興全保本混合型證券投資基金是興業全球發行的一個保本型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：興全保本混合
- 基金類型：保本型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：興業全球
- 基金管理費：1.30%
- 首募規模：14.93億
- 託管銀行：興業銀行股份有限公司
- 基金代碼：163411
- 成立日期：20110803
- 基金託管費：0.20%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
本基金通過特定組合保險策略，在確保保本周期到期時的保本底線的基礎上，尋求組合資產的穩定增長。
投資範圍
本基金投資範圍為具有良好流動性的金融工具，包括投資於股票（包括中小板、創業板以及其他經中國證監會核准上市的股票）、債券（包括國債、金融債、企業債、公司債、回購、央行票據、可轉換債券、中小企業私募債券、資產支持證券等）、貨幣市場工具、權證及中國證監會允許基金投資的其他金融工具（但需符合中國證監會的相關規定）。如法律法規或監管機構以後允許本基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
在基金實際管理過程中，基金管理人將根據中國巨觀經濟情況和證券市場的
階段性變化，在上述投資組合比例範圍內，適時調整基金資產在股票、債券及貨
幣市場工具等投資品種間的配置比例。
在基金實際管理過程中，基金管理人將根據中國巨觀經濟情況和證券市場的
階段性變化，在上述投資組合比例範圍內，適時調整基金資產在股票、債券及貨
幣市場工具等投資品種間的配置比例。
投資策略
1、基於可轉債投資的OBPI策略
本基金通過可轉債來實現基於期權的投資組合保險策略（Option Based Portfolio Insurance），以下簡稱OBPI策略。因此，本基金採用的是基於可轉債投資的OBPI策略，即本基金以可轉債所隱含的看漲期權代替投資組合保險策略所要求的看漲期權，利用可轉債自身特性來避免因為頻繁調整低風險資產與風險資產配比帶來的交易成本。
本基金在個券選擇層面，積極參與發行條款優惠、期權價值較高、公司基本面優良的可轉債的一級市場申購；選擇對應發債公司具有良好發展潛力或基礎股票有著較高上漲預期的可轉債進行投資，在有效規避市場風險的同時，充分攫取內在的期權價值。
本基金採用轉股溢價率（可轉債價格相對於轉換成股票後的當前價值的溢價程度）、純債到期收益率等指標來衡量可轉債相對股票和債券的相對估值情況，本基金採用這些指標確定可轉債資產的風險收益屬性，並根據本基金的保本機制動態調整可轉債資產的配置比例。
簡單來說，一般意義上的OBPI策略主要是指通過持有一部分債券同時買入持有一部分看漲期權，其中債券部分到期價值滿足保本資產的規模要求，期權價格上漲則為本基金帶來額外收益。但由於國內尚未推出股票期權，因此本基金通過可轉債內含看漲期權的特質，通過持有一部分債券加上一部分可轉債的方式以實現OBPI策略。可轉債具有債券和期權的雙重屬性，持有人可以選擇持有可轉債到期，獲取本息；也可以選擇在約定的時間內轉換成股票，享受資本增值。
2、可轉債與股票替代的TIPP策略
本基金資產分為風險資產和低風險資產兩類。其中，本基金對可轉債將根據純債到期收益率、轉股溢價率等指標來確定是否屬於風險資產或低風險資產；除可轉債外的債券、貨幣市場工具等固定收益類資產屬於低風險資產；股票、權證等權益類資產屬於風險資產。
本基金採用時間不變性投資組合保險策略（Time Invariant Portfolio Protection）實現保本目標，以下簡稱TIPP策略，該策略指基金設定的價值底線（低風險資產的最低配置）隨著投資組合收益的變動而調整的投資策略。同時，本基金將選擇轉換溢價率較小的可轉債進行投資，但當可轉債市場無投資合適品種時，本基金將用股票資產部分或全部代替可轉債的TIPP策略實現組合保險目的。
