《大股東代理問題對上市公司現金持有水平及使用的影響》是依託清華大學，由薛健擔任項目負責人的面上項目。
基本介紹
- 中文名：大股東代理問題對上市公司現金持有水平及使用的影響
- 依託單位：清華大學
- 項目負責人：薛健
- 項目類別：面上項目
項目摘要,結題摘要,
項目摘要
企業現金持有水平關乎企業生存，因此一直受到學術界、實務界的關注。與以往關注管理層代理問題（一類代理問題）的研究不同，本課題基於我國特殊的制度背景，全面考察了大股東代理問題（二類代理問題）對我國上市公司現金持有水平及使用的影響。本課題將以股權分置改革(股改)帶來的大股東代理問題的改善為切入點，圍繞兩大問題展開：第一，大股東代理問題如何影響上市公司的現金持有水平；第二，大股東代理問題如何影響上市公司的現金使用。學術上，此項研究即可蒸妹棕以完善現有國際主流的現金決策理論，也可以深化人們對大股東掏空上市公司具體途徑的認識；現實中，此項研究有助於我國監管層不斷加強對上市公司大股東行為的監督和規範，有助於上市公司建立和最佳化現金決策制度、促進企業的發展，也有助於投資者更好地評估上市公司的現金價值、做出更加合理的投資決策。
結題摘要
本課題立足中國特色，對中國資本市場特有事件及企業特有的公司治理問題加以研究，解決國際學術界難點問題的同時，也為當前國企改革提供借鑑。主要研究內容為：1、拜疊蒸公司應汽治理對公司促恥刪現金持有水平的影響。以中國上市公司為主要研究對象，聚焦大股東代理問題，以股權分置改革這一外生事件為切入點，深入探究大股東代理問題對中國上市公司現金持有水平的影響。研究結果發現股改帶來的公司治理改善後，公司的超額現金持有水平有所下降，且股改前戒燥仔遷公司治理較差的公司，超額現金下降幅度較大。2、公司治理對現金使用效率的影響。股改帶來的大股東代理問題有所改善後，大股東“掏空”上市公司現金現象能否有所好轉。我們發現股改後，企業的現金分紅水平顯著下降，運用現金償還債務的力度有所加大，與此同時上市公司的投資支出更為有效，盲目併購的行為有所減少，且企業運用現金進行投資的回報率顯著上升。以上結果均表明，企業內部代理問題的緩解能有效約束大股東掏空企業端籃蘭的行為，並提升企業的資金使用效率。3、多維度衡量公司治理，多角度探究公司治理對投資業績、金融資產管理、公司價值等方面的影響。本課題套用股改這一外生事件，巧妙地解決了國際學術界公司治理領域的一大難點問她棗主祝題：內生性問題。後續多篇高質量英文期刊文章受本文啟發，以股改為背景，探討公司治理水平的成因及影響。此外，如何推進國企改革一直是我國經濟發展的核心問題，混合所有制改革正在如火如荼的開展。我們的研究結論有助於認識我國股權結構及公司治理水平對公司各種決策的影響，能夠為當前的國企改革提供一定的借鑑。基於此項目，課題組負責人薛健在國內外一流期刊累計發表論文8篇，會議論文4篇，其中包括國際頂級期刊論文《Review of Financial Studies》1篇。薛健也獲得多個學術獎項，包括自然科學基金優秀青年、孫冶方金融創新獎、青年長江學者等。
