金融市場尾部相關性網路的建模及其演化與穩定性研究

《金融市場尾部相關性網路的建模及其演化與穩定性研究》是依託湖南大學，由王綱金擔任項目負責人的青年科學基金項目。

基本介紹

• 中文名：金融市場尾部相關性網路的建模及其演化與穩定性研究
• 項目類別：青年科學基金項目
• 項目負責人：王綱金
• 依託單位：湖南大學

中文摘要

由於金融市場是動態的複雜系統，在分析金融市場間獨特的尾部相關性的基礎上，本項目結合Copula理論與複雜網路理論，提出金融市場尾部相關性網路的概念與建模方法，並研究其演化機理與穩定性，從一個新的視角來研究金融市場內在的運行規律與複雜的互動行為。首先運用Copula模型計算金融市場或變數間的尾部相關係數以構建尾部相關矩陣，以此提出金融市場尾部(含上尾與下尾)相關性網路的建模方法；其次通過建立金融市場動態尾部相關性網路並分析其拓撲演化及其聚類與社團結構，分別構建在平穩時期下以及危機與極端事件下的尾部相關性網路演化模型，以研究金融市場尾部相關性網路的演化機理；最後通過探究網路的邊與社團結構的穩定性以及網路的抗毀性，來研究金融市場尾部相關性網路的穩定性。本項目將有助於刻畫複雜金融系統的動態機制，也有利於市場參與者與監管者捕捉市場信息與制定經濟政策，對資產的最佳化配置與風險管理具有重要的實踐指導意義。

結題摘要

基於複雜網路理論與方法，本項目研究了金融市場的複雜互動行為及其演化與穩定性，具體開展了以下研究內容與創新工作：(1) 基於Copula理論與複雜網路理論，提出了金融市場尾部相關性網路(含上尾、下尾相關性網路)的概念與建模方法，並實證研究了全球外匯市場的尾部關聯性及其拓撲特徵，發現全球外匯市場的上尾相關性網路和下尾相關網路呈現出典型的貨幣地域聚集性；(2) 提出了尾部極端風險溢出網路，並實證研究了金融機構間動態尾部關聯性網路的演化行為及其穩健性，發現尾部極端風險溢出網路具有時滯效應，網路在金融危機時期呈現出明顯不同於平靜時期的拓撲特徵；(3) 基於尾部事件驅動網路模型，研究了中國金融機構的動態關聯性及其系統性金融風險的穩定性，發現規模大的商業銀行和保險公司為系統重要性金融機構，但是一些規模較小的金融機構也表現為系統重要性金融機構，這是由於它們具有較強的系統關聯性；(4) 提出了多尺度相關性網路模型，並實證分析股票市場關聯性的多尺度效應，發現網路的拓撲結構與性質隨尺度而發生變化；(5) 提出了偏相關性網路模型，並實證分析了全球主要股票市場間的動態關聯性與演化行為，發現偏相關性網路的中心性結構更符合現實現象，比如美國、德國和日本市場是網路主要中心節點與橋接節點；(6) 基於波動溢出網路，研究了中國銀行系統的動態關聯性及其演化行為，發現國有大型商業銀行相對於股份制商業銀行與城市商業銀行貢獻較少的波動關聯性，而城市商業銀行是最大的波動關聯性(淨)溢出者。本項目的研究豐富了複雜金融網路相關理論、模型與方法，將為投資者進行資產組合最佳化配置與風險管理以及監管層進行金融系統穩定性度量與分析提供了新的模型與工具。該項目已發表學術論文22篇，其中21為SSCI/SCI檢索論文，1篇為ESI熱點與高被引論文，1篇為ESI高被引論文，學術論文主要發表在Quantitative Finance, Journal of International Financial Markets, Institutions & Money, International Review of Financial Analysis, International Review of Economics and Finance, Emerging Markets Review等期刊上。