基本介紹
- 中文名：定量投資
- 屬於：對沖基金經理之一
- 兩大陣營：主動投資和被動指數化投資
- 估值：發掘被市場低估的股票
意義,估值,成長,投資寬度,投資客觀性,思想可驗證性,風險控制,
意義
如今的股票投資可以被分為兩大陣營，主動投資和被動指數化投資。主動投資和被動投資的根本區別就在於投資經理的投資目標是戰勝市場取得超額收益還是簡單的獲取市場的平均收益。被動指數化投資的理論基礎是市場高度有效，任何企圖戰勝市場的努力都是徒勞。而主動投資的理論基礎是市場非有效或弱有效，投資經理通過對個股估值，成長等基本面的分析研究，可以建立戰勝市場，產生超額收益的組合，也就是我們常提到的阿爾法。任何有別於單純指數化投資的投資策略都是主動投資，而根據投資的風格及方法論，又可以分為主動定量投資和大家更為熟悉的定性投資。定量投資對大多數的投資人仍是個比較陌生的概念，儘管其在海外成熟市場的發展已有逾30年的歷史。從1978年BGI（巴克萊全球投資公司）發行第一支定量股票基金到今天，定量投資方法已經在全球範圍得到了投資人廣泛的認可。在美國零售市場發行的主動型股票基金中，定量占據了16%的市場份額，其多元分散，紀律化的投資風格也為投資人創造了更好的風險調整後收益。而在競爭激烈的機構投資市場，定量投資則獲得了更大的關注，以BGI和 GSAM（高盛資產管理公司）為首的一大批以定量投資為核心競爭力的公司今天已成為機構資產管理公司中的巨無霸，BGI更以1萬4千億的規模，高居全球資產管理規模之首。定量投資方法在對沖基金的世界裡也取得了巨大的成功，著名的文藝復興科技公司就是用定量投資方法在過去的20年取得了每年40%的淨收益，而這40%還扣除了5%的基礎管理費和40%的業績費。相對定量投資，大家對定性投資就要熟悉多了。定性主動投資的特點就在於其投資過程是以深入的基本面分析研究為核心基礎，輔以對上市公司的調研，和管理層的交流，及各類研究報告。其組合決策過程是投資人在綜合了所有信息後，依賴主觀判斷及直覺來精選個股，構建組合，以產生超額收益。 而定量投資的組合決策過程是由系統來完成的。但這並不意味著定量投資的驅動力就是數學。事實上，定量投資的基礎也是對基本面的深刻理解和細緻分析，其本質就是定性思想的理性套用。定量投資基於對市場的理解，提煉出能夠產生長期穩定超額收益的投資思想，並用歷史數據驗證其思想的正確性。定量投資常用的思想包括：
估值
通過對估值變化的分析發掘被市場低估的股票以獲得超額收益；
成長
發掘盈利成長超預期的股票；盈利質量：透視企業盈利，關注高質量，可持續的盈利能力；行為金融：把握因市場過度反應及不足反應等所帶來的交易性機會。不同於定性投資，定量投資的組合構建是由系統來完成的。系統根據提煉出的投資思想，在全市場挑選符合標準的股票，並通過對收益，風險的最佳化，產生最優股票組合。這種系統化組合構建的方法相對傳統定性投資以主觀判斷為基礎的組合構建有如下優勢：
投資寬度
人腦處理信息的能力是有限的，而現代計算機系統可以高效，準確的處理海量數據信息。相對定性投資，定量投資藉助系統強大的信息處理能力，可以在全市場360度尋找投資機會，獲取超額收益。
投資客觀性
系統化的組合構建能夠最小化人的情緒對組合的影響，更客觀的體現投資人的投資思想。
思想可驗證性
定量投資利用歷史數據來驗證投資思想在不同經濟周期，市場環境下的適用性，真正做到了“大膽假設，小心求證”，確保了超額收益的穩定性和可持續性。
風險控制
定量投資系統通過對投資收益和風險的分析，最佳化組合，在有效風險控制的基礎上，最大化預期超額收益。當然，定量投資相對定性投資，也存在其局限性，例如，對歷史數據的較強依賴性，缺乏對公司管理機制的充分理解等。事實上，任何一種投資方法都不可避免地存在其優點和缺點。主動定性投資和主動定量投資只要套用得當，都可以產生超額收益。定性投資的掌門人巴菲特在過去的20年通過對公司管理、財務、價值、成長方面的精準判斷，獲得了每年20%以上的收益，而定量投資的掌門人西蒙斯及其管理的文藝復興對沖基金在過去的20年通過數量建模，系統化投資，同樣取得了輝煌的業績。定量投資和定性投資並不矛盾，定量投資基於基本面分析的理性投資風格，恰恰是對傳統投資方法的有效補充。
