期引發的債券市場收益率的變化趨勢，採取利率預期、久期管理、收益率曲線等積極投資策略，力求獲取高於業績比較基準的回報。
權證層面，在控制風險的前提下，本基金將採用以下策略。普通策略；根據權證定價模型，選擇低估的權證進行投資。持股保護策略；股票型基金有持有股票的必要（最低60%），卻有股價下跌帶來損失的可能。利用認沽權證， 就可以實現對手中持股的保護。套利策略；當認沽權證和正股價的和低於行權價格時，並且總收益率超過市場無風險收益率時，可以進行無風險套利。
資產支持證券投資層面，在控制風險的前提下，本基金對資產支持證券從五個方面綜合定價，選擇低估的品種進行投資。五個方面包括信用因素、流動性因素、利率因素、稅收因素和提前還款因素。而當前的信用因素是需要重點考慮的因素。
股票選擇策略
1、選股理念
2008年下半年以來，中國經濟雖然由於國際金融海嘯的影響增速放緩，但在政府巨觀調控之下，本基金預期中國經濟仍處於一個相對快速的發展階段，中國經濟的“四化”——工業化、城市化、市場化和國際化仍然將長期持續推進，進而也推動中國經濟在中長期內將保持持續快速增長，而在這個過程中，大量優質上市企業會湧現出來。
擁有鑽石品質的優質上市企業首先是經過長期市場競爭的考驗脫穎而出的優勝者，擁有更頑強的生命力、更穩健的經營風格和更強大的競爭力，體現了本基金所追求的穩定的價值特性；另一方面，由於其已在當前市場環境中處於領先地位，因此也將擁有更廣闊的發展空間、更快的發展速度和更高的利潤水平，能給投資者帶來長期穩定高額的投資回報，同時也體現了本基金所追求的高質量的成長特性。本基金對這類企業將從價值的穩定性與成長的高質量兩方面進行比較研究，並使用本基金建立的鑽石品質企業評價指標體系來評估篩選。鑽石品質企業評價指標體系包括五個方面：即安全、透明、穩定、創新和領導氣質。本基金對每個方面建立了相應的指標，通過這些指標的分析與評分，對上市企業的價值與成長兩方面都進行全面深入的評價，篩選出具有穩定價值性與高質量成長性的優質上市企業。進一步分析這類上市企業在安全、透明、穩定、創新和領導氣質五個方面所具有的優秀特性，其實與鑽石所具有的堅硬、純淨、恆定、獨特和高貴五大卓越品質是一致的；同樣，具有這五大品質的上市企業，也是優質上市企業的代表，是投資者期望長期持有並能帶來持久投資回報的優質資產。因此，我們將篩選出的這類優秀上市企業稱為鑽石品質上市企業，而相應的評分體系我們稱之為鑽石品質企業評價指標體系。根據這種指標體系的不同評分結果，我們進一步將這類企業區分為優秀級別的企業和優良級別的企業。對於優秀級別的企業，本基金將在資產配置中給予重點配置；其餘優良級別的企業，在進一步優勢比較的基礎上本基金也將進行適度配置。本基金將重點投資具有鑽石品質的優質上市企業，鑽石品質企業股票的配置比例不低於股票資產配置的80%。
2、股票選擇標準及投資組合構建
（1）股票初選
本基金以國內A股市場剔除下列股票後的所有A 股股票作為選股範圍：
①暫停上市股票；
②經營狀況異常或最近財務報告嚴重虧損且短期內扭虧無望的股票；
③價格發生異常波動的股票或明顯受操縱的股票；
④其他經本基金研究團隊認定應該剔除的股票。
（2）鑽石品質企業股票篩選及投資策略
本基金根據優質上市企業的安全、透明、穩定、創新和領導氣質五大優良特徵的內涵並參考鑽石堅硬、純淨、恆定、創新和高貴的五大卓越特性，對這五個方面分別設計了系統的篩選評價指標，並構成本基金的鑽石品質企業評價指標體系，使用該指標體系對上述經過初選的股票進一步篩選得出本基金鑽石品質上市公司的範圍，作為本基金的主要投資備選庫。
①安全
企業的安全性是指企業的經營風險比較低，無不良經營記錄，風格穩定，並具有頑強的生命力，在各種惡劣的經濟形勢或市場環境下，企業仍能夠較好的生存和發展。
