定期支付基金

“定期支付”是指基金在運作方式中，明確規定基金每年將以一定數額或一定淨值比例，按某一約定時間頻率定期向客戶返還部分投資資產的機制，為投資者提供穩定的現金流。

基本介紹

• 中文名：定期支付基金
• 套用對象：投資客戶
• 目的：為投資者提供穩定的現金流
• 方式：以一定數額或一定淨值比例等方式

定義

基金承諾每年為投資者定期支付的額度或比例一般情況下固定，也可根據市場情況浮動調整，往往與該基金的投資類型和預期收益關聯。定期支付機制與國內市場上普通基金的收益分配方式不同，不需要考慮基金是否具備分紅能力，即基金在彌補上期虧損之後仍有正可分配收益，而是以基金資產淨值為基準，按某一約定比例進行強制“分紅”，簡而言之，投資者得到的“分紅”除基金收益外，可能包含部分基金資產。另外，以定期支付方式的“分紅”不影響基金淨值，只是相應減少投資者持有的基金份額數。定期支付基金旨在提供定期現金流，並不強調資本增值。

優勢

1、提供定期而穩定的現金流

與基金分紅相比，“定期支付”不受基金“可供分配利潤”、“收益分配後基金份額淨值不能低於面值”等限制，定期按照約定的現金支付比率進行現金支付。這一模式為希望能定期獲得現金且追求長期資本增值的投資者提供了全新的投資選擇，能夠在享受資本投資增值的同時，滿足房貸、房租、水電煤氣等日常生活開支的現金流需求。

2、“削峰填谷”，平滑基金淨值波動

定期支付還起到了“削峰填谷”的作用，平滑了基金份額淨值波動，把高收益年份的收益平滑到低收益甚至負收益的年份。既有利於規避因股市暴跌、貨幣市場“錢荒”等大行情帶來的衝擊，在低迷的市場中，實現落袋為安，又可以在行情轉好的環境中，享受長期持有基金帶來的資本增值。

3、有利於降低投資成本

定期支付機制相當於定期自動贖回，但不需要支付贖回費，從而降低了整體投資成本。

4、有利於規模的穩定性,從而有利於基金的投資管理

定期支付機制使基金管理人能夠預見定期支付的基金資產額度，並以此提前進行基金資產配比和投資策略布局。由於定期支付機制具有專業性和理智性，由基金定期支付實現的適量基金資產變現有效規避了資本市場短期內的大幅波動。

5、便於基金業績衡量

類似於定期分紅基金，定期支付機制的支付比率一般體現基金的預期收益，便於評價單只基金或基金經理的業績表現。此外，基金實證分析結果顯示，通過巨觀市場前景分析合理設定的支付比率，能為投資者帶來比市場上同類基金更高的實際回報。

國外發展狀況

定期支付基金提出的定期支付與養老金定期支取的理念有異曲同工之處。養老金計畫在海外已有百年發展歷史，其現金流模式為參與者從未退休的某一時點開始，每月存入一定數量金額（以從保險公司購買年金形式）進行資金累計式投資，從退休開始，每月領取退休補償金，持續參與者的整個有生之年。

在今年6月國內首批定期支付基金獲批，國內基金業尚無定期支付機制先例，但在海外已經是比較成熟的基金品種。截至2013年5月，海外每月支付現金流的基金產品資產規模約為4萬億美元，其中以債券為主投方向的產品占比達66%。以美國為例，進行派息的共同基金占所有共同基金的比例超過90%，而採用定期派息的基金又占派息基金逾95%，其中規模最大的基金是PIMCO公司(全球最大的債券基金公司)管理的PIMCO總回報基金，成立至今的年平均收益率為6.83%。

而在亞洲，據Bloomberg統計，僅2011年香港和新加坡就發行了數十隻定期收入基金，其中“施洛德亞洲高息股債基金” 從發行初期不到30億港幣增長2013年3月份的250億港元規模，並於2013年3月23日起暫停申購。該產品在條款中明確無論基金整體盈利或虧損，都會每月定期分紅，為投資者發放年化6%的紅利。該產品發行當年榮獲《亞洲投資者》的“最佳零售產品”獎。

