《固定收益證券與衍生品:原理與套用》是2014年機械工業出版社出版的圖書，作者是陳松男。
基本介紹
- 中文名：固定收益證券與衍生品:原理與套用
- 出版社：機械工業出版社
- 頁數：367頁
- 開本：16
- 品牌：機械工業出版社
- 作者：陳松男
- 出版日期：2014年3月1日
- 語種：簡體中文
- ISBN：9787111452898
內容簡介,作者簡介,專業推薦,媒體推薦,名人推薦,圖書目錄,序言,
內容簡介
“衍生品設計與金融創新實務叢書”採用許多實務案例和真實的數據詳細介紹金融工程（高端衍生品原理）的關鍵技術，它能夠套用於交易、對衝風險及套利策略方面，能夠降低整體衍生品的風險並提升獲利。本叢書的內容可以提供改善我國金融創新的路徑，提升金融創新的原創力，創造出有差異且多樣化的金融產品，並提升國際競爭力。 本書提供全面、細緻的教程，詳細介紹了許多固定收益證券的定價原理，並提供債券交易、套利、對沖利率風險與風險控管的各種策略。重要內容包括收益率曲線的理論和實務套用、債券風險收益特徵分析、信用評級模型和實務套用、利率風險（久期）分析和免疫策略、可轉債評價、套利和對沖策略、資產互換、利率互換、利率和外匯互換套利策略、債券評價模型、利率期權評價、利率期貨風險收益特徵、對沖和套利、各種利率結構式產品分析等。 本書可作為金融專業學生必讀的教科書和參考書。對於從事固定收益證券的定價且涉及證券交易、套利、對衝風險和風險控管的專業人士，本書也是必備必讀的好書。
SAIF張春、費方域 聯合推薦！
本書提供全面、細緻的教程，詳細介紹了許多固定收益證券的定價原理，並能夠讓你掌握當今已開發國家債券市場的重要知識以及債券交易、套利、對沖利率風險與風險控管的各種策略。重要內容包括收益率曲線的理論和實務套用、債券風險收益特徵分析、信用評級模型和實務套用、利率風險（久期）分析和免疫策略、可轉債評價、套利和對沖策略、資產互換、利率互換、利率和外匯互換套利策略、債券評價模型、利率期權評價原理、利率期貨風險收益特徵分析、對沖和套利、各種利率結構式產品分析等。
衍生品設計與金融創新實務叢書：
結構式金融產品設計與套用：案例分析（一）
結構式金融產品設計與套用：案例分析（二）
固定收益證券與衍生品：原理與套用
利率衍生品設計原理與套用：案例分析
信用掛鈎產品設計與套用：案例分析
12種常見衍生證券：原理與套用
金融風險管理實務叢書：
信用風險管理：對沖工具與定價模型的實務運用
金融風險管理：避險策略與風險值
本書提供全面、細緻的教程，詳細介紹了許多固定收益證券的定價原理，並能夠讓你掌握當今已開發國家債券市場的重要知識以及債券交易、套利、對沖利率風險與風險控管的各種策略。重要內容包括收益率曲線的理論和實務套用、債券風險收益特徵分析、信用評級模型和實務套用、利率風險（久期）分析和免疫策略、可轉債評價、套利和對沖策略、資產互換、利率互換、利率和外匯互換套利策略、債券評價模型、利率期權評價原理、利率期貨風險收益特徵分析、對沖和套利、各種利率結構式產品分析等。
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作者簡介
陳松男 博士
上海高級金融學院
上海交通大學
陳松男教授曾是美國馬里蘭大學資深教授，在該校執教近20年，併兼任金融學系博士研究所主任7年，由於教學和研究成果突出，連續多次榮獲傑出教授獎。之後，轉任中國台灣政治大學金融學教授；金融工程研究中心主任；台灣金融工程師學會理事長；台灣財政部門顧問；台灣期貨交易所新產品開發設計主持人；台灣寶來金融集團衍生品首席顧問；台灣中國信託銀行理財產品研發顧問；台灣證券公會開發新金融產品主持人。
陳松男教授的教學課程包括金融工程、金融風險管理、衍生證券、金融創新、投資組合管理與資產配置、固定收益證券和利率衍生品。
陳松男教授學術造詣頗深，已發表70多篇研究論文，其中十多篇在Journal of Finance等世界一流頂級學術刊物發表，還應邀擔任Advances in Investment Analysis等刊物的編輯，並出版了多本金融學相關的專業書籍。
同時，陳松男教授是美國金融協會、金融管理協會等國際學術協會的成員，曾受邀到中國商務部、復旦大學、北京大學等重要的國家金融商業機構和知名學府進行演講。