本基金篩選在安全性方面表現優秀的上市企業的指標主要是Altman的Z計分模型，通過該模型來對上市企業的財務狀況進行判斷，並結合考慮我國企業整體情況以及經濟環境、行業差異等因素，根據修正後設定的Z臨界值，剔除掉其中Z值較小的上市公司，保留其中Z值較大，即財務狀況較好的上市公司（在可行性分析中本基金將對Z計分模型進行實證分析）。這種具有較高Z值的財務狀況優良的上市企業在安全性方面也會有優秀的表現，從而具備穩定優良的價值。同時，本基金還將通過企業生命力、企業產品質量標準與安全生產要求等方面進行篩選評價，具體指標見後面本基金的“新華鑽石品質企業評價指標體系”（下同）。
②透明
企業的透明性是指企業擁有合理規範的公司治理結構及適度分散型的股權結構；有良好的激勵機制以保證管理層的利益與股東價值保持一致，有較高的管理能力和決策效率，包括擁有完善的獨立董事制度，具有良好的公司信披制度，財務信息質量高，數據可信賴等；主營業務明晰，發展方向明確。
擁有透明品質的上市企業由於其治理結構合理、經營管理透明，主營業務穩定，因此往往給企業自身發展創造了一個有利的經營環境，從而具有優良的價值並可以獲得快速高質量的成長。本基金對具有透明品質的上市企業的篩選指標主要是根據其透明品質的內涵分別對企業的治理結構、管理效率及主營業務等方面進行打分評價。
③ 穩定
企業的穩定性是指企業具有良好的可持續的成長性、穩定的盈利能力、穩健的經營風格和對本公司主營業務領域的專注性等。擁有穩定品質的上市企業能夠始終保持自己的經營風格，堅定執行自己的經營戰略，受市場環境與經濟周期的波動與衝擊較小，從而具有穩定的價值並能給投資者帶來持續穩定的投資回報。
本基金對在穩定方面具有突出表現的上市企業的篩選指標主要有以下方面：
●流動資產周轉率高於行業平均水平，淨資產收益率較高；
●營業收入增長率高於行業平均值；營業利潤增長率高於行業平均值；
●企業經營歷史上具有良好的記錄，經營違約率低；
●對企業主營領域的專注性較強，主營業務持續發展；
④創新
企業的創新品質不僅體現在服務與商務模式方面，更重要的是它們往往擁有較強的技術創新優勢，掌握著產品的核心技術，擁有不可替代或者替代性較低的產品，能不斷強化產品優勢或者創造出新的核心產品。
企業的創新能力決定了企業能否在市場競爭中獨樹一幟，構建起自己的優勢壁壘，從而具有高質量的成長性，領先於同行並獲得超額的投資回報。
本基金對在創新方面具有突出表現的上市企業的篩選評價通過以下指標來進行：
服務創新和商務模式創新：通過相關研究報告和本基金研究員調查定性分析；
技術創新：
●企業研發能力分析：擁有專有技術和專利、對引進技術的吸收改進能力、主要產品更新周期、研發投入規模及強度等；
●企業研發人才管理能力分析：人力資源投入規模及強度、人才激勵機制和培養機制等；
●企業自主創新管理能力分析：自主創新管理能力對企業研發能力和研發人才管理能力二者的整合起著很重要的作用，只有較強的自主創新管理能力才能起到1+1＞2的功效。判斷指標主要有企業的技術前瞻能力、企業創新與發展戰略匹配能力、企業的資源整合能力以及市場開拓能力等。
⑤領導氣質
上市企業的領導氣質不僅是指企業在行業內市場占有率領先、市值規模與資產規模較大，而且要有較高的品牌價值與良好的市場形象，能成為一個行業的標桿與楷模。上市企業的這種領導氣質不僅表明其具有強大的企業綜合實力，從而具備穩定優良的價值特性，而且由於其在行業中居於領導地位或在發展速度方面領先同行，從而也具有高質量的成長特性。
本基金篩選在領導氣質方面表現出色的上市企業的指標主要包括以下方面：
●品牌：品牌是市場性無形資產，體現了一個企業的素質、信譽和形象，對企業的產品銷售和市場占有率都會產生深遠影響，本基金十分關注具有良好品牌效應的企業，並設計了專門的品牌價值模型來對上市企業進行甄選（在可行性分析中將重點介紹）；
●資產與市值：較大的資產和市值規模是企業品牌的保證，也是企業領導氣質的體現，我們選擇的指標主要包括企業總市值和市場占有率以及市場占有率提升速度等；
對於一些處於品牌建設期，規模不斷擴大的上市企業，雖然現在不夠奪目，但也是本基金關注的對象，並通過上述指標體系進行篩選。
鑽石品質企業—鑽石品質對應結構圖：