本基金的TIPP策略具體是指：首先，確定低風險資產的最低配置比例。根據保本周期末投資組合最低目標價值和合理的貼現率，設定期初應持有的低風險資產的最低配置比例，即設定基金期初價值底線；其次，確定風險資產的最高配置比例。根據組合中風險資產的風險特性，決定安全墊（即基金淨資產超過基金價值底線的數額）的放大倍數，然後根據安全墊和放大倍數乘數計算期初可持有的風險資產的最高配置比例。最後，當基金淨值上漲超過一定幅度後，本基金將擇機提高價值底線，以及時鎖定已實現的收益。本基金的TIPP策略相對CPPI策略而言，由於在淨值上升過程中提高了價值底線，從而鎖定了已實現收益，因此整體風險要小於CPPI策略。
用更簡單的方式說，TIPP策略就是用低風險資產的投資收益作為可以損失的風險資本，去股票等風險資產市場搏取更高的收益，當在風險資產獲取一定收益後不斷提高低風險資產的投資以鎖定已有收益。
比如一個基金的初始資產為100萬，如果用95萬投資債券等低風險資產，可以獲得5萬元的到期收益，那么就可以用剩餘5萬元投資股票等風險資產，即使完全虧損，基金整體也不會虧損。實際套用中，以股票為主的風險資產不可能虧損100%，因此，可以對低風險資產的收益進行放大後，投資於風險資產市場。
當一定時間後，如果風險資產獲得收益，比如由最初的5萬元增長到10萬元，則基金管理人將對兩類資產進行重新調整。此時的基金總資產增長至105萬元，如果用99萬投資債券等低風險資產，可以獲得6萬元的到期收益，那么則可以用剩餘6萬元投資股票等風險資產，即使完全虧損，基金到期時也會保證105萬元的資產不虧損。這樣，基金管理人就可以通過提高債券等低風險資產來鎖定基金資產的收益。
本基金還將根據各類資產的預期風險與收益情況動態調整低風險資產和風險資產比例以及相應的放大倍數。
本基金中可轉債占風險資產的比例，以及放大倍數的調整將參照可轉債的轉換溢價率以及股票替代部分的估值情況來確定。
當可轉債轉換溢價率較小時，本基金的全部風險資產可用該類可轉債配置；轉換溢價率過高時，本基金將降低放大倍數。若同時採取股票替代策略，則還將結合股票市場估值情況，調整放大倍數：在估值過高時，降低放大倍數；而在估值過低時，提高放大倍數。
3、股票投資策略
本基金是一隻保本基金，因此，本基金將主要挑選較為穩健的股票投資品種，避免投資於成長性較差、風險相對較高的ST股票和*ST股票（重組成功但尚未摘帽的除外），以達到穩健投資的目標。
本基金運用靜態與動態預期數據相結合的方式考察股票的估值水平、財務指標、成長風格、盈利水平。
在考察個股的估值水平時，本基金考察企業貼現現金流以及內在價值貼現，結合市盈率（市值/淨利潤）、市淨率（市值/淨資產）、市銷率（市值/營業收入）等指標考察股票的價值是否被低估。本基金認為高成長性的股票通常具有高市盈率，但高市盈率又往往意味著對該股票的高估值。因而本基金在個股選擇中會強調對成長性和估值水平的甄別。
財務情況方面，本基金重點關注流動資產與流動負債、資產負債率、自由現金流負債比、自由現金流占銷售收入的比重、主營業務帶來的現金增長比例、無形資產比重等指標。
本基金採用年複合營業收入增長率、盈利增長率、息稅前利潤增長率、淨資產收益率、以及現金流量增長率等指標綜合考察上市公司的成長性。
在盈利水平方面，本基金對盈利速度和盈利質量並重，而不單純追求上市公司盈利的速度。本基金重點考察主營業務收入、經營現金流、盈利波動程度三個關鍵指標，以衡量具有高質量持續增長的公司。具體而言，營業收入增長率/應收賬款增長率（GAR/GSales）、核心營業利潤與淨資產比例（CE/Equity）、經營性現金流與核心營業利潤比例（CFFO/CE）等核心指標都將被運用到盈利水平的度量上。
在強調基本面選股的同時，本基金致力於挖掘優秀公司或有潛力成為優秀公司的股票標的進行投資，本基金認為上述公司應至少具備以下多個特徵：
（1）具有競爭優勢
上市公司所處的行業地位通常決定其利潤水平，在衡量其競爭優勢時，本產品考察該公司是否具有穩定的市場占有率，進入與退出的壁壘高低，商譽和品牌是否具有影響力，同時該公司是否具備一定的網路渠道和網路效應。
（2）具有較為獨特的商業模式
本基金認為一個好的商業模式是決定一個企業能否持續經營的根本。本基金將重點比較公司產品與市場產品的情況。現有產品面向的是一個新興市場還是一個已有市場，公司的新產品面向的是新興市場還是已有的成熟市場。同時，該上市公司有無價格優勢，有無能力提價並留住顧客，有沒有細分目標市場，都是
本產品重點關注的方面。
（3）良好的公司治理機制
本基金認為優秀公司應具備良好的內外部公司治理機制，有合理的股權結構、良好的股東管理層溝通機制、並對員工、社會等相關利益者保持密切關懷等等。
