完美Copula模型構建及其在中國式信用衍生品創新中的套用

《完美Copula模型構建及其在中國式信用衍生品創新中的套用》是依託浙江大學，由李勝宏擔任項目負責人的面上項目。

基本介紹

• 中文名：完美Copula模型構建及其在中國式信用衍生品創新中的套用
• 依託單位：浙江大學
• 項目負責人：李勝宏
• 項目類別：面上項目

項目摘要

Copula模型是解決高維違約相關性問題最有效的方法，由於目前通行的高斯Copula模型存在尾部相關性薄弱、市場信息的模型體現不夠直接等問題，如何構建理論可靠且便於實際操作的新型Copula模型，是金融數學領域研究的熱點之一，也是鞏櫃金融機構管理資產組合信用風險與信用衍生品定價的迫切需求。本項目用厚尾變數與混合變數構建多因子厚尾Copula模型；用相關性矩陣降秩法與最大熵方法構建多因子隱含Copula模型；將厚尾性納入隱含Copula模型條件違約機率的先驗分布，構戒采獄項建完美Copula模型，既保證組合損失分布的厚尾性，又保證市場信息的充分體現。基於該模型，本項目還將對中國式信用衍生品進行定價，從方法論的角度探討信用衍生品創新，以及信用衍生品在院姜采商業銀行資本金管理、金融機構組合投資策略創新方面的套用。本項目針對熱門問題開展研究，模型既有較好的理論創新，又有廣闊的套用前景。

結題摘要

針對通行的高斯Copula模型尾部相關性薄弱、無法充分體現市場信息的缺陷，項目組將厚尾性因素納入一般因子Copula模型，構建完美Copula模型，同時考慮將相關性、因子載荷及回收率等重要變數隨機化，豐富模型的自由度，增強Copula函式對極端違約事件的相依性，保證市場信息的充分體現。基於以上模型，本項目對創新型信用衍生品及其他多種衍生品進行定價，並探討殼寒廈金融衍生品在金融機構風險管理策略創新方面的套用。在模型方面，本項目研究了單個資產的邊際損失厚尾分布的構造，並探討其定價的優越性，為直接由邊際分布引入厚尾性從而構造厚尾Copula模型奠定了良好基礎；以混合變數與厚尾變數作為因子構造因子舉囑盛Copula模型，保證模型解析性的同時豐富模型涵蓋的市場信息；在因子Copula模型的設計中加入隨機相關係數與隨機因子載荷等建模因素，改善模型合理性的同時增加了Copula模型的自由度；進一步推廣單因子模型，引入多參數、動態特徵及傳染性等條件，提高模型擬合甩設您精度。在套用方面，本項目利用將上述推廣模型用於創新型衍生品的定價，如CDO、NtD、CDO期權以及遠期信用擔保債權、聯貸聯保業務、利率互換、可轉債、股票期權、外匯期權、VIX及VXX指數期權。在構造分別適用於不同產品的定價模型的同時，給出模型的顯式、半顯式公式或有效數值算法，並討論了衍生品的交易及對沖策略。成果對分析衍生品在戀習臭懂商業銀行資本金管理、金融機構組合投資策略創新方面的套用具有指導意義。