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新華鑽石品質企業評價指標體系表：
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評分準則：① 五大品質評分主要依據五大品質符合程度進行定性或定量分析；
②鑽石品質企業的五大品質最終的品質得分均採用四分法，即：很好（16～20）；較好（11～15）；一般（6～10）；較差（0～5）；
③根據評分結果，統計計算出鑽石品質企業綜合得分=安全品質+透明品質+穩定品質+創新品質+領導氣質品質，作為上市企業的最終評價分數；
④本基金將得分在80～100分的企業定義為優秀級別的企業，將60～80分的企業定義為優良級別的企業；對於優秀級別的企業，由於其在鑽石品質的五個方面均有良好的表現，本基金將在資產配置中給予重點配置；其餘優良級別的企業，儘管在鑽石品質的五個方面可能與優
秀級別企業存在一定的差距，但也有可能在某一方面表現突出，並有可能發展成為優秀級別的企業，因此，本基金將在進一步優勢比較的基礎上進行適度配置。本基金重點投資具有鑽石品質的優質上市公司，鑽石品質企業股票的配置比例不低於股票資產配置的80%。
（3）投資組合的確定
①調研
對以上經過鑽石品質企業評價指標體現篩選出的進入備選股票池的股票，本基金管理人的研究團隊進一步進行針對性的實地調研、集中研討、委託課題、實證分析等多種形式的系統研究，結合賣方研究機構的覆蓋調查，進行最終核心股票的確定。
② 結合考慮行業配置策略
對於經過調研確定為投資對象的鑽石品質企業，如果出現行業過度集中，本基金將根據行業配置策略進行適度分散，並在此基礎上確定最終的投資組合。
3、股票配置流程圖
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行業配置策略
1、行業配置的理念
本基金在行業配置層面首先從行業外部出發用全球眼光分析國際行業周期運行狀況，結合國內的巨觀經濟、行業政策和金融政策等經濟環境的因素，分析各行業景氣度的關聯性，找出行業景氣度較高的行業；對於某個行業本身，本基金要著力研究其處於自身生命周期發展的哪個階段，重點關注成長期和成熟期的行業，同時對不同行業進行估值分析，綜合考慮得出具有投資價值的行業。
2、 行業配置的程式與步驟
（1）行業外部層次
隨著中國就加入WTO後改革的日漸深入，中國行業發展狀態不可避免的快速融入到世界經濟大環境中。因此，對於行業研究我們嚴格遵循從全球到國內的研究思路，首先對全球行業周期運行狀況進行深入了解，然後結合國內巨觀環境、政府產業政策和金融政策等要素，對我國各行業的景氣程度做出較為確定的初步判斷。
我們採用定性和定量相結合的判定方法，動態監測行業景氣周期的變化，通過各大研究機構對全球行業景氣綜合結論並通過本基金研究員的進一步研究分析，首先找出全球景氣行業，再結合本國的巨觀環境，從政府相關產業政策（比如對某行業的特別扶持政策等）和金融政策等因素考慮，並參考國家統計局的“中國行業企業景氣指數”，進一步確定國內景氣行業的範圍。
（2）行業自身層次
每個行業都有其自身自然的生命周期，這是一個由成長到衰退的發展演變過程，一般地，行業的生命周期可分為四個階段，即初創期（也叫幼稚期）、成長期、成熟期和衰退期。本基金通過嚴格的研究，重點投資處於成長期和成熟期的行業，而對於處於初創期和衰退期的行業保持謹慎，但對於初創期和衰退期中個別處於成長期和成熟期的細分行業以及國際扶持或經濟轉型中產生的行業機會也予以重點關注。
在對行業生命周期做了定性分析後，我們仍需對行業本身的投資價值做定量分析，對應其所處行業生命周期階段（成長期行業較成熟期行業我們給予較高的合理估值水平），綜合判斷其是否被高估或低估以及偏離的程度等。
主要採取的估值方法有PEG、市淨率PB和現金流量成數（價格/每股經營現金流、PC）等。
3、 行業配置流程圖
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大類資產配置策略
