民生加銀景氣行業混合型證券投資基金是民生加銀髮行的一個混合型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：民生加銀景氣行業混合
- 基金類型：混合型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：民生加銀
- 基金管理費：1.50%
- 首募規模：31.99億
- 託管銀行：中國建設銀行股份有限公司
- 基金代碼：690007
- 成立日期：20111122
- 基金託管費：0.25%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
在充分控制基金資產風險、保持基金資產流動性的前提下，通過把握景氣行業中的投資機會，爭取實現基金資產的長期穩定增值。
投資範圍
本基金的投資範圍為具有良好流動性的金融工具，包括A股股票（包含中小板、創業板及其他經中國證監會核准上市的股票）、債券、貨幣市場工具、權證、資產支持證券以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具，但須符合中國證監會的相關規定。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
投資策略
1．資產配置
本基金認為，巨觀經濟因素是各大類資產市場表現的首要決定力量，因此，本基金在資產配置的過程中，將首先考察GDP增長率、CPI、PPI等各項巨觀經濟指標，以及貨幣政策、財政政策等政策導向，從而判斷巨觀經濟整體形勢及變動趨勢；其次，本基金還將考察市場因素，包括股票市場PE、PB、A－H股溢價、市場成交量在內的各項指標，以及債券市場收益率曲線的位置和形狀，從而判斷股票、債券市場的整體風險狀況。本基金將綜合以上對巨觀經濟因素和市場因素的跟蹤、觀察和分析，比較股票、債券等資產的預期收益率及風險水平，作為基金資產在各大類資產之間進行配置以及動態調整的依據。2．股票投資
（1）行業配置
股票市場作為經濟的晴雨表，從行業配置的角度看，就是對各行業景氣程度及變動趨勢作出反映。所謂景氣行業，是指景氣程度高或者趨勢向好的行業，主要包括符合社會經濟發展趨勢、契合政府政策目標、周期向上以及受各種內外因素驅動而繁榮的行業。本基金進行行業配置的目標，就是優選估值合理的景氣行業，力爭獲取超額收益。
本基金認為，作為國民經濟體系的有機組成部分，各行業的景氣程度及變動趨勢會受到社會、政治、經濟等外在因素的深刻影響；此外，由於行業內生的創新和突破，也會對行業景氣產生巨大的促進作用。具體而言，各行業的景氣程度及變動趨勢主要由以下五方面因素決定：
首先，行業與社會經濟發展趨勢的契合程度，是決定行業生存和發展的根本力量。與社會經濟發展趨勢相契合的行業，將獲得穩定提升的社會需求，從而在未來較長時間內處於景氣狀態，如目前可見的中國消費結構升級、產業結構升級、城鎮化進程、人口老齡化等經濟結構、社會結構所發生的深刻變遷，正是帶動相關行業長期景氣的決定性因素；反之，與社會經濟發展趨勢相違背的行業，則將逐步走向衰退以至淘汰。
其次，政府的政策目標，將對行業的景氣程度產生重大影響。政府的發展規劃，以及產業扶持、產業振興政策，是推動相關行業景氣程度長期向好的重要力量；反之，政府針對某些行業的調控政策，亦是抑制相關行業景氣程度的重要因素。
第三，各行業的景氣程度及變動趨勢與經濟發展過程中的周期性波動存在密切聯繫，同時，由於各行業自身特點和運行規律的不同，因此，經濟周期中的各個階段，將對各行業景氣程度及變動趨勢造成不同的階段性影響。
第四，在某些外在事件的驅動下，如大型盛會，或突發性危機，也會對相關行業的景氣程度及變動趨勢產生正面或負面的階段性影響。
最後，除以上四項外在因素，行業的各項內生因素，包括行業的重大產品創新、技術突破等，從而能夠創造新的需求、提高生產效率、降低生產成本，也將對行業的景氣程度產生巨大的促進作用。