上海高級金融學院
上海交通大學
陳松男教授曾是美國馬里蘭大學資深教授，在該校執教近20年，併兼任金融學系博士研究所主任7年，由於教學和研究成果突出，連續多次榮獲傑出教授獎。之後，轉任中國台灣政治大學金融學教授；金融工程研究中心主任；台灣金融工程師學會理事長；台灣財政部門顧問；台灣期貨交易所新產品開發設計主持人；台灣寶來金融集團衍生品首席顧問；台灣中國信託銀行理財產品研發顧問；台灣證券公會開發新金融產品主持人。
陳松男教授的教學課程包括金融工程、金融風險管理、衍生證券、金融創新、投資組合管理與資產配置、固定收益證券和利率衍生品。
陳松男教授學術造詣頗深，已發表70多篇研究論文，其中十多篇在Journal of Finance等世界一流頂級學術刊物發表，還應邀擔任Advances in Investment Analysis等刊物的編輯，並出版了多本金融學相關的專業書籍。
同時，陳松男教授是美國金融協會、金融管理協會等國際學術協會的成員，曾受邀到中國商務部、復旦大學、北京大學等重要的國家金融商業機構和知名學府進行演講。
專業推薦
媒體推薦
作者的系列叢書已滿足三個標準：理論有深度、實踐可操作和超前要適當。我極力向學術界和相關證券及衍生品從業人員推薦！相信讀者精讀之後必能獲得極大的收益。
——章 飈
國泰君安證券資產管理公司 執行長
此書能夠讓你全面學習和掌握固定收益產品及其衍生品的特徵和原理。深入淺出地論述固定收益產品的屬性、風險特徵、定價方法和已開發國家典型的固定收益衍生品。它能夠讓你全面和初級地理解當今固定收益證券市場的重要原理和知識，是一本值得細讀的好書。
——徐 凌
海通期貨公司 總經理
作者結合自身逾十年的實務經驗，為實務界和金融專業學生提供有實戰意義的固定收益證券和衍生品的好書，很值得擁有。通過此書，你可獲得豐富的前沿知識。
——熊 鋒
《中國證券報》衍生品記者
此書從最基礎的概念入手，逐層深入，詳細介紹債券市場上主流固定收益產品的特徵及其定價模型，同時輔之以翔實的案例，能夠讓你輕易地理解利率相關產品的原理。沒有路透、彭博等專業金融工具的幫助，它也能讓你充分理解其所以然，是值得擁有並細讀的好書。
——李 谷
交通銀行 外匯交易資深交易經理
——章 飈
國泰君安證券資產管理公司 執行長
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——徐 凌
海通期貨公司 總經理
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——熊 鋒
《中國證券報》衍生品記者
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——李 谷
交通銀行 外匯交易資深交易經理
名人推薦
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——李谷交通銀行外匯交易資深交易經理
圖書目錄
讚譽
總序
序言
第一篇 國內與國際債券市場篇
第1章 債券市場概念2
1.1 簡介2
1.2 債券的種類與特徵2
1.3 外國債券與外幣債券5
1.4 投資外幣計價國際債券的風險與優點6
1.5 發行人發行債券的一般審查程式7
1.6 國內外交易所的一般款項交割流程8
1.7 債券應計利息的計算9
1.8 國際主要債券市場11
第2章 離岸債券市場與國際債券市場14
2.1 離岸債券14
2.2 國際債券市場的結構15
2.3 離岸債券市場的交易規範與清算制度16
2.4 債券的計息期17
2.5 預扣利息所得稅17
2.6 二級離岸債券市場18
2.7 國內與離岸債券二級市場的聯繫20
2.8 結論21
第二篇 利率期限結構篇
第3章 利率期限結構的實務意義與建構24
3.1 簡介24
3.2 建立利率期限結構的重要性：實務意義26
3.3 零息債券利率期限結構的建立28
3.4 公司債利率期限結構31
3.5 遠期利率的計算32
3.6 結論34
第4章 人民幣利率與美元Libor利率期限結構的建立35
4.1 簡介35
4.2 人民幣到期收益率曲線的計算35
4.3 美元Libor利率曲線38
4.4 建構到期收益率曲線的Matlab程式代碼41
