買權交易策略

賣出買權

（一）賣出買權預期

賣出買權之後，如果到期日期貨價格低於執行價格，那么該期權就實現其最大利潤。然而，賣出買權對市場的預期並不一定是看跌。在期權市場上，看漲交易的對方並不一定是看跌，而是不看漲。其只要賣出的買權無價值到期，實現最大利潤，而達到這一目的並不需要期貨價格一直下跌。

（二）賣出買權動機

賣出買權看上去風險大而利潤潛力小，那么，為什麼有人賣出買權呢？主要原因是，買權的賣方預測，在期權有效期內，期貨價格潛在的價格變動不大於權利金隱含的價值。

（三）賣出買權盈虧

買權平倉盈虧=賣出買權權利金－買進買權權利金

盈虧平衡價位=買權執行價格+買權權利金

買權最大盈利=收取的買權權利金

買權最大虧損=期貨價格－買權執行價格+買權權利金

例如，交易者賣出1070執行價格的買權，收取權利金15元/噸。買權賣方的盈虧兩平價位是1085元/噸。如果期貨價格超過1085元/噸，賣方就會虧損，低於1085元/噸就會盈利【見圖3】。

（四）賣出買權投機

市場預期：投資者預期相關期貨價格到期時不會上漲超過盈虧兩平點，可以賣出買權，獲取權利金收益。

上例中，賣出買權，期貨價格低於1070時，不僅可以收取一定數額的權利金，而且，隨著期貨價格下跌，期權價格也下跌，交易者可以平倉獲取價差收益。如果買權到期，即使期貨價格有小幅度上漲，致使遭受一點損失，但是，只要損失小於權利金收入，賣出買權都是有收益的。

例如，交易者開倉賣出小麥買權，價格為76元/噸。當權利金下跌到50元/噸時，平倉獲利26元/噸，即1張契約獲利260元。

（五）賣出風險性買權

如果一投資者已經買進小麥期貨契約，則賣出買權獲得的權利金等於降低了買價。如果小麥期貨價格上漲，期權買方執行權利，則交易者可以用已有的小麥期貨契約履約。如果小麥期貨價格不變，交易者淨收權利金。如果小麥期貨價格下跌，則所獲得的權利金部分彌補小麥期貨的損失。

例如，交易者已持有11月份小麥期貨契約多頭部位，價格為1060元/噸。為了防止小麥期貨價格下跌，交易者賣出執行價格為1060元/噸的買權，權利金為15元/噸。如果小麥期貨價格上漲，該組合部位最大盈利為15元/噸。如果價格跌破1045，則該組合部位將產生虧損。