本基金將在對以上五個影響各行業景氣程度及變動趨勢的因素進行定性分析的基礎上，以行業銷量增長率、行業增加值及增速、行業PMI指數、行業整體利潤率水平變化趨勢等定量指標，分析各行業市場規模的增長速度、產量與產品價格的變化趨勢、擴張或收縮趨勢、行業盈利等狀況，驗證和補充定性分析的結果，以此判斷各行業景氣程度及變動趨勢，並通過與市場平均水平和行業歷史水平的比較，優選出景氣程度高或趨勢向好的景氣行業。
此外，本基金還將根據不同行業的特點，選擇PE、PB等指標進行比較分析，判斷行業估值水平處於低估、合理還是高估的狀態。本基金將綜合考慮行業景氣程度及變動趨勢、以及相對應的估值水平，作為基金資產在行業之間進行配置和動態調整的依據。
（2）個股選擇
根據決定行業景氣程度及變動趨勢的主要因素及持續時間的不同，可以將優選出的景氣行業分為兩大類：第一類是主要由於與社會經濟發展趨勢的契合程度高、或者受到政府政策的支持，在過去及未來可見的較長時間內，即使受到經濟周期性波動等因素的影響，仍能保持高景氣程度或者趨勢向好的行業，即長期景氣行業；第二類是主要由於經濟周期性波動的影響，或者受到某些事件驅動，在未來一個階段能夠保持高景氣程度或者趨勢向好的行業，即階段景氣行業。此外，對於由於創新和突破等內在因素而引起高景氣程度或者趨勢向好的行業，本基金將通過分析該內在因素的作用時間，區分景氣行業的類型。
由此，本基金在個股選擇上，將針對不同類型的景氣行業，自下而上地採取相適應的選股策略：對於長期景氣行業，本基金將重點關註上市公司的發展速度和發展可持續性，優選發展速度快、可持續性強，且估值水平合理的上市公司，既分享上市公司高速發展階段帶來的豐厚回報，又控制由於公司經營管理不善等原因造成投資損失的風險；對於階段景氣行業，本基金將重點優選業績彈性大、收益質量高，且具備估值優勢的上市公司，分享行業景氣階段的超額收益。
對於以上兩類優選出的上市公司，本基金還將進行流動性分析，篩選出具有足夠流動性的投資標的，作為本基金股票資產的投資對象。
1）長期景氣行業中的個股選擇
處於長期景氣行業，是上市公司面臨的重大機遇，此時，能否利用機遇、快速發展，將是決定上市公司投資價值的首要因素；同時，本基金對於處於長期景氣行業的上市公司的選擇，除了考察上市公司的發展速度，還會重點考察上市公司發展的可持續性。此外，本基金將謹慎分析上市公司的估值水平，由此優選本基金股票資產在長期景氣行業中的投資對象。
①上市公司發展速度分析
本基金認為，發展速度是長期景氣行業中上市公司投資價值的首要決定因素。上市公司發展速度快，主要體現在：首先，市場規模擴張快，從而為公司的生存和壯大奠定良好的基礎；其次，產品質量和服務水平提升快，從而能夠不斷地領先於競爭對手滿足客戶的需求，保持和增強公司競爭力；第三，品牌聲譽提升快，從而促進客戶對公司的認知、提升客戶對公司的信任，並吸引潛在客戶轉變為真實客戶。上市公司在以上各方面的快速發展，最終將體現在公司營業收入和利潤水平的快速增加，從而為投資者帶來高速發展階段的豐厚回報。
因此，本基金將以定性和定量相結合的方法，採用銷量增速、產品質量和服務水平提升速度、品牌美譽度、主營業務收入增速、淨利潤增速等指標，分析和判斷上市公司的發展速度，並以發展速度超越行業平均水平或市場平均水平，作為上市公司發展速度快的衡量標準。
②上市公司發展可持續性分析
本基金認為，發展的可持續性是長期景氣行業中上市公司投資價值的重要考慮因素。上市公司發展可持性強，主要表現在：首先，隨著公司的發展，公司治理結構和管理水平也相應地得到完善和提高，包括股權結構穩定、公司治理完善、內控機制嚴密等方面，由此控制上市公司由於內部管理不善、出現重大責任事故等原因導致公司發展受阻的風險，從而保證發展的可持續性；其次，在公司經營戰略上，建立了長遠的發展規劃，並立足於在做大做強主業的基礎上合理地進行多元化，由此控制上市公司由於發展思路不清晰、或盲目進行多元化等原因導致公司發展受阻的風險，從而保證發展的可持續性；最後，在公司財務狀況上，保持合理的負債水平與適當的債務結構，由此控制上市公司由於財務狀況惡化等原因導致公司發展受阻的風險，從而保證發展的可持續性。