4.5 結論42
第5章 利率期限結構理論43
5.1 市場期望論43
5.2 流動性偏好理論45
5.3 市場區隔論47
5.4 經濟循環與未來通貨膨脹對利率期限結構及價格的影響50
5.5 利率期限結構的補充要點50
5.6 結論52
第三篇 債券風險、評價與信用評級篇
第6章 債券的投資風險與評價54
6.1 簡介54
6.2 債券投資的風險55
6.3 債券的評價：評價日與利息支付日相同56
6.4 在非利息支付日的債券評價60
6.5 可贖回債券的評價61
6.6 債券價格與債券應得收益率的關係62
6.7 應得收益率與債券利率對債券價格的影響64
6.8 債券價格與到期日的關係64
6.9 債券的通貨膨脹風險與規避策略65
6.10 結論66
第7章 債券應得收益率的決定與經濟意義67
7.1 債券收益率的不同評估方法67
7.2 稅後債券到期收益率的計算72
7.3 債券總收益率的組成部分與計算73
7.4 債券應得收益率的經濟意義77
7.5 結論82第8章 債券信用等級的評級與倒閉預測模型83
8.1 債券信用質量等級的評級83
8.2 債券信用質量等級的評鑑方法86
8.3 倒閉預測模型88
8.4 CAPM的Beta是否可解釋信用風險90
8.5 結論92
附錄8A 國內信用評級與內涵92
附錄8B 區別分析：以財務比率衡量信用風險94
第9章 預測財務不健全公司的區別模型與默頓及KMV模型：中國台灣公司實證分析96
9.1 台灣區別模型：預測財務不健全公司96
9.2 區別模型驗證的準確度100
9.3 默頓與KMV信用違約機率的預測模型101
9.4 結論107
第四篇 利率敏感度分析與債券利率風險免疫篇
第10章 債券價格的利率敏感度分析：久期與凸性風險110
10.1 簡介110
10.2 債券價格敏感度的衡量110
10.3 麥考利久期111
10.4 FisherWeil久期114
10.5 修正後的久期115
10.6 修正後的久期（D）與麥考利久期Dm的關係116
10.7 債券的凸性風險與特性119
10.8 債券投資組合的久期與凸性風險121
10.9 可贖回債券的久期與凸性123
10.10 久期的相關性質123
10.11 結論127
第11章 利率風險免疫策略與債券組合管理128
11.1 簡介128
11.2 利率風險免疫策略的意義128
11.3 以債券投資收入為目的的利率風險免疫129
11.4 應付未來負債償還或應達到目標金額的利率風險免疫131
11.5 現金配對免疫策略131
11.6 利率風險免疫策略134
11.7 條件免疫法139
11.8 積極性的債券投資管理策略144
11.9 結論147
第五篇 可轉換公司債篇
第12章 可轉換公司債的價格行為與評價150
12.1 可轉換債券的定義與特徵150
12.2 可轉換債券的價格行為150
12.3 傳統評價方法154
12.4 可轉換債券的基本評價155
12.5 可轉換債券評價對債券利息的處理158
12.6 可轉換債券評價對股息的處理159
12.7 可轉換債券評價與贖回權162
12.8 CB價格與回售條款163
12.9 CB價格與重設轉換價格條款165
12.10 CB價格與平均價格條款166
12.11 結論166
第13章 可轉換公司債套利及對沖策略167
13.1 簡介167
13.2 長期投資與資產配置策略167
13.3 Delta對沖套利168
13.4 股價前景與CB交易策略174
13.5 可轉債的一般套利175
13.6 結論177
第14章 可轉換公司債資產互換178
14.1 可轉債資產互換的定義178
14.2 資產互換的風險179
14.3 資產互換重要條款範例180
14.4 資產互換的過程180
14.5 結論182
第六篇 利率互換篇
第15章 利率互換與遠期利率協定184
15.1 利率互換的功能184
15.2 利率互換的定義185
15.3 互換利率的評價185
15.4 互換率的意義與決定187
15.5 遠期利率協定189
15.6 利率互換與遠期利率協定的關係190
15.7 利率互換的另一拆解191
15.8 結論192
第16章 利率互換與外匯互換的國際套利策略193
16.1 簡介193
