期權推理分析法

期權推理分析法是現代信用風險模型的重要特徵。這種方法是指利用期權定價理論對風險債券和貸款進行估價，以及對它們的信用風險進行度量。

基本介紹

• 中文名：期權推理分析法
• 外文名：Option-theoretic approach
• 用途：對信用風險進行度量
• 定義：現代信用風險模型的重要特徵

介紹

期權推理分析法(Option-theoretic approach)

最典型的就是美國舊金山市KMV公司創立的違約預測模型——信用監測模型(Credit Monitor Model)。

關係

其一，企業股權市值與它的資產市值之間的結構性關係；其二，企業資產市值波動程度和企業股權市值的變動程度之間關係。通過這兩個關係模型，便可以求出企業資產市值及其波動程度。一旦所有涉及的變數值被算出，信用監測模型便可以測算出借款企業的預期違約頻率(EDF)。

企業股權市值與它的資產市值之間的結構性關係是由貸款與期權的關係決定的。

借款企業股東的股權市值頭寸看作是持有一份以企業資產市值為標的的買權。

正象古典布萊克-斯可爾斯-默頓模型中股票賣權定價的五變數一樣

企業股權可由下式來估價出：

其中A表示資產市值，B是向銀行借款數，r指的是短期利率，σA表示該企業的資產市值的波動性，τ指的是股票賣權的到期日或在貸款的情形下指的是貸款期限(或違約期限)。r σA τ都可以從市場上直接觀察到

σE與σA

股權市值的波動性σE與它的資產市值波動性σA 的關係 ：

股權市值的波動性可以在市場上直接觀察到，如果借款企業的資產市值呈現常態分配的話，我們知道違約的機率以上我們所推導和計算出的只是借款企業理論預期違約頻率，它與現實生活中實際所發生的預期違約頻率之間存在著很大差異。

因此，KMV公司就利用其自身優勢建立起了一個全球範圍企業和企業違約信息資料庫，計算出了各類信用等級企業經驗預期違約頻率，從而產生了以這種經驗預期違約頻率為基礎的信用分值來。

KMV信用監測模型的缺陷：

1. 模型的使用範圍受到了限制 ，不適用於非上市公司

2. 在現實中，並非所有借款企業都符合模型中資產價值呈常態分配的假定

3. 該模型不能夠對長期債務的不同類型進行分辨

4. 該模型基本上屬於一種靜態模型，但實際情況並非如此?