因此，本基金將定性地從股權結構、公司治理、內控機制、經營戰略等方面，以及定量地從資產負債率、負債結構等指標，分析和比較上市公司發展的可持續性，並結合對上市公司發展速度的分析，優選出發展速度快、可持續性強的上市公司。
③估值水平分析
由於長期景氣行業中發展速度快、可持續性強的上市公司往往是投資的熱點對象，有可能使公司股票價格脫離基本面，過度預期了公司未來的增長。因此，本基金將綜合運用絕對估值和相對估值相結合的方法，謹慎評估股票的估值水平，在長期景氣行業發展速度快、可持續性強的上市公司中，優選估值水平合理的上市公司，作為本基金股票資產在長期景氣行業中的投資對象。
2）階段景氣行業中的個股選擇
本基金認為，當上市公司所處行業在未來一個階段能夠保持高景氣程度或者趨勢向好時，優質的投資對象應該具備業績彈性大、收益質量高，並且在估值上具備優勢的特點，從而分享行業景氣階段的超額收益。
①上市公司業績彈性分析
上市公司的業績彈性，主要由以下四方面因素決定：首先，是上市公司擴大生產和增加服務的能力，當需求隨著行業景氣而上升時，如果公司能夠迅速擴大生產和增加服務以滿足需求，則具備較高的業績彈性；其次，是上市公司產品和服務定價的能力，當公司產品銷量和服務需求增加時，如果上市公司擁有產品和服務定價能力，從而能夠提升價格、增加收入，則具備較高的業績彈性；第三，是上市公司控制成本的能力，當公司產品銷量和服務需求增加時，如果上市公司能夠通過科學的組織管理、嚴格的貫徹實施，降低單位產品和服務的成本，從而能夠提升利潤率，同樣將具備較高的業績彈性；最後，是上市公司的財務槓桿水平，如果上市公司具有在合理範圍內較高的財務槓桿，由於利息支出保持一定，從而能夠在公司利潤水平提升時，以更高的幅度提升股東回報，從而具備較高的業績彈性。業績彈性大的上市公司，能夠迅速地將行業景氣轉化為業績提升，從而在行業景氣階段表現出每股收益快速增加以及淨資產收益率提升的特點。
本基金將通過以上四方面因素的分析，定性地判斷上市公司的業績彈性，並以每股收益增長率、淨資產收益率等財務指標，驗證和補充定性分析的結果，優選在階段景氣行業中業績彈性大的上市公司。
②上市公司收益質量分析
對於上市公司收益質量，本基金將首先分析公司經營活動現金流與公司利潤額的匹配程度，如果公司利潤中的大部分能夠以現金形式在當期實現，則說明公司收益質量較高；其次，將分析公司收入的主要來源，如果公司收入的大部分來自於營業收入而非一次性、偶發性等性質的收入，也說明上市公司收益質量較高；最後，本基金還將分析上市公司財務賬戶的合理性，如果公司各項財務賬戶均維持在合理水平，同樣說明上市公司收益質量較高。
因此，本基金將通過對上市公司盈餘現金保障倍數、收益構成以及財務賬戶合理性等方面的分析，考察上市公司收益的質量，並結合對上市公司業績彈性的分析，優選出業績彈性大、收益質量高的上市公司。
③估值水平分析
本基金對於階段景氣行業中上市公司的選擇，還將重點關註上市公司的估值水平，即通過上市公司估值水平與行業平均水平、歷史水平進行橫向和縱向的比較，在階段景氣行業業績彈性大、收益質量高的上市公司中，優選具備估值優勢的上市公司，作為本基金股票資產在階段景氣行業中的投資對象。
3）流動性分析
本基金對於上述兩類優選出的上市公司，將進一步考察股票的流動性，即通過對擬投資股票的流通市值規模和交易活躍程度進行分析，篩選出具有足夠流動性的股票，作為本基金股票資產的投資標的。
3．債券投資
本基金的債券投資策略主要包括債券投資組合策略和個券選擇策略。
（1）債券投資組合策略
本基金的投資組合策略採用自上而下進行分析，從巨觀經濟和貨幣政策等方面分析，判斷未來的利率走勢，從而確定債券資產的配置策略；同時，在日常的操作中綜合運用久期管理、收益率曲線形變預測等組合管理手段進行債券日常管理。
1）久期管理
本基金通過巨觀經濟及政策形勢分析，對未來利率走勢進行判斷，在充分保證流動性的前提下，確定債券組合久期以及可以調整的範圍。