16.2 對換率與換匯的基本認識194
16.3 換匯或利率互換的基本程式195
16.4 4種常見的換匯（換率）與換匯淨值的決定197
16.5 換匯利率與公司債券利率的關係204
16.6 換匯與換率市場的相關事項204
16.7 互換期權207
16.8 結論208
第17章 以換率與換匯降低債券融資成本209
17.1 簡介209
17.2 換匯與換率的相對利益209
17.3 促成換匯（換率）的經濟理由：國際金融市場的不完全因素211
17.4 利用換匯及換率尋求最低融資成本的案例215
17.5 結論217
第18章 固定期限互換與互換期權218
18.1 簡介218
18.2 固定期限互換契約218
18.3 利率互換期權220
18.4 結論223
第七篇 利率二叉樹債券評價篇
第19章 BDT利率二叉樹模型226
19.1 簡介226
19.2 決定即期利率226
19.3 利率二叉樹模型的建構228
19.4 結論231
第20章 純債券、可贖回與可回售債券的評價：二叉樹模型的套用232
20.1 簡介232
20.2 純債券的評價232
20.3 可贖回債券的評價233
20.4 有回售權債券的評價234
20.5 有效久期及有效凸性風險236
20.6 利率二叉樹建構的電腦程式：QuickBasic237
20.7 結論239
第八篇 利率期權與利率風險對沖篇
第21章 利率期權與利率風險的規避242
21.1 簡介242
21.2 利率看漲期權243
21.3 利率看跌期權247
21.4 利率風險的規避251
21.5 利率看跌/看漲期權平價關係254
21.6 歐式利率期權的評價257
21.7 結論260
第22章 利率上下限期權261
22.1 簡介261
22.2 上限期權的特徵、現金流量及最高有效利率261
22.3 下限期權的特徵、現金流量及最低有效利率265
22.4 上下限期權平價關係267
22.5 利率上下限期權評價268
22.6 結論270
第九篇 短期利率期貨篇
第23章 短期利率期貨的特徵、損益與規避利率風險策略272
23.1 簡介272
23.2 經濟效益273
23.3 票據期貨的特徵及損益結算274
23.4 買進利率期貨：鎖住投資收益率277
23.5 出售利率期貨：鎖住未來的借款利率278
23.6 縮短票據的到期日279
23.7 延長票據的到期日280
23.8 合成利率票據281
23.9 多期對沖——系列策略282
23.10 多期對沖——堆集策略283
23.11 作為利率互換的工具284
23.12 結論284
第24章 短期利率期貨的套利策略285
24.1 簡介285
24.2 以商業票據進行套利285
24.3 以利率互換進行套利289
24.4 價差交易291
24.5 結論292
第25章 離岸美元利率期貨與利率風險的規避293
25.1 離岸美元定期存單市場（現貨市場）293
25.2 離岸美元TD期貨市場294
25.3 離岸美元期貨的隱含遠期利率297
25.4 FRA及隱含遠期利率風險的規避299
25.5 結論302
第十篇 利率結構式產品篇
第26章 抵押擔保債權憑證304
26.1 簡介304
26.2 常見信用衍生商品的介紹304
26.3 抵押擔保債權憑證307
26.4 傳統型抵押擔保債權憑證對參與者的影響309
26.5 合成型抵押擔保債權憑證架構分析309
26.6 信用增強的方式311
第27章 玉山銀行債券資產證券化產品312
27.1 簡介312
27.2 產品個案條款312
27.3 商品的票面利率與發行價格313
27.4 資產池的相關內容314
27.5 數值分析結果314
27.6 結論317
第28章 價差型保本票據318
28.1 價差型保本票據介紹318
28.2 設計與操作概念320
28.3 票據的特性320
28.4 價差型保本票據商品實例321
28.5 結論322
第29章 逆浮動Libor利率掛鈎債券323
29.1 產品說明書：計息與風險預告323
29.2 產品的特色與優點324
29.3 計息方式分析324
第30章 美元區間保本票據326
30.1 前言326
30.2 產品介紹327
