創業投資是創業企業價值增值與發展的助推器，但是能否有效地對創業企業價值進行客觀合理的評估，已經成為影響創業投資經營成敗的重要因素。
基本介紹
- 中文名：創業企業價值演化機理研究
- 作者：高化疆
- 導師：馬君潞
- 學位級別：博士論文
- 學位授予單位：南開大學
- 學位授予時間：2007
- 館藏號：F270
- 館藏目錄：2009\F270\97
- 關鍵字：企業管理 創業 企業價值
- 學科專業：金融學
中文摘要
因此，對創業企業價值評估進行研究具有特殊重要的意義。本文以演化經濟學理論為基礎分析了創業企業價值的形成機理，對於創業企業的異質性以及演化的過程提出了新的分析視角，並指出了創業企業由生存到發展的過程是企業家社會資本向風險家社會資本的讓渡和演化過程。 論文的研究起點和基本假設是在創業企業價值的評估過程中存在對缺乏歷史數據、盈利為負以及難以估算隱性資源價值等問題，由此影響對創業企業價值以及創業風險投資決策的錯誤判斷。在此前提下論文對不確定性與演化經濟理論、企業價值理論和創業企業價值評估相關理論進行綜述，由此形成本文的理論基礎。在文獻分析和理論綜述的過程中發現，創業投資過程中對創業企業價值的評估過度依賴現金流而忽視具有極大潛在價值的隱性資源；對創業階段不加區分，難以反映創業企業的發展過程和價值的形成過程，由此確定了論文的研究重點為創業投資過程中的創業企業價值形成和價值評估問題。本文重點討論了創業企業價值的演化機理、路徑以及價值評估問題。首先分析了不同經濟學派對企業異質性和存在價值的解釋以及創業企業價值的演化過程。其次，利用創業企業價值演化邏輯模型探討了創業企業如何實現價值的增值以及風險家對創業企業進行社會資本投入的機理。闡釋了企業家精神以及創新能力，企業家人力資本的價值貢獻，技術創新的內生作用以及企業家社會資本向風險家社會資本的讓渡過程。最後，延續論文第三章和第四章的理論邏輯，第五章提出了創業企業價值分階段評估體系。在創業企業商業模式形成的生存期，企業家人力資本、技術等隱性資源的未來價值還沒有轉化為現金流，因此需要設定成長期權進行測度；對於市場優勢構建期的創業企業價值，實際上隱性資源已經部分包含於現金流價值當中，因此我們利用現金流折現方法進行評價。根據第五章評估體系的設計內容和實證檢驗的結果分析，我們對中國創業企業價值演化的制度因素進行了討論，並指出研究的意義以及進一步研究的方向。
