《市場特徵、融資決策與資本成本-中國上市公司的研究》是依託北京大學,由劉力擔任負責人的面上項目。
基本介紹
- 中文名:市場特徵、融資決策與資本成本-中國上市公司的研究
- 項目負責人:劉力
- 項目類別:面上項目
- 依託單位:北京大學
- 負責人職稱:教授
- 批准號:70273003
- 研究期限:2003-01-01 至 2005-12-31
- 申請代碼:G0307
- 支持經費:17(萬元)
《市場特徵、融資決策與資本成本-中國上市公司的研究》是依託北京大學,由劉力擔任負責人的面上項目。
《市場特徵、融資決策與資本成本-中國上市公司的研究》是依託北京大學,由劉力擔任負責人的面上項目。項目摘要通過對上市公司資本成本的估計度量,以及研究中國市場特徵與上市公司融資決策、資本成本的關係,進而分析上市公司財務決策的...
該書通過研究,得出主要結論:第一,通過財務數據顯示出中國上市公司資本結構特徵,與發達金融市場背景下的上市公司明顯不同,表現出特有的“股權融資偏好”,這種偏好對微觀企業和巨觀市場的發展來說,消極影響大於積極作用。同時,這種異常偏好的存在對標準金融學中的經典資本結構理論也提出挑戰。雖然中國資...
投資決策作為公司成長的主要動因和未來現金流量增長的重要基礎,影響著公司的經營風險、盈利水平以及資本市場對其經營業績和發展前景的評價,是公司財務決策的起點。 我國資本市場屬於新興市場,存在很多不完善之處,影響著上市公司的投資行為和效率。我國上市公司處於大股東超強控制狀態,大股東擁有足夠多的控制權以制定符合...
(五)完善上市公司融資制度。加強資本市場融資端和投資端的協調平衡,引導上市公司兼顧發展需要和市場狀況最佳化融資安排。完善上市公司再融資發行條件,研究推出更加便捷的融資方式。支持上市公司通過發行債券等方式開展長期限債務融資。穩步發展優先股、股債結合產品。大力發展權益類基金。豐富風險管理工具。探索建立對機構投資...
所謂市場時機資本結構理論,是指突破傳統資本結構理論的理性人假設和完全套利假設,來研究管理者如何利用股票市場視窗機會選擇融資工具,利用市場上暫時出現的低成本融資優勢,使現有股東價值最大化,並形成長期資本結構的一種理論分析框架。市場時機資本結構理論的提出,為我們解釋公司融資決策行為提供了一個全新的視角。理論...
本文主要運用現代企業(契約)理論和財務理論的基本原理和分析方法,在對“融資結構”的認識有所突破和創新的基礎上,探討企業融資結構、治理結構方面的一些基本理論問題,並結合中國上市公司和資本市場的實際,進行了富有針對性的實證研究。目的是希望促進企業融資結構和治理結構的最佳化,提升企業效率,夯實中國資本市場和企業融資...
2.5.2 內部資本市場中的代理問題 2.6 大股東控制、投資行為與投資效率 2.7 國內相關研究成果 2.7.1 融資偏好與投資行為 2.7.2 資金投向的變更問題 2.7.3 代理衝突、投資行為與掠奪效應 2.7.4 投資行為與公司業績表現- 2.7.5 融資約束、現金流與投資行為 2.8 本章小結 第3章 上市公司投資支出的...
4. “基於控股股東利益的中國上市公司資本運營研究”,國家社科基金(03BJY019)。5. “財務管理理論創新研究”, “十五”“211”工程項目。6. “中國上市公司案例庫建設研究”,教育部優秀青年教師獎勵計畫。7. “企業業績評價與激勵研究”,國家自然科學基金(編號:70072035)。8. “中國電信資本結構最佳化問題研究...
第4章在總結國內外相關實證研究結果的基礎上,以資本結構理論中所揭示的資本結構影響因素為假設,設定了一些變數,對這些變數進行了總體分析和分組分析,實證結果表明,雖然中國上市公司的股權結構和融資結構具有一定的特殊性,但二者在減少所有者——管理者利益摩擦和降低代理成本等方面仍然發揮著一定程度的積極作用。這一...