在實際的實施過程中，本基金除依據各種公開披露信息外，更注重通過對上市公司實地調研獲得最新、最為準確的經營動態，並實時跟蹤和更新。
4、債券投資策略
本基金在嚴格的風險控制和確保基金資產流動性的前提下，在系統性分析研究的基礎上，適時合理地利用現有的央票、國債、企業債券類證券、資產支持證券等投資工具，配合套利策略的積極運用，追求低風險下的穩健收益。
本基金結合保本周期運作要求，採用目標久期匹配原則，即根據對巨觀環境中的市場、氣氛和未來利率變動趨勢的判斷，深入分析收益率曲線與資金供求狀況，通過適時選用子彈、槓鈴、梯形等策略確定並控制投資組合平均剩餘期限，在中長期目標久期管理的前提下，也將根據利率預期變化情況適當調整當前久期：如果預測利率將上升，可以適當降低組合的目標久期；如果預測利率將下降，則可以適當增加組合的目標久期。
此外，本基金還將採用債券類屬配置策略在不同債券投資品種之間的配置比例；採用個券選擇策略在正確擬合收益率曲線的基礎上，及時發現偏離市場收益率的債券，選擇投資於定價低估的債券品種；並通過回購套利以及跨市場、跨品種套利策略提高收益。
在法律法規許可時，本基金可基於謹慎原則運用其他相關金融工具，對基金投資組合進行管理。
5、權證投資策略
本基金將綜合考慮權證定價模型、市場供求關係、交易制度設計等多種因素對權證進行投資，主要運用的投資策略為：正股價值發現驅動的槓桿投資策略、組合套利策略以及複製性組合投資策略等。
6、中小企業私募債投資策略
由於中小企業私募債券採取非公開方式發行和交易，並限制投資人數量上限，
整體流動性相對較差。同時，受到發債主體資產規模較小、經營波動性較高、信
用基本面穩定性較差的影響，整體的信用風險相對較高。中小企業私募債券的這
兩個特點要求在具體的投資過程中，應採取更為謹慎的投資策略。本基金認為，
投資該類債券的核心要點是分析和跟蹤發債主體的信用基本面，並綜合考慮信用
基本面、債券收益率和流動性等要素，確定最終的投資決策。
本基金通過可轉債來實現基於期權的投資組合保險策略（Option Based Portfolio Insurance），以下簡稱OBPI策略。因此，本基金採用的是基於可轉債投資的OBPI策略，即本基金以可轉債所隱含的看漲期權代替投資組合保險策略所要求的看漲期權，利用可轉債自身特性來避免因為頻繁調整低風險資產與風險資產配比帶來的交易成本。
本基金在個券選擇層面，積極參與發行條款優惠、期權價值較高、公司基本面優良的可轉債的一級市場申購；選擇對應發債公司具有良好發展潛力或基礎股票有著較高上漲預期的可轉債進行投資，在有效規避市場風險的同時，充分攫取內在的期權價值。
本基金採用轉股溢價率（可轉債價格相對於轉換成股票後的當前價值的溢價程度）、純債到期收益率等指標來衡量可轉債相對股票和債券的相對估值情況，本基金採用這些指標確定可轉債資產的風險收益屬性，並根據本基金的保本機制動態調整可轉債資產的配置比例。
簡單來說，一般意義上的OBPI策略主要是指通過持有一部分債券同時買入持有一部分看漲期權，其中債券部分到期價值滿足保本資產的規模要求，期權價格上漲則為本基金帶來額外收益。但由於國內尚未推出股票期權，因此本基金通過可轉債內含看漲期權的特質，通過持有一部分債券加上一部分可轉債的方式以實現OBPI策略。可轉債具有債券和期權的雙重屬性，持有人可以選擇持有可轉債到期，獲取本息；也可以選擇在約定的時間內轉換成股票，享受資本增值。
2、可轉債與股票替代的TIPP策略
本基金資產分為風險資產和低風險資產兩類。其中，本基金對可轉債將根據純債到期收益率、轉股溢價率等指標來確定是否屬於風險資產或低風險資產；除可轉債外的債券、貨幣市場工具等固定收益類資產屬於低風險資產；股票、權證等權益類資產屬於風險資產。
本基金採用時間不變性投資組合保險策略（Time Invariant Portfolio Protection）實現保本目標，以下簡稱TIPP策略，該策略指基金設定的價值底線（低風險資產的最低配置）隨著投資組合收益的變動而調整的投資策略。同時，本基金將選擇轉換溢價率較小的可轉債進行投資，但當可轉債市場無投資合適品種時，本基金將用股票資產部分或全部代替可轉債的TIPP策略實現組合保險目的。
