純預期理論是利率期限結構理論,經濟學術語。
基本介紹
簡介,案例,
簡介
利率期限結構理論之純預期理論
純預期理論基於下列假設:
(1)所有投資者都是利潤最大化的追求者;
(2)投資者認為各種期限的債券都是可以完全替代的;
(4)絕大多數投資者都對未來利率形成準確的預期並依據這些預期指導投資行為;
(5)具有完善的貨幣市場；
案例
【例】假設1年的即期利率r1=8%，第二年的期望利率E(r2)=10%。如果債券按這樣的利率結構定價，1年期零息債券的價格應為1000美元/1.08=925.93美元，2年期零息債券的價格為1000美元/(1.08×1.10)=841.75美元。
一個只想投資1年的投資者至少可以有兩種投資策略可以選擇：
其一，購買1年期零息債券，因為1年到期時他可以肯定地得到1000美元，所以他鎖定了一個8%的收益率；
其二，購買2年期零息債券，1年後再將其出售，按照期望理論，第二年的利率為10%，這意味著這個投資者可以以1000美元/1.10=909.09美元的價格賣出所持有的債券，他仍然可以得到8%(=(909.09- 841.75)/ 841.75 )的收益率。
純預期理論對收益率曲線形狀的解釋
1.市場參與者預期未來短期利率等於目前的短期利率
收益率曲線為水平線
2.市場參與者預期未來的短期利率下降
收益率曲線向下傾斜
3.市場參與者預期未來的短期利率上升
收益率曲線向上傾斜
