退市藥方

退市藥方是中國央行在春節前一晚宣布調升存款準備金率0.5個百分點。這是內地在一個月之內第二次調升準備金率，美、英、日股市受累下挫。

基本介紹

• 中文名：退市藥方
• 出處：《明報》
• 作者：馮其十
• 方式：存款準備金率0.5個百分點

背景資料

香港《明報》刊出署名馮其十的文章指出，央行選擇這一時間出手，是希望借春節長假期緩衝震盪，畢竟滬深股市在一月中旬大跌後剛開始復元，很難再經受一次緊縮恐慌，不過，政策步步緊縮對市場的影響將不可避免。

財經漫畫:物價或成加息助推器。

控制市場

文章指出，央行再次調升準備金率，旨在控制流動性大局，節後央行票據到期超過8000億元人民幣，僅這筆資金釋放到市場，壓力就不小，此外銀行信貸不會陡降，僅靠市場操作回籠資金已是相當乏力。

儘管此次出招瞄準的是流動性，但對已在“調控”中的樓市無疑更趨利淡。兩次調整準備金對內地大銀行幾無影響，但中小銀行將受資金限制，加之政府嚴格控制房貸標準，銀行對發放個人住房按揭貸款將愈加謹慎，樓市氣勢必受挫。

內地房企約七成資金來自貸款，任何收縮政策都將制約房企融資。此外政策頻密，對地產業的心理影響不可小覷。

流動性效果

文章說，2010年，中國外貿回升、人民幣升值、熱錢流入，外儲大幅攀升已可預見，流動性過剩將繼續困擾決策。但顯而易見，政府更願意以儘量溫和的手段打壓流動性，力避損傷經濟回升大勢。一旦加息，意味貨幣政策全面轉向，對全球金融市場影響巨大。無論從哪一方面看，加息乃是利器，相信通脹未到眼前，中國很難出手加息。

調升存款準備金率對抽緊流動性效果十分明顯，本次調升至少可凍結3000億元人民幣，這亦是央行屢屢動用準備金工具的主要原因。由於準備金已調整兩次，業內預計首次加息還將延後，或延至第二季度末、第三季度初。

4種"藥方”

內地寬鬆貨幣政策的退市“藥方”無外乎4種：公開市場操作、調升存款準備金率、視窗指導、加息。若經濟走勢無重大改變，不斷上調準備金，輔以“均衡信貸”的視窗指導，將是第二季度前政策的“常用藥”。

經濟回暖，寬鬆政策退市已篤定，中國宏調駕馭13億人口巨輪，慣走“求穩”路線，推延加息是情理之中，但“溫和退市”策略將加大未來對抗通脹的成本。退市“藥方”既不能因收縮太早而損害經濟，亦不可因“求穩”而透支未來。

春節前公布的1月份工業品價格指數(PPI)數據勁增，提示企業生產成本事實上已大幅攀升，通脹壓力很可能超過預期，僅僅盯住消費物價指數(CPI)，決策將滯後。眼下，正視通脹壓力，提前布局十分必要。