1、基本理念
（1）戰術性資產配置策略
本基金是股票型基金，採用戰術型資產配置策略進行大類資產配置。即不斷評估各類資產的風險收益狀況，以調整投資組合中的大類資產配置，從變化的市場條件中獲利。本基金一方面根據基本面的判斷，動態地考察中國巨觀經濟和制度變革帶來的國內金融資產估值水平的變化趨勢；根據國內市場“新興加轉軌”的特點對政策導向等因素進行研究；另一方面，對無風險收益率、股權風險溢價進行分析，在比較收益風險狀況的基礎上綜合確定股票、債券和其他金融工具之間的配置比例。
（2）進行大類資產配置考慮的四個因素
本基金重點考慮以下四個基本因素：一是巨觀經濟因素；二是估值因素；三是制度和政策的變化因素；四是市場情緒的因素。
通過這四個方面分析，利用打分卡模型（MVPS，即M：巨觀因素；V：估值因素；P：政策因素；S：情緒因素），綜合四方面的結果，調整股票比例，最終達到大類資產配置的目標。
2、主要分析方法
各因素包括的主要指標：
3、大類資產配置流程圖：
債券投資策略
本基金作為股票基金，債券投資策略不作為重點。一般債券作為流動性工具或停泊工具，在此基礎上力爭控制風險獲得最佳收益。
產品的債券投資管理採取自上而下的組合構造策略，具體包括：
一級資產配置策略 — 債券與現金類資產（包括存款、票據、逆回購、拆借等）的配置比例的確定以及回購策略的確定；
二級資產配置策略 — 包括國債、金融債和企業債的比例確定、長期債與短期債的比例確定、交易所和銀行間的投資比例確定；
三級資產配置策略 — 個券的最佳化選擇。
新品種投資策略
包括權證和資產支持證券。
1、權證
（1）權證的定義
根據上海交易所《權證業務管理暫行辦法》， 權證是指：標的證券發行人或其以外的第三人發行的、約定持有人在規定期間內或特定到期日、有權按約定價格向發行人購買或出售標的證券，或以現金結算方式收取結算差價的有價證券。
（2）權證投資策略：
①普通策略；根據以下（3）的權證定價方法，選擇低估的權證進行投資。
②保本策略；類似於目前保本基金普遍採用的CPPI等策略，我們也可以利用權證構造一個保本組合。
③持股保護策略；股票型基金有持有股票的必要（最低60%），卻有股價下跌帶來損失的可能。利用認沽權證， 就可以實現對手中持股的保護。
④套利策略；當認沽權證和正股價的和低於行權價格時，並且總收益率超過市場無風險收益率時，可以進行無風險套利。如2006年4月滬機場和G華菱就出現過這種情況。
（3）定價方法：
①權證的價值一般視為為內在價值（intrinsic value ）與時間價值（time value ）兩部分之和。
②影響權證定價的因素：行權價格、正股價、利率、分紅、剩餘期限、波動率
表：各因素對權證價值的影響
③ 定價模型
定價方法通常採用二叉樹圖模型、修正的BS模型。
（4）權證風險
①權證的公允價值風險
由於機構投資者關注權證的公允價值，因此凡是能夠影響公允價值的因素，都有可能影響權證的價格。權證具有較高的槓桿比例，正股價格的小幅波動往往引起權證二級市場價格的大幅變化。一般而言，權證價格對正股價格波動的敏感性可以用Delta來衡量。權證自身的公允價值受到剩餘期限、市場預期波動率、市場利率等因素的影響，公允價值的波動往往也會引起權證價格的波動。這些因素可以通過Theta，Gamma 和Rho 等指標來衡量。
②權證二級市場價格波動風險
二級市場的情緒、投機和操縱也會引發與價值無關的價格波動，為準備出售權證的持有人帶來價格風險。
此外，由於歐式期權權證不能在到期日前行權。由於無法提前套利， 其二級市場價格的波動往往較美式期權權證高。
③權證的流動性風險
為了保證權證的流動性，海外市場往往對上市權證的發行量、市值和權證持有人數量等做出要求，例如紐交所要求流通在外的權證超過100 萬單位，權證持有人至少有400 人以上。降低流動性風險的另一種制度是做市商制度，或者香港權證市場所稱的“流動性提供商” （Liquidity provider） 制度。《權證業務管理暫行辦法》對流動性並未做出硬性要求。