股票價格頻繁大起大落,對上市公司的財務決策產生了重大影響。不少上市公司熱衷投資市場熱點項目,脫離傳統主業投資網路、生物醫藥、太陽能和新能源電池等熱點行業,結果導致投資效率和效益低下,1999—2004年中國上市公司的資本投資回報率僅為2.6%,遠低於資本成本。大量文獻已經證明,股票價格頻繁大幅波動不但造成證券...
三是融資投向具有盲目性和不確定性。長期以來,上市公司普遍不注重對投資項目進行可 行性研究,致使募集資金投向變更頻繁,投資項目的收益低下,拼湊項目圈錢的跡象十分明顯。不少上市公司對投資項目缺乏充分研究,募集資金到位後不能按計畫投入,造成了不同程度的資金閒置,有些不得不變更募資投向。據統計,以2000年上...
即企業融資的渠道。它可以分為兩類:債務性融資和權益性融資。前者包括銀行貸款、發行債券和應付票據、應付賬款等,後者主要指股票融資。債務性融資構成負債,企業要按期償還約定的本息,債權人一般不參與企業的經營決策,對資金的運用也沒有決策權。權益性融資是指向其他投資者出售公司的所有權,即用所有者的權益來...
人力資源管理與組織行為學在“中國領導行為評價”、“中日合資企業的管理文化”、“中國職工組織承諾”等理論研究方面具有一定的開創性,並成功研製了CPM領導行為評價量表、一般職業能力傾向測驗等實用工具。財務籌劃與價值鏈管理以資本市場和現代企業制度為背景,集中研究中小企業財務管理模式、資本市場與資本運營等課題,在...
目前,我國上市公司股權結構較為複雜,既有A股、B股、H股,又有國家股、法人股、內部職工股、轉配股等劃分。A股、B股、H股雖然能夠在證券市場上流通,但三種股票卻因流通市場的不同而彼此處於分割狀態。由於市場上只有社會公眾股可以流通,大量由國家銀行貸款和國家所有股權構成的企業資本不能上市,直接引起了股票市場上...
3.1.2 國內研究綜述/31 3.1.3 內部資本市場資金配置效率研究述評/32 3.2 內部資本市場資金配置效率實證研究方法綜述/32 3.2.1 內部資本市場資金配置效率價值增加的測度方法/32 3.2.2 投資現金流量的測度方法/33 3.3 我國上市公司內部資本市場的資金配置效率分析/34 3.3.1 上市公司作為“融資視窗”特徵...
三、 傳統的資本結構理論: MM理論及其修正 (一) MM理論(公司財務中的“價值守恆”定律)(二) 靜態權衡理論(static tradeoff theory)(三) 傳統資本結構理論的終結 四、 債務融資、代理成本與資本結構模型 (一) JM的經典模型: 代理成本研究框架 (二) JM模型的拓展: 債務融資作用的其他解釋性...
同時,競爭和被接管的危險迫使管理者為維護自己的聲譽、威望和實物報酬等利益而努力實施各種有效決策來改善企業的經營狀況,降低資本成本,以提高公司市場價值,從而有效地緩和了股東和管理者的矛盾。可見,可轉換債券能夠在一定程度上緩解股東和債權人以及股東和管理層之間的代理問題,降低代理成本,進而完善公司的治理結構...
二、資本分配預算決策方法 76 第四節考慮投資風險的資本預算 78 一、不確定性分析的基本方法 78 二、項目風險分析 83 第五節實物期權和資本預算 86 本章小結 87 實訓課堂 87 第四章公司融資 96 第一節公司融資概述 97 一、融資的含義 97 二、融資管理目標與管理內容 97 三、融資政策 97 四、資本成本與...
每位公司的財務經理對如何運用財務槓桿都有自己的分析,但貸款人和信用評級機構的態度實際上往往成為決定財務結構的關鍵因素。財務管理人都會與貸款人和信用評級機構商討其財務結構。大多數貸款人都不希望公司的負債比例太多,信用評級機構可能會降低企業的信用登記,這樣會影響企業的籌資能力,提高企業的資金成本。治理功能 ...
