複製性賣權策略

歐式保護性期權策略從理論上看似乎是無懈可擊，同時是簡便易行，但它有一個十分嚴格的隱含假設，即市場上存在有以風險資產組合S為標的資產的歐式看跌期權。另外該期權的期限與投資者的保險期一致。這實際上是很難做到的。因此，它的實際運用的可能性和有效性就大打折扣。Rubinstein &Leland（1981）設計出了複製性賣權，彌補了歐式賣權不足的地方，為OBPI 類投資組合保險開闢了新的領域。

複製性賣權策略的基本思想為，通過數學變換，將歐式保護性期權中的S和put的組合變為只有無風險資產和風險資產的組合，這樣一來，在理論上，投資者就毋須具有合適的協定價和期限的歐式看跌期權，而同樣可以達到歐式保護性期權策略對衝風險的目的。

複製性模型

具體數學模型如下所示：

V = S + P

其中S為風險資產組合，P為歐式賣權，V為組合保險。

由Black & Scholes(1973)推導出的無套利均衡的歐式看跌期權的定價模型:

持有股票組合之投資者，若同時持有一保護性賣權，其含賣權之組合價值如下：

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