基本介紹
- 中文名：後股災時代
- 類型：經濟術語
變化
- 第一
後股災時代市場對於政策層的托底預期將股市置於“溫室之中”。
所謂溫室，一定意義上暫時隔離了市場真正多空博弈、平抑市場大幅波動、隔絕系統性風險的發生，但同時也可能使得證券市場的生態系統趨于敏感脆弱、外部依賴性加強。這也正是當初“救與不救”之爭的由來。不論政策對於市場真正的底線和高線在哪裡，市場已經從救市過程中嗅到了一些蛛絲馬跡：3800-3400點是政策層救市的核心區間，暗示政策底部，正如我們報告所言，我們並不認為政策層有明確統一的救市點位目標，但市場顯然已經將“證監會要求券商在4500點以下不減持”解讀為救市量化目標，一致預期可能自我實現，並產生二次博弈。這樣，我們大致勾勒出市場所普遍認為的政策“溫室”的頂部和底部。
- 第二
對於股市生態系統的修復成為下半年的工作重點。
股災階段的主要矛盾是防範股市暴跌持續加劇金融系統性風險爆發，儘管救市工作遠未結束，但系統性危機隱患已經得到暫時緩解。後股災階段，修復和重建股市生態系統上升為下半年監管層主要矛盾：其一是對場外槓桿的招安、收編，和場內槓桿的規範引導；其二是對虛假陳述、內幕交易、抱團取暖、聯合勾兌等違法行為加強查處打擊力度；其三是建立對證券市場的多部門統一協調監管和應對機制；其四是完善證券現貨市場和期貨市場的交易機制，實現對等化、避免套利空間長期存在；建立一整套完整的危機應急方案。以上市場機制和監管框架健全完善後，股市才能走出“溫室”。
- 第三
野草叢生式的加槓桿與強硬暴力式的去槓桿都將結束，“開正門，關歪門”成為槓桿監管新理念。
從規模上看，經歷前期暴跌下的強制平倉與主動平倉後，場內槓桿增長空間已打開。場內槓桿已由前期高點2.3萬億消減至1.44萬億，兩融新規的發布及證金公司增資擴股進一步開闢了場內槓桿的增長空間。從結構上來看，場外配資將逐漸向場內轉化，開正門，關歪門。兩融新規放鬆對場內槓桿的監管，為場外配資向場內流入創造條件。對於場外配資的監管趨勢已定，但在市場系統性風險尚未完全消除前，我們預計監管層尚不會武斷出手清理存量。
- 第四
