中國境內外交叉上市公司的公司治理問題研究

副題名

外文題名

論文作者

朱志雄著

導師

張滌新指導

學科專業

金融學

學位級別

博士論文

學位授予單位

南京大學

學位授予時間

2008

關鍵字

上市公司 公司治理 股權結構 股東 企業利潤 盈餘質量

館藏號

F279.24

館藏目錄

2009\F279.24\19

基本介紹

• 中文名：中國境內外交叉上市公司的公司治理問題研究
• 作者：朱志雄

中文摘要

本文致力於研究我國境內外交叉上市公司的公司治理問題。交叉上市作為一種約束激勵機制能否促使我國公司提高公司治理水平，進而獲得公司治理溢價?為此，本文從以下四個部分深入展開研究。第一部分分析交叉上市公司的公司治理理論。為理解我國交叉上市公司與境內上市公司所處公司治理環境的不同，第二部分從公司自治、交易所自律、政府監管和司法介入四個角度對此進行分析。第三部分是公司治理評價，依次從股權結構、大股東控制權私利和盈利質量三個視角研究我國交叉上市公司的公司治理水平是否得到提高。第四部分研究我國交叉上市公司能否獲得公司治理溢價。 據此，本文基於比較分析法、事件分析法以及理論研究與實證研究相結合的方法得到如下發現與結論。(1)我國公司自治、交易所自律、政府監管和司法介入存在多方面的不足導致境內的公司治理環境較差；(2)我國公司交叉上市後大股東的持股比例總體上呈下降趨勢，股權結構出現了分散化，儘管分散的程度不高，表明我國交叉上市公司在一定程度上改善了公司治理；(3)交叉上市有助於限制大股東占用上市公司資金，表明我國交叉上市公司能較好地保護小股東的利益；(4)我國交叉上市公司的盈利質量較高；(5)境內外交叉上市能促使我國公司加強小股東權益的保護，導致其公司治理水平較高，因而應能獲得公司治理溢價； (6)理論上，交叉上市公司的公司治理溢價主要源於交叉上市的約束激勵機制導致大股東攫取私利比例的下降，以及交叉上市超額收益的獲得。實證研究表明在我國公司實現交叉上市前三周投資者獲得了顯著的正超額平均回報，即我國交叉上市公司能獲得公司治理溢價。 綜合上述研究成果，本文從兩個方面提出促進我國上市公司改善公司治理的建議。第一是改善公司治理環境。從內部環境看，我國上市公司需要加強公司自治和倡導健康的公司治理文化；從外部環境看，我國需要加強交易所的自律優勢、恰當發揮政府的監管作用、加強司法力量的作用，以及增強市場力量的監督功能。第二是加強公司治理的建議。即我國公司要爭取實現境內外交叉上市、增強公司的獨立性、加強內部控制，以及提高公司的透明度。