股票包銷

股票包銷是指發行公司和證券機構達成協定，如果證券機構不能完成股票發售的，由證券機構承購的股票發行方式，股票包銷又分全額包銷和餘額包銷二種。

基本介紹

• 中文名：股票包銷
• 參與者：指發行公司和證券機構
• 分類：全額包銷和餘額包銷
• 類別：包銷的一種

盈虧情況分析

包銷形式下的承銷商盈虧情況：如果發行股票的市場價值高於發行價，無論其市場價值多高，承銷商只能根據承銷契約以發行價售出，承銷商的最大收益就是發行價與淨價之間的差價；但當發行股票的市場價低於發行價時，承銷商的盈虧同比縮減。這種收益有限與損失相對無限的不對稱性風險相當於看跌期權(put option)的空頭，其中，期權執行價是發行價，期權效期是股票發行期（一般不超過兩周），期權費是差價，如右圖所示：

包銷方式

此方法根據包銷的多少，包銷費的分配形式和風險分擔的形式又劃分為三種具體方式：

1、協定包銷

協定包銷是由一個包銷者包銷某證券發行者全部待發售股票，發行風險由該包銷者獨自承擔，包銷費也將全部歸該包銷者所獲。

2、俱樂部包銷

俱樂部包銷是由若干個包銷者合作包銷，每個自銷者的包銷份額、所擔風險和包銷費都均等分攤。

3、銀團包銷

銀團包銷是由一個承銷者牽頭，若干承銷者參與包銷活動，以競爭的形式確定各自的包銷額，並按其包銷額承擔發行風險，收取手續費，這種形式是目前國際市場上最常見的包銷方式，它把競爭機制和風險機制引入股票的包銷活動，對發行成本的降低和減少包銷者的發行風險都比較有利。