適合人群

1、適合期望資產穩定增值，並能有定期、穩定的現金流收入來應對養老、房貸、房租、子女教育等規律性的資金流動需求的投資者。對於那些希望基金定期分紅、實現落袋為安的投資者，定期支付基金也將是很好的選擇。

2、對於期望通過固定收益類產品獲得穩定回報的個人和機構投資者而言，該產品也是理想的保值增值投資產品。

3、對資產配置需求的客戶，可通過配置該產品，平抑風險，為整體資產組合貢獻穩定性收益。

國內發展現狀

2013年6月，國內首批定期支付型基金正式獲得中國證券監督管理委員會的批覆，開闢了國內定期支付新紀元。首批定期支付型基金包括工銀瑞信月月薪定期支付債券型基金、交銀月月豐定期支付債券型基金、博時月月薪定期支付債券型基金，三隻基金都已經上市發行。其中，工銀月月薪和交銀月月豐均採用固定比率份額支付的方式，強調穩定的現金流，博時月月薪則類似於基金收益分配。

如下圖所示，在產品細節設計上三隻基金存在較大的差異：一是定期支付比率，三者在年度支付比率設定不同；二是參與方式，交銀月月豐和博時月月薪是強制執行，工銀月月薪是自願選擇參與或退出；三是業績基準的設定，博時月月薪以指數為基準，工銀月月薪和交銀月月豐均以定期存款利率為基礎構成；四是基金的運作方式，博時月月薪採用定期開放式運作，每個封閉運作期為3年，，工銀月月薪和交銀月月豐均採用開放式運作，申購贖回靈活，流動性強。

首批定期支付型基金比較表

比較指標	工銀月月薪	博時月月薪	交銀月月豐
基金類型	二級債基	純債基金	二級債基
運作周期	開放式	3年為運作周期	開放式
業績比較基準	三年期銀行定期存款收益率（稅後）+1.5%	三年期銀行定期存款收益率（稅後）	90%×中債綜合指數收益率+10%×滬深300指數收益率
開放申贖周期（流動性）	隨時	定期開放式，每三年一個運作周期，每一年半受限開放（淨贖回上限5%）	隨時
支付周期	每月, 生效後四個月內公告支付起始時間	每月,封閉運作周期內前四月不支付	每月,生效後三個月內可能不支付
年度支付比率	首年6%（存續期間每年年底將重新約定下一年的年度定期支付比率）	對基金當期折算新增份額進行支付（收益支付）,無固定比例	4%（一般不調整）
定期支付日	每月最後一個工作日	每月首個工作日	每月首個工作日
參與定期支付靈活性	自願參與和自願退出（不參與定期支付，可選擇滾動投資）	強制執行	強制執行，暫時不可以選擇滾動再投資
定期支付條件	1、選擇參與定期支付機制；2、基金份額持有期限滿30天；3、賬戶最低份額餘額滿1000份	支付當期折算後產生新增份額	無特殊條件
現金流的穩定性	每月固定現金流	不固定，力爭定期支付穩定的現金流	每月固定現金流
定期支付日辦理	不開放主動贖回，開放主動申購	不開放主動申購與主動贖回	開放主動申購贖回
折算安排	無特殊安排	每個定期支付日進行折算	無特殊安排
支付方式	計算支付金額和贖回份額數，自動贖回	份額淨值折算為1,若基金存在收益,則折算後增加的份額自動贖回	計算支付金額和贖回份額數，自動贖回
基金經理	杜海濤 16年證券從業經驗	陳凱楊：10年債市經驗 魏楨：9年債市經驗	李家春，14年證券從業經驗
認/申購費率	1000元-0.6% 隨金額遞減，對養老金機構客戶實行費率優惠	銷售服務費：0.35%	1000元-0.6% 隨金額遞減
贖回費率	0-1.5%隨時間遞減		0-1.0%隨時間遞減
管理費	0.70%	0.70%	0.70%
託管費	0.20%	0.20%	0.20%