《投資者保護、企業融資與投資效率》是依託中國人民大學，由黎來芳擔任項目負責人的青年科學基金項目。
基本介紹
- 中文名：投資者保護、企業融資與投資效率
- 項目類別：青年科學基金項目
- 項目負責人：黎來芳
- 依託單位：中國人民大學
項目摘要,結題摘要,
項目摘要
投資者保護程度差異將影響企業融資的規模、結構和成本，企業融資的規模、結構和成本又會對投資效率產生影響，而投資效率的高低直接關係到投資者的利益。因此，投資者保護、企業融資和投資效率三者之間存在著密切關聯。本課題立足微觀公司層面和巨觀地區層面，研究中小股東保護和債權人保護與企業融資和投資效率的關係，具有如下研究意義：理論上，豐富投資效率的研究視角，為融投資關係找到新的證據，並拓展投資者保護的研究範式；實踐中，有助於提高我國的投資者保護水平、規範企業融資行為、提高企業投資效率，以提高企業價值、促進資本市場健康發展。本課題的研究內容包括：（1）從微觀的公司層面和巨觀的地區層面分別構建中小股東保護指數和債權人保護指數；（2）微觀公司層面的投資者保護對融資規模、融資結構和融資成本的影響；（3）公司融資規模、融資結構和融資成本對投資效率的影響；（4）巨觀地區層面的投資者保護差異對融投資關係的影響。
結題摘要
投資者保護程度差異將影響企業融資行為，企業融資行為又會對投資效率產生影響，而投資效率的高低直接關係到投資者的利益。因此，投資者保護、企業融資和投資效率三者之間存在著密切關聯。本課題將上述研究內容分解為以下四個方面：（1）梳理中國資本市場的投資者保護狀況；（2）投資者保護對企業投資效率的影響研究；（3）企業融資行為對投資效率的影響研究；（4）投資者保護差異對融投資關係的影響研究。 我們使用邏輯推演、多元統計分析等定性與定量相結合的方法，對以上內容分別研究並綜合提煉，得出以下主要研究發現：（1）投資者保護能夠顯著抑制上市公司的過度投資行為，提高上市公司的投資效率。（2）上市公司融資行為與投資效率有密切關聯：上市公司過度投資水平與融資規模顯著正相關；負債融資可以抑制上市公司過度投資。（3）投資者保護差異對融投資關係存在顯著影響，在投資者保護水平較高的地區，上市公司過度投資程度與融資規模的正向關係顯著下降。 圍繞以上主要研究發現，本課題發表CSSCI論文8篇（其中基金委管理科學部重要學術期刊論文4篇），培養已畢業博士研究生1人，已畢業碩士研究生3人，在讀碩士研究生2人。項目負責人黎來芳在國家留學基金委資助下，於2013年8月赴美國南加州大學訪學一年。 本課題研究投資者保護與企業融資和投資效率的關係，具有如下科學意義：理論上，豐富了投資效率的研究視角，為融投資關係找到新的證據，並拓展了投資者保護的研究範式；實踐中，有助於提高我國的投資者保護水平、規範企業融資行為、提高企業投資效率，以提高企業價值、促進資本市場健康發展。
