《基於動態Copula的多元信用衍生產品定價》是依託北京航空航天大學，由李平擔任項目負責人的面上項目。
基本介紹
- 中文名：基於動態Copula的多元信用衍生產品定價
- 依託單位：北京航空航天大學
- 項目負責人：李平
- 項目類別：面上項目
項目摘要,結題摘要,
項目摘要
結合這次席捲全球的金融危機中所表現的違約相關性刻畫和CDO定價模型不準確問題，本項目擬採用動態Copula過程來刻畫債務人之間的動態違約相關性和聯合違約機率，以及對手方違約與信用衍生產品標的資產價格間的動態相關性；然後套用信用衍生產品定價的違約強度模型和因子模型及風險中性估值原理（或鞅方法）考慮幾種具體的多元信用衍生產品（CDO和BDS）的定價問題；並給出相應的算法來模擬具有動態相關性的違約時間，用國外的實際數據或模擬的數據對得出的定價模型進行實證研究、數值分析、敏感度分析及比較研究。與傳統的靜態高斯Copula方法相比，我們的方法將根據變化的市場因子和數據動態選擇Copula過程，刻畫違約相關性的動態變化，進而處理相關性風險和信用衍生產品定價模型不確定性問題；考慮了衍生產品對手方違約的可能性及市場的不完全性，這樣更接近現實。從而在理論和實踐上為多元信用衍生產品定價提供新的研究思路和方法。
結題摘要
由近幾年席捲全球的次貸危機和歐債危機可以看出，在現今的複雜金融市場中，各個風險資產之間的相關性是動態變化的，而且具有強烈的傳染性，從而影響相關產品的定價和風險管理決策。而在危機前被業界廣泛使用的靜態高斯Copula所刻劃的相關性以及進一步的信用衍生產品定價研究很不準確，因此，本項目採用動態Copula來刻畫金融變數之間的動態相關性，進而對多元信用衍生產品和多資產期權進行定價，另外還研究了資產組合的風險度量和資產配置問題。我們用AIC準則和二分法選擇最優Copula，然後用變點檢測技術檢測整個樣本區間上的Copula函式族的變點和Copula參數的變點，這些變點將整個樣本區間分為若干個子區間，不同的子區間具有不同的相關結構，在此基礎上我們模擬產生具有動態相關性的違約時間，進而對CDO（抵押債務契約）、BDS（一籃子違約互換）、CFXO（抵押外匯契約）、CSO（信用差價期權）和脆弱期權等多元信用衍生產品進行定價，或者計算資產組合的風險，進而進行資產配置；我們還結合衍生產品定價的鞅方法、Copula和機制轉換理論對彩虹期權、Quanto期權等幾種多資產期權和LIBOR期貨進行了定價；另外還用Copula方法研究了考慮聯合違約風險的組合久期的計算和投資組合管理問題、通過CDS（信用違約互換）和EDF（預期違約頻率）的數據研究了公司的財務報告質量對債權人回收率的影響等問題。總的來說，我們超額完成了本項目的原定研究計畫：基本完成原計畫研究要點，共發表了15篇學術論文、指導完成4篇碩士畢業論文，另外還有三篇已經投到國際期刊的工作論文。項目所研究的問題、所用方法及所得結果基本上接近國際研究前沿，有些甚至是前人所沒有研究過的問題，所得的研究結果具有重要的現實意義。