2）收益率曲線形變預測
收益率曲線形狀的變化將直接影響本基金債券組合的收益情況。本基金將根據巨觀面、貨幣政策面等綜合因素，對收益率曲線變化進行預測，在保證債券流動性的前提下，適時採用子彈、槓鈴或梯形策略構造組合。
（2）個券選擇策略
在個券選擇上，本基金重點考慮個券的流動性，包括是否可以進行質押融資回購等要素，還將根據對未來利率走勢的判斷，綜合運用收益率曲線估值、信用風險分析等方法來評估個券的投資價值。此外，對於可轉換債券等內嵌期權的債券，還將通過運用金融工程的方法對期權價值進行判斷，最終確定其投資策略。
本基金將重點關注具有以下一項或者多項特徵的債券：
1）信用等級高、流動性好；
2）資信狀況良好、未來信用評級趨於穩定或有明顯改善的企業發行的債券；
3）在剩餘期限和信用等級等因素基本一致的前提下，運用收益率曲線模型或其他相關估值模型進行估值後，市場交易價格被低估的債券；
4）公司基本面良好，具備良好的成長空間與潛力，轉股溢價率合理、有一定下行保護的可轉債。
4．其他金融工具
本基金的權證投資將以保值為主要投資策略，以充分利用權證來達到控制下跌風險、實現保值和鎖定收益的目的。本基金在權證投資中以對應的標的證券的基本面為基礎，結合權證定價模型、市場供求關係、交易制度設計等多種因素對權證進行定價；利用權證衍生工具的特性，通過權證與證券的組合投資，來達到改善組合風險收益特徵的目的，包括但不限於槓桿交易策略、看跌保護組合策略、保護組合成本策略、獲利保護策略、買入跨式投資策略等。
本基金認為，巨觀經濟因素是各大類資產市場表現的首要決定力量，因此，本基金在資產配置的過程中，將首先考察GDP增長率、CPI、PPI等各項巨觀經濟指標，以及貨幣政策、財政政策等政策導向，從而判斷巨觀經濟整體形勢及變動趨勢；其次，本基金還將考察市場因素，包括股票市場PE、PB、A－H股溢價、市場成交量在內的各項指標，以及債券市場收益率曲線的位置和形狀，從而判斷股票、債券市場的整體風險狀況。本基金將綜合以上對巨觀經濟因素和市場因素的跟蹤、觀察和分析，比較股票、債券等資產的預期收益率及風險水平，作為基金資產在各大類資產之間進行配置以及動態調整的依據。2．股票投資
（1）行業配置
股票市場作為經濟的晴雨表，從行業配置的角度看，就是對各行業景氣程度及變動趨勢作出反映。所謂景氣行業，是指景氣程度高或者趨勢向好的行業，主要包括符合社會經濟發展趨勢、契合政府政策目標、周期向上以及受各種內外因素驅動而繁榮的行業。本基金進行行業配置的目標，就是優選估值合理的景氣行業，力爭獲取超額收益。
本基金認為，作為國民經濟體系的有機組成部分，各行業的景氣程度及變動趨勢會受到社會、政治、經濟等外在因素的深刻影響；此外，由於行業內生的創新和突破，也會對行業景氣產生巨大的促進作用。具體而言，各行業的景氣程度及變動趨勢主要由以下五方面因素決定：
首先，行業與社會經濟發展趨勢的契合程度，是決定行業生存和發展的根本力量。與社會經濟發展趨勢相契合的行業，將獲得穩定提升的社會需求，從而在未來較長時間內處於景氣狀態，如目前可見的中國消費結構升級、產業結構升級、城鎮化進程、人口老齡化等經濟結構、社會結構所發生的深刻變遷，正是帶動相關行業長期景氣的決定性因素；反之，與社會經濟發展趨勢相違背的行業，則將逐步走向衰退以至淘汰。
其次，政府的政策目標，將對行業的景氣程度產生重大影響。政府的發展規劃，以及產業扶持、產業振興政策，是推動相關行業景氣程度長期向好的重要力量；反之，政府針對某些行業的調控政策，亦是抑制相關行業景氣程度的重要因素。
第三，各行業的景氣程度及變動趨勢與經濟發展過程中的周期性波動存在密切聯繫，同時，由於各行業自身特點和運行規律的不同，因此，經濟周期中的各個階段，將對各行業景氣程度及變動趨勢造成不同的階段性影響。
第四，在某些外在事件的驅動下，如大型盛會，或突發性危機，也會對相關行業的景氣程度及變動趨勢產生正面或負面的階段性影響。