④權證的時間風險
認股權證存有時間價值，該時間價值會隨著權證到期日的趨近而降低。
⑤權證的信用風險
在權證發行人與權證持有人之間，每當一方實現了以小博大，意味著另一方損失慘重。當股票價格遠遠高於行權價，認購權證持有人可以通過行權實現投資收益，與此同時就會產生信用風險，即發行人未能履約交割標的證券的風險。《權證業務管理暫行辦法》制定了履約擔保的條款， 如果其擔保係數調整及時合理，將有助於化解大部分的信用風險。特別是對於寶鋼、長電等權證而言，這一風險基本可以忽略。
2、資產支持證券（ABS）
（1）定義
ABS（Asset－backed－securitization）。其基本形式以是項目資產為基礎並以項目資產的未來收益為保證，通過在國內外資本市場發行成本較低的債券進行籌融資。規範的ABS融資通常需要組建一個目標公司（SPC）；原始權益人以契約方式 將其所擁有的項目資產的未來現金收入的權力轉讓給SPC，實現原始權益人本身的風險與項目資產的風險隔斷；然後通過信用擔保，SPC同其他機構組織債券發行，將發債募集的資金用於項目建設，並以項目的未來收益清償債券本息。
（2）ABS投資策略：通過以下方法對資產支持證券進行定價，選擇低估的品種進行投資。
（3）定價方法
ABS的定價可以從信用因素、流動性因素、利率因素、稅收因素和提前還款因素等五個方面進行考慮。其中信用因素是目前最重要的因素。
①信用因素
在國際風險管理領域中，通常這樣定義信用：在某一段限定的時間內可獲得一筆收益的預期；而信用風險定義為：這個預期未來實現的可能性。
我們運用CreditMetrics模型——信用計量來估計信用利差。
②流動性風險：
從市場的表現來看， ABS 產品交易極為不活躍，流動性非常差。因此還要考慮流動性補償對應的利差。
③利率風險：
由於收益帳戶的主要收入來源是貸款利息，當貸款利率下降時，收益帳戶將受到一定的損失，從而影響到各檔ABS 產品的收益。因此ABS 存在一定的利率風險。不過從我國目前的巨觀經濟形勢來看，降低貸款利率的可能性並不是很大。因目前ABS 的利率風險不大。
④ 提前償還風險：
提前償還風險對目前ABS 產品的影響比較小。首先企業相對於個人貸款提前償還的動力較小；例如根據2006 開元第一期ABS 發行說明書，不同行業的企業提前償還的機率較低，在2．1%－－12．4%之間，平均低於5%。其次，資產池中大部分貸款並不是最後到期一次還本，而基本上是每半年還一部份本金，因此我們認為目前ABS 產品的提前償還的風險比較小。
⑤ 稅收因素：目前我國在資產證券化業務試點中，對契約暫不徵收印花稅、對價差收入不徵收營業稅，對信託項目收益在信託環節暫不徵收所得稅等。所以此因素暫時不用過多考慮。
收益分配原則
1、本基金的每份基金份額享有同等分配權；
2、收益分配時所發生的銀行轉賬或其他手續費用由投資人自行承擔。當投資人的現金紅利小於一定金額，不足以支付銀行轉賬或其他手續費用時，基金註冊登記機構可將投資人的現金紅利按除權後的單位淨值自動轉為基金份額；
3、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金收益每年最多分配12次，每次基金收益分配比例不低於收益分配基準日可供分配利潤的20%；
4、若基金契約生效不滿3個月則可不進行收益分配；
5、本基金收益分配方式分為兩種：現金分紅與紅利再投資，投資人可選擇現金紅利或將現金紅利按除權後的單位淨值自動轉為基金份額進行再投資；若投資人不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
6、基金紅利發放日距離收益分配基準日（即可供分配利潤計算截止日）的時間不得超過15 個工作日；
7、基金收益分配後每一基金份額淨值不能低於面值，即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
8、法律法規或監管機構另有規定的從其規定。