30.3 產品重要特徵327
30.4 產品的收益與風險328
30.5 產品拆解329
30.6 投資人收益分析330
30.7 發行商對沖策略330
第31章 固定期限利率互換利差掛鈎債券331
31.1 產品介紹與分析331
31.2 各種不同情況下的收益率332
31.3 投資人面臨的風險333
31.4 發行商的策略分析334
31.5 投資人的投資策略分析335
第32章 可贖回雪球型結構債券336
32.1 雪球型結構債券的簡介336
32.2 產品介紹337
32.3 產品收益分析337
32.4 投資人的風險338
32.5 發行者對沖策略338
32.6 結論339
第33章 逆浮動利率掛鈎式債券340
33.1 產品介紹340
33.2 產品風險分析341
33.3 產品特色解析341
33.4 計息分析342
33.5 收益分析343
33.6 收益率情境分析343
第34章 每日利率區間型掛鈎式債券346
34.1 商品內容說明346
34.2 計息方式347
34.3 發行銀行的風險347
34.4 發行銀行的對沖方法347
34.5 投資人收益情境分析348
34.6 結論349
第35章 “金葵花”中國行業領袖港幣理財計畫350
35.1 平均式產品條款說明書350
35.2 產品重要特徵351
35.3 產品特色分析352
35.4 到期收益分析353
35.5 投資人風險分析354
第36章 美元日進斗金：匯率掛鈎債券355
36.1 產品簡介355
36.2 產品展示表356
36.3 產品特色356
36.4 發行情境分析357
36.5 收益情境分析358
36.6 產品拆解360
36.7 投資人風險分析361
36.8 發行商風險分析361
36.9 結論362
參考文獻364
總序
序言
第一篇 國內與國際債券市場篇
第1章 債券市場概念2
1.1 簡介2
1.2 債券的種類與特徵2
1.3 外國債券與外幣債券5
1.4 投資外幣計價國際債券的風險與優點6
1.5 發行人發行債券的一般審查程式7
1.6 國內外交易所的一般款項交割流程8
1.7 債券應計利息的計算9
1.8 國際主要債券市場11
第2章 離岸債券市場與國際債券市場14
2.1 離岸債券14
2.2 國際債券市場的結構15
2.3 離岸債券市場的交易規範與清算制度16
2.4 債券的計息期17
2.5 預扣利息所得稅17
2.6 二級離岸債券市場18
2.7 國內與離岸債券二級市場的聯繫20
2.8 結論21
第二篇 利率期限結構篇
第3章 利率期限結構的實務意義與建構24
3.1 簡介24
3.2 建立利率期限結構的重要性：實務意義26
3.3 零息債券利率期限結構的建立28
3.4 公司債利率期限結構31
3.5 遠期利率的計算32
3.6 結論34
第4章 人民幣利率與美元Libor利率期限結構的建立35
4.1 簡介35
4.2 人民幣到期收益率曲線的計算35
4.3 美元Libor利率曲線38
4.4 建構到期收益率曲線的Matlab程式代碼41
4.5 結論42
第5章 利率期限結構理論43
5.1 市場期望論43
5.2 流動性偏好理論45
5.3 市場區隔論47
5.4 經濟循環與未來通貨膨脹對利率期限結構及價格的影響50
5.5 利率期限結構的補充要點50
5.6 結論52
第三篇 債券風險、評價與信用評級篇
第6章 債券的投資風險與評價54
6.1 簡介54
6.2 債券投資的風險55
6.3 債券的評價：評價日與利息支付日相同56
6.4 在非利息支付日的債券評價60
6.5 可贖回債券的評價61
6.6 債券價格與債券應得收益率的關係62
6.7 應得收益率與債券利率對債券價格的影響64
6.8 債券價格與到期日的關係64
6.9 債券的通貨膨脹風險與規避策略65
6.10 結論66
第7章 債券應得收益率的決定與經濟意義67
7.1 債券收益率的不同評估方法67
7.2 稅後債券到期收益率的計算72
7.3 債券總收益率的組成部分與計算73
7.4 債券應得收益率的經濟意義77
7.5 結論82第8章 債券信用等級的評級與倒閉預測模型83
8.1 債券信用質量等級的評級83
8.2 債券信用質量等級的評鑑方法86
