《投資者保護與聲譽機制的作用機理》是依託中國人民大學，由李焰擔任項目負責人的面上項目。
基本介紹
- 中文名：投資者保護與聲譽機制的作用機理
- 項目類別：面上項目
- 項目負責人：李焰
- 依託單位：中國人民大學
項目摘要,結題摘要,
項目摘要
投資者保護是企業融資中的核心問題。已有學術研究側重於從法律角度討論投資者，形成法與金融的一個研究亮點。但飛速發展的現代信息技術使聲譽對於投資者保護的力量越來越顯著。與投資者法律保護相比較，聲譽保護的學術研究相對滯後，尤其是聲譽在投資者保護中的作用機理，有很多因素和關係需要了解、理清。本課題以投資者保護中聲譽機制的作用機理為研究目標，通過對該作用機理有制約作用的多維度因素分析，檢查聲譽作為一種制約融資人行為的制約機制對投資者保護的效率。在研究中我們綜合經濟學、管理學和社會學的聲譽理論，設計對諸多因素的分析框架，以中國實踐為背景進行實證檢驗。其中關於法律與聲譽兩個制約機制的互動關係；非公開市場競爭下經理人特殊聲譽取向、社區與宗親關係對聲譽機制效率的影響，均成為本課題的研究亮點，也是對聲譽理論和投資者保護理論的與貢獻。本課題採用正聲譽與負聲譽作為實證研究的角度，是對相關研究領域的一個創新。
結題摘要
本課題研究聲譽機制在投資者保護中的作用機理。課題研究分為四個大的內容：第一，從負面聲譽的角度研究聲譽機制對於投資者利益保護的作用機理。我們通過研究媒體負面報導敦促企業糾錯的過程，解析影響因素和作用機理，提出聲譽機制的作用是通過利益相關群體的相互影響實現的。為此，我們創新性地提出聲譽共同體的概念，以及聲譽受損成本以及受損成本在共同體內傳遞的分析框架。總聲譽受損成本越大、傳遞速度越快，聲譽機制的效果越好。此研究從動態和整體的角度研究聲譽機制的作用，解釋了通過媒體監督實現聲譽約束的機制為什麼在不同條件下會有不同效果的原因。第二，從正面聲譽的角度聲譽機制在投資者保護中的作用機理。通過對我國東南沿海地區有代表性的民間金融組織“標會”的研究，發現組織的緊密程度（網路密度）、借貸活動設計中有效的獎懲激勵制度、以及多次博弈和同個主體的雙重角色博弈，是保證聲譽機制有效發揮作用的重要因素。而交易額度的微量化，則是聲譽機制有效性的重要基礎。第三，以網際網路金融交易數據為基礎，研究聲譽信息的傳遞、識別、評價，以及對守信/失信者的獎懲行為。我們的研究發現聲譽機制的效果不僅僅取決於聲譽信息傳遞，還取決於聲譽信息接收方對信息的識別、評價和獎懲行為。我們選擇網際網路金融中無抵押、無擔保的P2P借貸交易為觀察視窗。研究成果是：1）借款人的聲譽能幫助其加快融資速度，說明在純信用貸款環境下，聲譽具有明顯的價值效果；2）借款人披露軟信息的程度和維度數據，對於投資人決策的有顯著影響；3）審批員情緒與其審批決策行為之間存在一定的相關性，正面的情緒會提高審批員的審批效率，負面的情緒則反之。說明對聲譽信息的接受存在非理性偏差，同樣的聲譽累積不一定會得到同樣的評價；4）微型借貸和投資人採取高度分散投資決策的條件下，投資人對借款人聲譽信息的關注度會有一定減弱，表現為較為明顯的羊群效應和秒標行為。第四，法律與聲譽之間存在互補和支持的關係。本課題的研究成果豐富了聲譽理論，對於公司治理和微型金融具有很強的實踐指導意義。