楊艷, 陳收. 資本成本視角的上市公司融資行為解析.系統工程,2008,26(3)楊艷,陳收. 控股股東的性質及其控制力對上市公司資本結構的影響.系統工程, 2007,25(2)楊艷,陳收. 我國上市公司的融資結構及其治理效應研究. 湘潭大學學報(哲學社會科學版), 2007,31(1)陳收,肖鹹星,楊艷,鄒自然. CEO權力、戰略...
但上述限制因素往往也受到成本效益原則的限制,因此從整體而言,盈餘管理的激勵因素要比阻礙因素強勢得多。在世界各國,幾乎每天都能聽到公司上調或調低盈利,虛報營業收益的故事。例如,美國線上公司為開發潛在客戶群,免費給客戶贈送磁碟,之後將所有發生的費用資本化;而微軟公司則被指控通過遞延確認實際所得收入來下調...
公司融資結構理論 金融經濟學第三個方面的文獻集中於討論公司的融資結構問題(The Financial Structure)。莫迪格利安尼(Modigliani)和米勒(Miller)1956年在《美國經濟評論》上共同發表的“資本成本、公司融資和投資理論”(MM定理),標誌著現代公司融資結構理論的形成。它所揭示出來的無關性結果與我們的常規性思維相矛盾。
因此,與嚴格的管制阻止了企業上市的觀點相反,事實上,管理嚴格程度的差異增加了在嚴格管理制市場上市的企業數量。Owen Fuerst(1998)的觀點對斯塔爾茲和科菲以及後來的研究極具啟示意義。斯塔爾茲(1999)從全球化對於公司資本成本影響的角度談到了全球化環境下法律體系對管理層監管的兩方面作用:(1)限制管理層的權力,表現...
基準利率是人們投資收益率的參照係數,也反映了整個社會資金成本的高低。一般來說,如果其他因素不變,基準利率的倒數與股市平均市盈率存在正向關係。如果基本利率低,合理的市盈率可以高一點,如果基準利率很高,合理的市盈率就應該低一些。中國央行再貼現率為2.97%,一年期儲蓄存款收益率為1.80%,美國聯邦基金利率為...
楊興全的《中國上市公司融資結構的治理效應分析》文,闡述了中國尚未建立有效的償債保障機制,債券市場發展緩慢,缺乏機構投資者,並提出了大力發展債券市場、建立有效的償債保障機制、提高銀行的監控力度等方法。連建輝在《融資結構與企業控制權爭奪》提出要高度重視企業資本結構中債務的控制作用,充分發揮債務在解決中國產業...
這個範式也成為現代金融學分析理性人決策的基礎。1952年馬克威茨(Markowitz)發表了著名的論文“portfolioselection”,建立了現代資產組合理論,標誌著現代金融學的誕生。此後莫迪戈里安尼和米勒建立了MM定理,開創了公司金融學,成為現代金融學的一個重要分支。20世紀60年代夏普和林特納等建立並擴展了資本資產定價模型(CAPM)。...
在香港及台灣地區,人們習慣上把做市商等同於“莊家”,把做市商制度又稱呼為莊家制度,這在國內引起了包括投資者、監管機構等市場各方對做市商制度的誤解。“莊家”, 簡單地說就是通過操縱股價來獲取巨額收益的機構投資者, 是指在證券市場上憑藉資金和信息優勢,通過各種方式有計畫地控制一家或幾家上市公司相當...
學會建立自己公司的現金流量管理機制 了解在不同的經濟環境下,企業現金管理的側重點 要點 現金流量在企業財務管理中的重要性 現金流量管理與營運資本分析 企業現金流入管理 企業現金流出管理 現金流量的量化計算 準確預測未來現金流量 重要地位 雖然中國從1998年起就要求上市公司在年報中對現金流量信息進行披露,但目前...
投資銀行(Investment Banks)是與商業銀行相對應的一類金融機構。主要從事證券發行、承銷、交易、企業重組、兼併與收購、投資分析、風險投資、項目融資等業務的非銀行金融機構,是資本市場上的主要金融中介。投資銀行是美國和歐洲大陸的稱謂,英國稱之為商人銀行,在中國和日本則指證券公司。 投資銀行的組織形態主要有四種...