最後，除以上四項外在因素，行業的各項內生因素，包括行業的重大產品創新、技術突破等，從而能夠創造新的需求、提高生產效率、降低生產成本，也將對行業的景氣程度產生巨大的促進作用。
本基金將在對以上五個影響各行業景氣程度及變動趨勢的因素進行定性分析的基礎上，以行業銷量增長率、行業增加值及增速、行業PMI指數、行業整體利潤率水平變化趨勢等定量指標，分析各行業市場規模的增長速度、產量與產品價格的變化趨勢、擴張或收縮趨勢、行業盈利等狀況，驗證和補充定性分析的結果，以此判斷各行業景氣程度及變動趨勢，並通過與市場平均水平和行業歷史水平的比較，優選出景氣程度高或趨勢向好的景氣行業。
此外，本基金還將根據不同行業的特點，選擇PE、PB等指標進行比較分析，判斷行業估值水平處於低估、合理還是高估的狀態。本基金將綜合考慮行業景氣程度及變動趨勢、以及相對應的估值水平，作為基金資產在行業之間進行配置和動態調整的依據。
（2）個股選擇
根據決定行業景氣程度及變動趨勢的主要因素及持續時間的不同，可以將優選出的景氣行業分為兩大類：第一類是主要由於與社會經濟發展趨勢的契合程度高、或者受到政府政策的支持，在過去及未來可見的較長時間內，即使受到經濟周期性波動等因素的影響，仍能保持高景氣程度或者趨勢向好的行業，即長期景氣行業；第二類是主要由於經濟周期性波動的影響，或者受到某些事件驅動，在未來一個階段能夠保持高景氣程度或者趨勢向好的行業，即階段景氣行業。此外，對於由於創新和突破等內在因素而引起高景氣程度或者趨勢向好的行業，本基金將通過分析該內在因素的作用時間，區分景氣行業的類型。
由此，本基金在個股選擇上，將針對不同類型的景氣行業，自下而上地採取相適應的選股策略：對於長期景氣行業，本基金將重點關註上市公司的發展速度和發展可持續性，優選發展速度快、可持續性強，且估值水平合理的上市公司，既分享上市公司高速發展階段帶來的豐厚回報，又控制由於公司經營管理不善等原因造成投資損失的風險；對於階段景氣行業，本基金將重點優選業績彈性大、收益質量高，且具備估值優勢的上市公司，分享行業景氣階段的超額收益。
對於以上兩類優選出的上市公司，本基金還將進行流動性分析，篩選出具有足夠流動性的投資標的，作為本基金股票資產的投資對象。
1）長期景氣行業中的個股選擇
處於長期景氣行業，是上市公司面臨的重大機遇，此時，能否利用機遇、快速發展，將是決定上市公司投資價值的首要因素；同時，本基金對於處於長期景氣行業的上市公司的選擇，除了考察上市公司的發展速度，還會重點考察上市公司發展的可持續性。此外，本基金將謹慎分析上市公司的估值水平，由此優選本基金股票資產在長期景氣行業中的投資對象。
①上市公司發展速度分析
本基金認為，發展速度是長期景氣行業中上市公司投資價值的首要決定因素。上市公司發展速度快，主要體現在：首先，市場規模擴張快，從而為公司的生存和壯大奠定良好的基礎；其次，產品質量和服務水平提升快，從而能夠不斷地領先於競爭對手滿足客戶的需求，保持和增強公司競爭力；第三，品牌聲譽提升快，從而促進客戶對公司的認知、提升客戶對公司的信任，並吸引潛在客戶轉變為真實客戶。上市公司在以上各方面的快速發展，最終將體現在公司營業收入和利潤水平的快速增加，從而為投資者帶來高速發展階段的豐厚回報。
因此，本基金將以定性和定量相結合的方法，採用銷量增速、產品質量和服務水平提升速度、品牌美譽度、主營業務收入增速、淨利潤增速等指標，分析和判斷上市公司的發展速度，並以發展速度超越行業平均水平或市場平均水平，作為上市公司發展速度快的衡量標準。
②上市公司發展可持續性分析
本基金認為，發展的可持續性是長期景氣行業中上市公司投資價值的重要考慮因素。上市公司發展可持性強，主要表現在：首先，隨著公司的發展，公司治理結構和管理水平也相應地得到完善和提高，包括股權結構穩定、公司治理完善、內控機制嚴密等方面，由此控制上市公司由於內部管理不善、出現重大責任事故等原因導致公司發展受阻的風險，從而保證發展的可持續性；其次，在公司經營戰略上，建立了長遠的發展規劃，並立足於在做大做強主業的基礎上合理地進行多元化，由此控制上市公司由於發展思路不清晰、或盲目進行多元化等原因導致公司發展受阻的風險，從而保證發展的可持續性；最後，在公司財務狀況上，保持合理的負債水平與適當的債務結構，由此控制上市公司由於財務狀況惡化等原因導致公司發展受阻的風險，從而保證發展的可持續性。
