《房地產及其金融資產的定價與風險管理》是依託中山大學，由李仲飛擔任項目負責人的重點項目。
基本介紹
- 中文名：房地產及其金融資產的定價與風險管理
- 項目類別：重點項目
- 項目負責人：李仲飛
- 依託單位：中山大學
中文摘要,結題摘要,
中文摘要
房地產和房地產金融對民生和經濟有著巨大的影響，因此研究房地產及房地產相關金融產品的定價、風險管理和金融創新具有重大的理論和現實意義。本課題一方面從房價的形成和演化機制的複雜性特點出發，從投資品的角度揭示房價形成與演化的過程，提出分析房價變化趨勢的先進模型。另一方面以房地產市場參與者的資本結構為出發點，結合中國房地產市場的特徵，在不同經濟周期、信用約束或消費結構下，在考慮政府管制或干預時，構建房地產金融資產定價模型，闡明房價與房地產基礎金融資產及其衍生產品價格的共同驅動因素和相互影響機制。在以上基礎上，建立在中國推行房地產融資與證券化的理論依據、可行性和巨觀預警機制，設計創新性房地產金融產品，提出房地產及房地產金融市場風險管理與制度創新的政策建議。最終將建立一個綜合的房地產與房地產金融研究架構，構建一個基於GIS信息的人工房地產市場，提供一個計算實驗平台，對房地產市場的政策進行計算模擬實驗。
結題摘要
本項目圍繞房價的形成、演化及變化趨勢，房地產基礎金融資產與衍生品定價及相互關係，房地產及房地產金融市場的風險管理與金融創新三個專題，在房價內生動態生演化機制、房價外部影響因素、房地產調控政策效果、房地產市場風險、房地產資產證券化與期權定價、土地出讓與地價、房地產金融資產的投資決策與風險管理等方面開展研究，在國內外核心期刊上發表論文126篇（中文78篇、英文48篇），其中被SCI、SSCI、EI分別收錄36、24、17篇。此外，出版專著2部，提交研究報告8份。主要學術貢獻如下：（1）將房地產市場參與者的有限理性與異質預期作為推動房價演化的內在動因，首次構建了（購房者與開發商分別具有有限理性和異質預期的）雙邊異質預期蛛網模型，刻畫了房價波動的內生特徵，且通過數值技術模擬了房價的可能演化方式。（2）建立了房地產廠商和消費者兩部門的局部均衡模型，探討房價變動的成本原因和需求原因，並利用我國2002-2011年的分省面板數據模型分解出成本、需求和非市場因素在不同時段和地區對於我國房價的拉動率，從而揭示了我國房價上漲的原因。（3）詳細論述並實證分析了收入差距、教育資源配置機制、政策不確定性、政企合謀與腐敗等因素如何影響房價，探討了教育資本化的“中國特色”等問題。（4）理論分析和實證論述了限購政策對我國房價的影響，結果表明限購政策具有良好的調控效果，有效地抑制了房價的上漲，同時具有一定時滯性。（5）運用房地產銷售價格指數的月度數據，結合集合經驗模態分解(EEMD)技術，從多尺度識別了我國房地產市場內在的準周期成分。（6）利用住宅銷售價格指數及相關數據，運用固定效應面板模型，實證探測了住房消費套保效應的存在性、影響因素及其對住房資產風險收益關係的影響。（7）基於鄒氏檢驗、Granger因果檢驗及VAR分析等方法，研究房市與股市的關聯，發現我國兩市關係存在結構突變並長期保持正相關。（8）使用2012年和2014年中國勞動力動態調查數據(CLDS)和2000-2012年250個地級市的房價數據匹配出一個房價如何影響勞動力流動的微觀資料庫，驗證了房價對勞動力流動的“倒U型”影響。（9）設計了更為有效的一元和多元控制變數方差縮減技術，運用於亞式期權和一攬子期權等房地產金融衍生產品定價。（10）基於房地產資產證券化和產融結合，以安邦保險和越秀地產為案例，探索未來發展方向。
