外資私人股權投資，（Private Equity，下稱PE），2010年以來百仕通（BlackStone）、第一東方、里昂證券、凱雷、TPG等外資PE機構紛紛在中國設立人民幣基金，貝恩資本、瑞銀、KKR等機構也在籌劃人民幣基金。這些在中國尋求新發展機會的外資人民幣基金，幾乎無一例外地採取了與地方政府合作的模式。外資的熱情來自國內投資政策轉變及經濟的強力支撐。
基本介紹
- 中文名：外資私人股權投資
- 外文名：Private Equity
- 簡稱：PE
- 類型：投資
投資模式,合作模式,隱形併購,
投資模式
1、2006年外管局等多部委頒布《外國投資者併購境內企業暫行規定》（下稱“10號文”），要求境內企業控制權轉移至境外需得到審批，從而切斷了外資PE一向擅長的海外融資、海外退出的“兩頭在外”的投資模式，外幣基金優勢不再那么明顯，人民幣基金成為選擇。
2、中國近年來經濟發展穩定快速，尤其在全球金融危機中屹然堅挺的經濟增速表現令人側目，加上投資機會的增多、退出渠道拓寬、可預期的高回報率等諸多有利因素，令人民幣基金逐漸成為諸多外資機構在境內進行投資的重要選擇，外資PE爭創人民幣基金的浪潮也隨之來臨：直接在國內募資，再投資於國內，以實現本土化的美好願景。
3、實現本土化，對這些外資PE們來說，首要解決的是本土募資難題。因國家外匯管理局規定外商投資企業資本金結匯所得人民幣資金應當在政府部門批准的經營範圍內使用，這一規定使境外LP（Limited Partner，有限合伙人）無緣境內人民幣基金。
4、而中國本土的大型機構投資者的缺乏早已不是近兩年的新話題。為解決本土募資的難題，外資大型PE選擇了與地方政府合作——PE機構可藉此完成大規模的募資並獲取政府資源，地方政府則吸引外資機構進入促進本地投資業發展，“政績明顯”。
外資私人股權投資
外資私人股權投資合作模式
1、但“優質”的政府資源是有限的。這意味著一隻大型外資基金與地方政府進行深入合作，在某種程度上消減了當地再與其他基金進行規模性直接合作的可能。由此，PE對政府資源的競爭愈發激烈，拉開“圈地運動”。
2、有自主性優惠政策和政府強力推動，北京、上海、天津、重慶四個直轄市成為外資PE爭奪重點，地方政府成為外資PE能否完成募資的關鍵，對其他省市，大型外資PE的興趣似乎並不大，除經濟原因，政策空間狹窄也是主要原因之一。
3、在資金渠道並不暢通的情況下，外資PE機構通過與地方政府合作進行募資不失為一種好方式，但地方政府充當“合作人”幫忙募資的角色有待商榷。外資PE與地方政府進行合作募集基金，是一種信用獲取的方式，只是一種過渡性的現象，並非常態，待到市場成熟，地方政府充當合伙人的角色將消退。
4、近日上海市政府已上報QFLP（合格境外有限合作人）預案，試圖模仿QFII（合格境外機構投資者）的方式，使國外LP能將外幣兌換成人民幣，直接投資於中國市場的外資PE、VC（風險投資基金）機構，從而增加外資PE人民幣基金的資金來源，如若成行人民幣基金募資渠道將再增，“圈地”募資現象或將得到緩解。
隱形併購
1、外資PE在中國還需面對諸多“有形”或“隱形”的閉門羹，尤其是對凱雷、黑石、KKR、華平這樣的以併購基金見長的PE公司來說。它們固然也將資金的一部分投入到創業期的高科技企業，但更多的興趣在於對資源產業中的成熟企業實施大宗併購，甚至不惜一切代價取得企業控股權，然後通過一系列眼花繚亂的重組讓企業估值最大化，再轉手退出獲取高額回報。與早期高科技企業在風險投資範圍會受到國家鼓勵不同，外資PE在中國的併購行為卻可能會觸及到一系列“觸礁”。
2、外資PE在中國的併購行為的另一個“隱形”的閉門羹則是意識形態方面的隔閡。比如歷經三年的“凱雷收購徐工機械”一案，由於觸及到了外資併購中最敏感的民族主義情緒部分，在強大的輿論壓力下，商務部最終以沉默的方式否決了這一機械行業的大宗併購案。
3、凱雷，黑石、KKR等這些以往被稱為“門口的野蠻人”的PE巨頭，近些年來在中國的投資實戰中也漸漸變得“入鄉隨俗”：轉戰民企和審批門檻不那么高的行業，也不再絕對謀求企業的控股權。黑石集團的創始人史蒂芬.史瓦茨曼曾談及其在華併購無奈的表示中國是一個如此不同的市場，我們沒有嘗試去求異，而是儘量依照中國規則行事。
4、不過即使是外資PE按照中國規則辦事，成功在中國拿下了一宗併購交易，也並未意味著大功告成，因為他們在中國還將面臨著如何成功退出的難題。迄今而止，凱雷在中國的併購基金項目並未見標誌性的成功退出。2006年國家部門發布的“10號文”阻斷了海外紅籌上市之路，以往的“兩頭在外”的模式已經越來越難以施行。