本基金的TIPP策略具體是指：首先，確定低風險資產的最低配置比例。根據保本周期末投資組合最低目標價值和合理的貼現率，設定期初應持有的低風險資產的最低配置比例，即設定基金期初價值底線；其次，確定風險資產的最高配置比例。根據組合中風險資產的風險特性，決定安全墊（即基金淨資產超過基金價值底線的數額）的放大倍數，然後根據安全墊和放大倍數乘數計算期初可持有的風險資產的最高配置比例。最後，當基金淨值上漲超過一定幅度後，本基金將擇機提高價值底線，以及時鎖定已實現的收益。本基金的TIPP策略相對CPPI策略而言，由於在淨值上升過程中提高了價值底線，從而鎖定了已實現收益，因此整體風險要小於CPPI策略。
用更簡單的方式說，TIPP策略就是用低風險資產的投資收益作為可以損失的風險資本，去股票等風險資產市場搏取更高的收益，當在風險資產獲取一定收益後不斷提高低風險資產的投資以鎖定已有收益。
比如一個基金的初始資產為100萬，如果用95萬投資債券等低風險資產，可以獲得5萬元的到期收益，那么就可以用剩餘5萬元投資股票等風險資產，即使完全虧損，基金整體也不會虧損。實際套用中，以股票為主的風險資產不可能虧損100%，因此，可以對低風險資產的收益進行放大後，投資於風險資產市場。
當一定時間後，如果風險資產獲得收益，比如由最初的5萬元增長到10萬元，則基金管理人將對兩類資產進行重新調整。此時的基金總資產增長至105萬元，如果用99萬投資債券等低風險資產，可以獲得6萬元的到期收益，那么則可以用剩餘6萬元投資股票等風險資產，即使完全虧損，基金到期時也會保證105萬元的資產不虧損。這樣，基金管理人就可以通過提高債券等低風險資產來鎖定基金資產的收益。
本基金還將根據各類資產的預期風險與收益情況動態調整低風險資產和風險資產比例以及相應的放大倍數。
本基金中可轉債占風險資產的比例，以及放大倍數的調整將參照可轉債的轉換溢價率以及股票替代部分的估值情況來確定。
當可轉債轉換溢價率較小時，本基金的全部風險資產可用該類可轉債配置；轉換溢價率過高時，本基金將降低放大倍數。若同時採取股票替代策略，則還將結合股票市場估值情況，調整放大倍數：在估值過高時，降低放大倍數；而在估值過低時，提高放大倍數。
3、股票投資策略
本基金是一隻保本基金，因此，本基金將主要挑選較為穩健的股票投資品種，避免投資於成長性較差、風險相對較高的ST股票和*ST股票（重組成功但尚未摘帽的除外），以達到穩健投資的目標。
本基金運用靜態與動態預期數據相結合的方式考察股票的估值水平、財務指標、成長風格、盈利水平。
在考察個股的估值水平時，本基金考察企業貼現現金流以及內在價值貼現，結合市盈率（市值/淨利潤）、市淨率（市值/淨資產）、市銷率（市值/營業收入）等指標考察股票的價值是否被低估。本基金認為高成長性的股票通常具有高市盈率，但高市盈率又往往意味著對該股票的高估值。因而本基金在個股選擇中會強調對成長性和估值水平的甄別。
財務情況方面，本基金重點關注流動資產與流動負債、資產負債率、自由現金流負債比、自由現金流占銷售收入的比重、主營業務帶來的現金增長比例、無形資產比重等指標。
本基金採用年複合營業收入增長率、盈利增長率、息稅前利潤增長率、淨資產收益率、以及現金流量增長率等指標綜合考察上市公司的成長性。
在盈利水平方面，本基金對盈利速度和盈利質量並重，而不單純追求上市公司盈利的速度。本基金重點考察主營業務收入、經營現金流、盈利波動程度三個關鍵指標，以衡量具有高質量持續增長的公司。具體而言，營業收入增長率/應收賬款增長率（GAR/GSales）、核心營業利潤與淨資產比例（CE/Equity）、經營性現金流與核心營業利潤比例（CFFO/CE）等核心指標都將被運用到盈利水平的度量上。
在強調基本面選股的同時，本基金致力於挖掘優秀公司或有潛力成為優秀公司的股票標的進行投資，本基金認為上述公司應至少具備以下多個特徵：
（1）具有競爭優勢
上市公司所處的行業地位通常決定其利潤水平，在衡量其競爭優勢時，本產品考察該公司是否具有穩定的市場占有率，進入與退出的壁壘高低，商譽和品牌是否具有影響力，同時該公司是否具備一定的網路渠道和網路效應。
（2）具有較為獨特的商業模式
本基金認為一個好的商業模式是決定一個企業能否持續經營的根本。本基金將重點比較公司產品與市場產品的情況。現有產品面向的是一個新興市場還是一個已有市場，公司的新產品面向的是新興市場還是已有的成熟市場。同時，該上市公司有無價格優勢，有無能力提價並留住顧客，有沒有細分目標市場，都是