因此，本基金將定性地從股權結構、公司治理、內控機制、經營戰略等方面，以及定量地從資產負債率、負債結構等指標，分析和比較上市公司發展的可持續性，並結合對上市公司發展速度的分析，優選出發展速度快、可持續性強的上市公司。
③估值水平分析
由於長期景氣行業中發展速度快、可持續性強的上市公司往往是投資的熱點對象，有可能使公司股票價格脫離基本面，過度預期了公司未來的增長。因此，本基金將綜合運用絕對估值和相對估值相結合的方法，謹慎評估股票的估值水平，在長期景氣行業發展速度快、可持續性強的上市公司中，優選估值水平合理的上市公司，作為本基金股票資產在長期景氣行業中的投資對象。
2）階段景氣行業中的個股選擇
本基金認為，當上市公司所處行業在未來一個階段能夠保持高景氣程度或者趨勢向好時，優質的投資對象應該具備業績彈性大、收益質量高，並且在估值上具備優勢的特點，從而分享行業景氣階段的超額收益。
①上市公司業績彈性分析
上市公司的業績彈性，主要由以下四方面因素決定：首先，是上市公司擴大生產和增加服務的能力，當需求隨著行業景氣而上升時，如果公司能夠迅速擴大生產和增加服務以滿足需求，則具備較高的業績彈性；其次，是上市公司產品和服務定價的能力，當公司產品銷量和服務需求增加時，如果上市公司擁有產品和服務定價能力，從而能夠提升價格、增加收入，則具備較高的業績彈性；第三，是上市公司控制成本的能力，當公司產品銷量和服務需求增加時，如果上市公司能夠通過科學的組織管理、嚴格的貫徹實施，降低單位產品和服務的成本，從而能夠提升利潤率，同樣將具備較高的業績彈性；最後，是上市公司的財務槓桿水平，如果上市公司具有在合理範圍內較高的財務槓桿，由於利息支出保持一定，從而能夠在公司利潤水平提升時，以更高的幅度提升股東回報，從而具備較高的業績彈性。業績彈性大的上市公司，能夠迅速地將行業景氣轉化為業績提升，從而在行業景氣階段表現出每股收益快速增加以及淨資產收益率提升的特點。
本基金將通過以上四方面因素的分析，定性地判斷上市公司的業績彈性，並以每股收益增長率、淨資產收益率等財務指標，驗證和補充定性分析的結果，優選在階段景氣行業中業績彈性大的上市公司。
②上市公司收益質量分析
對於上市公司收益質量，本基金將首先分析公司經營活動現金流與公司利潤額的匹配程度，如果公司利潤中的大部分能夠以現金形式在當期實現，則說明公司收益質量較高；其次，將分析公司收入的主要來源，如果公司收入的大部分來自於營業收入而非一次性、偶發性等性質的收入，也說明上市公司收益質量較高；最後，本基金還將分析上市公司財務賬戶的合理性，如果公司各項財務賬戶均維持在合理水平，同樣說明上市公司收益質量較高。
因此，本基金將通過對上市公司盈餘現金保障倍數、收益構成以及財務賬戶合理性等方面的分析，考察上市公司收益的質量，並結合對上市公司業績彈性的分析，優選出業績彈性大、收益質量高的上市公司。
③估值水平分析
本基金對於階段景氣行業中上市公司的選擇，還將重點關註上市公司的估值水平，即通過上市公司估值水平與行業平均水平、歷史水平進行橫向和縱向的比較，在階段景氣行業業績彈性大、收益質量高的上市公司中，優選具備估值優勢的上市公司，作為本基金股票資產在階段景氣行業中的投資對象。
3）流動性分析
本基金對於上述兩類優選出的上市公司，將進一步考察股票的流動性，即通過對擬投資股票的流通市值規模和交易活躍程度進行分析，篩選出具有足夠流動性的股票，作為本基金股票資產的投資標的。
3．債券投資
本基金的債券投資策略主要包括債券投資組合策略和個券選擇策略。
（1）債券投資組合策略
本基金的投資組合策略採用自上而下進行分析，從巨觀經濟和貨幣政策等方面分析，判斷未來的利率走勢，從而確定債券資產的配置策略；同時，在日常的操作中綜合運用久期管理、收益率曲線形變預測等組合管理手段進行債券日常管理。
