大國資本市場：探索與實踐

內容簡介

　　中國資本市場的市場化改革從科創資本市場開始。首先，在新三板試點市場化的制度安排。但由於其定位存在偏差以及制度供給的不及時、不到位，新三板沒有肩負起推動中國資本市場的市場化改革重任。正因為如此，2019年6月在上交所設立的科創板，才成為推進中國資本市場市場化改革和助推科技企業產業化的強大引擎。當科創板試點註冊制完全落地之後，2019年10月，新三板推出了增設精選層，實施公開發行，在精選層進行連續競價交易，以及轉板上市等全面深化改革舉措。在全面推進新三板改革的同時，創業板的註冊制改革也呼之欲出，預計在2020年6月推出。至此，中國科創資本市場的市場化改革全面展開，並成為中國整個資本市場市場化改革的推動力量。可以預見的是.當科創板、創業板註冊制改革試點和新三板全面深化改革完全落地之後。主機板和中小板的註冊制改革也就會順理成章地提上市場化改革的議事日程。為什麼科創資本市場會成為中國資本市場市場化改革的推動力量？深究其因，有著歷史、現實和理論的必然邏輯：一，中國經濟結構轉型需要中國科技產業的全面崛起；二，應對人類第四次工業革命的挑戰需要大力發展中國的科技產業；三，大力發展直接融資，以此調整中國金融市場結構是降低系統性金融風險和經濟風險的必由之路；四，中美貿易戰使我們強烈意識到支持科技創新產業的重要性與必要性；五，大力發展科創資本市場，是切實解決中小企業融資難的有效途徑；六，中國資本市場的市場化改革，也遵循了中國經濟改革的慣常邏輯，即“先增量，後存量”的改革路徑，本著“先易，後難”的基本原則進行。

　　新三板、科創板和創業板作為中國的科創資本市場，共同促進中國科技產業的全面崛起。這三大市場既競爭又合作，不僅提高了為科技創新企業服務的整體市場效率，同時推動著中國資本市場的市場化改革。2019年新三板的全面深化改革，賦予了新三板證券市場的核心功能，使新三板具備了與科創板和創業板競爭合作的制度基礎，把中國科創資本市場帶入了全面競爭與合作的效率時代。按照既定的制度安排，科創板和創業板作為科創資本市場的高級市場，主要為頭部科技企業服務，而新三板作為基礎市場，主要為科技創新企業的長尾市場提供服務。基於中小企業的龐大融資需求，新三板現有一萬多家掛牌公司的市場基礎，以及不依附於任何主機板市場的獨立市場地位，我們完全有理由相信，假以時日，新三板不僅將成為中國科創資本市場的主力軍，抑或成為能與美國納斯達克交易市場並駕齊驅，甚至引領全球科技產業發展的科創資本市場。

　　《大國資本市場：探索與實踐》得出的觀點與立場可能與主流經濟學家相左，但作者並非空穴來風，信口開河。首先，我們應該相信制度的力量。從新三板既定的制度安排看，滬深交易所能幹的事情，新三板可以乾，而滬深交易所不能幹的事情，新三板也可以乾。新三板不僅具備了與科創板和創業板競爭的制度基礎，也在一定程度上具備了主機板與中小板競爭的制度基礎。其次，我們應該相信歷史的邏輯。歷史是一面鏡子，任何一個依附於主機板市場的科創資本市場，為何沒有一家像美國納斯達克交易市場那么成功，其核心的原因在於納斯達克交易市場不依附於任何主機板市場，擁有獨立的市場地位，其內部管理資源的配置是高效且壟斷的，這決定了市場發展的速度與規模。最後，我們要相信市場的力量。新三板過去短短几年為何發展成為全球掛牌公司家數多的資本市場①，主要原因是基於龐大的市場需求，切實有效地解決了中小企業的融資難問題。隨著新三板全面深化改革的落地，大量具有科技創新能力的中小型企業都可以在新三板公開發行後進入精選層，並實現轉板上市，滿足較大規模的融資需求。我們深信，市場需求決定了市場的生命力，新三板的市場定位決定其發展速度與發展規模。

大國資本市場：探索與實踐

基本介紹

內容簡介

圖書目錄

相關詞條

熱門詞條