《股權激勵、企業資本配置行為及其經濟後果研究》是依託中央財經大學，由孫健擔任項目負責人的青年科學基金項目。
基本介紹
- 中文名：股權激勵、企業資本配置行為及其經濟後果研究
- 項目類別：青年科學基金項目
- 項目負責人：孫健
- 依託單位：中央財經大學
項目摘要,結題摘要,
項目摘要
股權激勵與企業價值的關係向來是公司財務領域的核心話題，股權激勵下經理人的理性行為應該是將有限的企業資源配置到企業價值最大化的領域，然而股權激勵與企業價值之間的影響機理目前並沒有得到充分研究。本項目以2005年《上市公司股權激勵管理辦法》的實施為切入點，從激勵強度和激勵條件兩個方面研究股權激勵對創新投入、自行投資和外部併購這三種資本配置行為的影響，並分析不同資本配置行為所產生的經濟後果。在此基礎上，本項目立足我國上市公司特殊的制度環境，分析產權特徵和經理人特徵對股權激勵實施效果的影響。本項目的研究在理論方面豐富了股權激勵和企業資本配置相關領域的文獻；在實踐方面為上市公司最佳化股權激勵方案、為投資者評判股權激勵方案的優劣以及為監管部門制定和改進股權激勵相關政策提供了理論支持和經驗證據。
結題摘要
2005年底證監會發布《上市公司股權激勵管理辦法》，股權激勵正式走入了中國資本市場，並得到了廣泛的套用。但是，作為對上市公司高管的一種重要激勵方式，股權激勵方案的出台受到了巨大的爭議，普遍認為股權激勵是對高管的一種“福利”而不是激勵。股權激勵究竟對上市公司產生了何種影響，目前尚無一致結論。本項目認為，股權激勵作為對上市公司高管的重要激勵形式，是上市公司高管薪酬激勵的重要組成部分，必然會影響上市公司高管的行為，並最終影響企業的績效。本項目將上述研究主題分解為以下三個方面：（1）上市公司股權激勵方案設計的影響因素；（2）股權激勵對企業資本配置行為，包括投資、併購和研發的影響；（3）股權激勵對上市公司的業績的影響。我們使用邏輯推演、多元統計分析等定性與定量相結合的方法對以上內容分別研究並綜合提煉，主要研究發現包括：（1）上市公司高管會利用其權力制定對其有利的股權激勵契約；（2）上市公司在設計股權激勵方案時會模仿同行業和同省份其他已實施股權激勵公司的方案，並且高管權力和行業競爭程度會影響上述的模仿行為；（3）相對於未實施股權激勵的公司，已實施股權激勵的公司更傾向於加大公司的投資，以風險性投資來滿足股權激勵的要求以獲得更高的回報；（4）資本市場會對股權激勵方案中的高管自利行為作出反應；（5）高管的風險性投資活動會增加公司的風險。圍繞以上主要研究發現，本項目已發表CSSCI論文6篇（其中基金委管理科學部重要學術期刊論文5篇），培養已畢業博士和碩士7人，在讀博士研究生1人，在讀碩士研究生7人。項目負責人孫健於2012年入選財政部全國會計領軍（後備）人才（學術類）計畫，2014年獲得國家留學基金委資助，並將於2015年8月開始赴美國進行為期一年的訪問。本項目的科學意義在於：（1）結合我國薪酬管制的制度背景，深入分析了我國上市公司股權激勵方案設計的影響因素和經濟後果，為股權激勵領域的研究提供了基於中國市場的證據，拓展了相關的研究；（2）找到了股權激勵、企業資本配置行為與公司價值之間的傳遞關係，明確了股權激勵的影響路徑與機理；（3）為監管層、上市公司和投資者更好的理解、制定和設計股權激勵方案提供參考。