1）久期管理
本基金通過巨觀經濟及政策形勢分析，對未來利率走勢進行判斷，在充分保證流動性的前提下，確定債券組合久期以及可以調整的範圍。
2）收益率曲線形變預測
收益率曲線形狀的變化將直接影響本基金債券組合的收益情況。本基金將根據巨觀面、貨幣政策面等綜合因素，對收益率曲線變化進行預測，在保證債券流動性的前提下，適時採用子彈、槓鈴或梯形策略構造組合。
（2）個券選擇策略
在個券選擇上，本基金重點考慮個券的流動性，包括是否可以進行質押融資回購等要素，還將根據對未來利率走勢的判斷，綜合運用收益率曲線估值、信用風險分析等方法來評估個券的投資價值。此外，對於可轉換債券等內嵌期權的債券，還將通過運用金融工程的方法對期權價值進行判斷，最終確定其投資策略。
本基金將重點關注具有以下一項或者多項特徵的債券：
1）信用等級高、流動性好；
2）資信狀況良好、未來信用評級趨於穩定或有明顯改善的企業發行的債券；
3）在剩餘期限和信用等級等因素基本一致的前提下，運用收益率曲線模型或其他相關估值模型進行估值後，市場交易價格被低估的債券；
4）公司基本面良好，具備良好的成長空間與潛力，轉股溢價率合理、有一定下行保護的可轉債。
4．其他金融工具
本基金的權證投資將以保值為主要投資策略，以充分利用權證來達到控制下跌風險、實現保值和鎖定收益的目的。本基金在權證投資中以對應的標的證券的基本面為基礎，結合權證定價模型、市場供求關係、交易制度設計等多種因素對權證進行定價；利用權證衍生工具的特性，通過權證與證券的組合投資，來達到改善組合風險收益特徵的目的，包括但不限於槓桿交易策略、看跌保護組合策略、保護組合成本策略、獲利保護策略、買入跨式投資策略等。
收益分配原則
本基金收益分配應遵循下列原則：
1．本基金的每份基金份額享有同等分配權；
2．收益分配時所發生的銀行轉賬或其他手續費用由投資人自行承擔。當投資人的現金紅利小於一定金額，不足以支付銀行轉賬或其他手續費用時，基金註冊登記機構可將投資人的現金紅利按除息日的基金份額淨值自動轉為基金份額；
3．本基金收益每年最多分配6次，每次基金收益分配比例不低於收益分配基準日可供分配利潤的10%；
4．若基金契約生效不滿3個月則可不進行收益分配；
5．本基金收益分配方式分為兩種：現金分紅與紅利再投資，投資人可選擇現金紅利或將現金紅利按除息日的基金份額淨值自動轉為基金份額進行再投資；若投資人不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
6．基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值，即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
7．法律法規或監管機構另有規定的，從其規定。
1．本基金的每份基金份額享有同等分配權；
2．收益分配時所發生的銀行轉賬或其他手續費用由投資人自行承擔。當投資人的現金紅利小於一定金額，不足以支付銀行轉賬或其他手續費用時，基金註冊登記機構可將投資人的現金紅利按除息日的基金份額淨值自動轉為基金份額；
3．本基金收益每年最多分配6次，每次基金收益分配比例不低於收益分配基準日可供分配利潤的10%；
4．若基金契約生效不滿3個月則可不進行收益分配；
5．本基金收益分配方式分為兩種：現金分紅與紅利再投資，投資人可選擇現金紅利或將現金紅利按除息日的基金份額淨值自動轉為基金份額進行再投資；若投資人不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
6．基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值，即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
7．法律法規或監管機構另有規定的，從其規定。
