基於投資者互動作用的股市異常波動形成機理研究

《基於投資者互動作用的股市異常波動形成機理研究》是依託北京工業大學，由王超擔任項目負責人的青年科學基金項目。

基本介紹

• 中文名：基於投資者互動作用的股市異常波動形成機理研究
• 項目類別：青年科學基金項目
• 項目負責人：王超
• 依託單位：北京工業大學

項目摘要

股票市場的異常波動形成機理一直是金融領域最具挑戰性的課題之一，受到國內外專家的廣泛關注。目前較多研究認為股市是一個由眾多投資者組成的複雜網路，投資者間的互動作用能夠激發出異於個體行為的群體性結構效應，並會影響市場整體的穩定。但存在模型參數過於複雜、缺乏時空維度的結合等問題。本項目將凝聚態物理中的3態Potts模型引入到股票市場個體行為選擇的研究中，復刻投資者之間的互動機理；並建立一個基於微觀投資者互動作用的股指時間序列，套用於股票市場的加權分形網路中，將資本市場個體微觀行為與巨觀湧現現象有機地聯繫在一起，從投資者互動作用的視角揭示股市異常波動的形成機理；並以股票市場的非理性行為的合理與有效控制為目標，分析媒體外場和投資者自身對股市異常波動的影響，尋找影響股市異常波動的關鍵因素。預期研究成果將為監管層深入了解市場異常波動機理，預警股市異常波動，並採取有效措施防範市場風險提供理論和政策支持。

結題摘要

股票市場的異常波動形成機理一直是金融領域最具挑戰性的課題之一，受到國內外專家的廣泛關注。本項目將資本市場個體微觀行為與巨觀湧現現象有機地聯繫在一起。從股票市場中微觀投資者的互動作用的視角，致力於從理論方面揭示股市異常波動的形成機理，從實證方面預警股票市場的異常波動。本項目為採取有效措施防範市場風險提供一定的理論支撐與參考價值。主要取得的成果如下：（1）基於異構主體的兩態（買和賣）社會物理學模型，構建了多數人投票模型（MVM2），研究歐式空間規則網路中投資者（反向交易者和噪聲交易者）的互動作用。通過蒙特卡洛仿真顯示，提出的MVM2模型展示了諸如波動率聚集，收益率冪律分布以及絕對收益與指數衰減的長程相關性等真實金融市場的特徵事實。（2）擴展MVM2模型，提出三態MVM模型（MVM3）。反向交易者和噪聲交易者有買、賣和持有三種狀態，研究歐式空間規則網路中投資者的互動作用。發現了真實金融市場中的特徵事實，並且定量地揭示了描述系統複雜性的非線性統計耦合方面的尖峰、中峰和低峰狀態的轉換。（3）構建Barabási-Albert網路，基於提出的MVM3模型，研究股票市場中投資者在無標度網路中的互動作用。前人的研究顯示，許多不同複雜網路的有效維度等於1。我們認為，此結果是標度（scaling）套用的結果，並且這不是那些網路的真實維度。（4）研究了媒體外場和投資者自身因素對股市異常波動的影響。基於網路關注度和媒體關注度，研究股票市場中的信息不對稱。基於熱最優路徑模型，從微觀視角考察股票的網路關注度變化與收益率、波動率、流動性以及信息不對稱程度等市場微觀結構指標之間的動態領先滯後關係，預測股票市場價格變化。