本產品重點關注的方面。
（3）良好的公司治理機制
本基金認為優秀公司應具備良好的內外部公司治理機制，有合理的股權結構、良好的股東管理層溝通機制、並對員工、社會等相關利益者保持密切關懷等等。
在實際的實施過程中，本基金除依據各種公開披露信息外，更注重通過對上市公司實地調研獲得最新、最為準確的經營動態，並實時跟蹤和更新。
4、債券投資策略
本基金在嚴格的風險控制和確保基金資產流動性的前提下，在系統性分析研究的基礎上，適時合理地利用現有的央票、國債、企業債券類證券、資產支持證券等投資工具，配合套利策略的積極運用，追求低風險下的穩健收益。
本基金結合保本周期運作要求，採用目標久期匹配原則，即根據對巨觀環境中的市場、氣氛和未來利率變動趨勢的判斷，深入分析收益率曲線與資金供求狀況，通過適時選用子彈、槓鈴、梯形等策略確定並控制投資組合平均剩餘期限，在中長期目標久期管理的前提下，也將根據利率預期變化情況適當調整當前久期：如果預測利率將上升，可以適當降低組合的目標久期；如果預測利率將下降，則可以適當增加組合的目標久期。
此外，本基金還將採用債券類屬配置策略在不同債券投資品種之間的配置比例；採用個券選擇策略在正確擬合收益率曲線的基礎上，及時發現偏離市場收益率的債券，選擇投資於定價低估的債券品種；並通過回購套利以及跨市場、跨品種套利策略提高收益。
在法律法規許可時，本基金可基於謹慎原則運用其他相關金融工具，對基金投資組合進行管理。
5、權證投資策略
本基金將綜合考慮權證定價模型、市場供求關係、交易制度設計等多種因素對權證進行投資，主要運用的投資策略為：正股價值發現驅動的槓桿投資策略、組合套利策略以及複製性組合投資策略等。
6、中小企業私募債投資策略
由於中小企業私募債券採取非公開方式發行和交易，並限制投資人數量上限，
整體流動性相對較差。同時，受到發債主體資產規模較小、經營波動性較高、信
用基本面穩定性較差的影響，整體的信用風險相對較高。中小企業私募債券的這
兩個特點要求在具體的投資過程中，應採取更為謹慎的投資策略。本基金認為，
投資該類債券的核心要點是分析和跟蹤發債主體的信用基本面，並綜合考慮信用
基本面、債券收益率和流動性等要素，確定最終的投資決策。
收益分配原則
1、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金每年收益分配次數最多為6次，每次收益分配比例不得低於該次可供分配利潤的60%，若《基金契約》生效不滿3個月可不進行收益分配；
2、保本周期內，本基金僅採用現金分紅一種收益分配方式，不進行紅利再投資；若本基金轉型為“興全精選股票型證券投資基金”後，基金收益分配方式分為現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；投資者在不同銷售代理人處或者在同一銷售代理人處不同交易賬戶下的基金份額可以設定不同的分紅方式，基金註冊登記機構將以投資者最後一次選擇的分紅方式為準；
3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值；即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
4、每一基金份額享有同等分配權；
5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
2、保本周期內，本基金僅採用現金分紅一種收益分配方式，不進行紅利再投資；若本基金轉型為“興全精選股票型證券投資基金”後，基金收益分配方式分為現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；投資者在不同銷售代理人處或者在同一銷售代理人處不同交易賬戶下的基金份額可以設定不同的分紅方式，基金註冊登記機構將以投資者最後一次選擇的分紅方式為準；
3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值；即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
4、每一基金份額享有同等分配權；
5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