8.3 倒閉預測模型88
8.4 CAPM的Beta是否可解釋信用風險90
8.5 結論92
附錄8A 國內信用評級與內涵92
附錄8B 區別分析：以財務比率衡量信用風險94
第9章 預測財務不健全公司的區別模型與默頓及KMV模型：中國台灣公司實證分析96
9.1 台灣區別模型：預測財務不健全公司96
9.2 區別模型驗證的準確度100
9.3 默頓與KMV信用違約機率的預測模型101
9.4 結論107
第四篇 利率敏感度分析與債券利率風險免疫篇
第10章 債券價格的利率敏感度分析：久期與凸性風險110
10.1 簡介110
10.2 債券價格敏感度的衡量110
10.3 麥考利久期111
10.4 FisherWeil久期114
10.5 修正後的久期115
10.6 修正後的久期（D）與麥考利久期Dm的關係116
10.7 債券的凸性風險與特性119
10.8 債券投資組合的久期與凸性風險121
10.9 可贖回債券的久期與凸性123
10.10 久期的相關性質123
10.11 結論127
第11章 利率風險免疫策略與債券組合管理128
11.1 簡介128
11.2 利率風險免疫策略的意義128
11.3 以債券投資收入為目的的利率風險免疫129
11.4 應付未來負債償還或應達到目標金額的利率風險免疫131
11.5 現金配對免疫策略131
11.6 利率風險免疫策略134
11.7 條件免疫法139
11.8 積極性的債券投資管理策略144
11.9 結論147
第五篇 可轉換公司債篇
第12章 可轉換公司債的價格行為與評價150
12.1 可轉換債券的定義與特徵150
12.2 可轉換債券的價格行為150
12.3 傳統評價方法154
12.4 可轉換債券的基本評價155
12.5 可轉換債券評價對債券利息的處理158
12.6 可轉換債券評價對股息的處理159
12.7 可轉換債券評價與贖回權162
12.8 CB價格與回售條款163
12.9 CB價格與重設轉換價格條款165
12.10 CB價格與平均價格條款166
12.11 結論166
第13章 可轉換公司債套利及對沖策略167
13.1 簡介167
13.2 長期投資與資產配置策略167
13.3 Delta對沖套利168
13.4 股價前景與CB交易策略174
13.5 可轉債的一般套利175
13.6 結論177
第14章 可轉換公司債資產互換178
14.1 可轉債資產互換的定義178
14.2 資產互換的風險179
14.3 資產互換重要條款範例180
14.4 資產互換的過程180
14.5 結論182
第六篇 利率互換篇
第15章 利率互換與遠期利率協定184
15.1 利率互換的功能184
15.2 利率互換的定義185
15.3 互換利率的評價185
15.4 互換率的意義與決定187
15.5 遠期利率協定189
15.6 利率互換與遠期利率協定的關係190
15.7 利率互換的另一拆解191
15.8 結論192
第16章 利率互換與外匯互換的國際套利策略193
16.1 簡介193
16.2 對換率與換匯的基本認識194
16.3 換匯或利率互換的基本程式195
16.4 4種常見的換匯（換率）與換匯淨值的決定197
16.5 換匯利率與公司債券利率的關係204
16.6 換匯與換率市場的相關事項204
16.7 互換期權207
16.8 結論208
第17章 以換率與換匯降低債券融資成本209
17.1 簡介209
17.2 換匯與換率的相對利益209
17.3 促成換匯（換率）的經濟理由：國際金融市場的不完全因素211
17.4 利用換匯及換率尋求最低融資成本的案例215
17.5 結論217
第18章 固定期限互換與互換期權218
18.1 簡介218
18.2 固定期限互換契約218
18.3 利率互換期權220
18.4 結論223
第七篇 利率二叉樹債券評價篇
第19章 BDT利率二叉樹模型226
19.1 簡介226
19.2 決定即期利率226
19.3 利率二叉樹模型的建構228
19.4 結論231
第20章 純債券、可贖回與可回售債券的評價：二叉樹模型的套用232
20.1 簡介232
20.2 純債券的評價232
20.3 可贖回債券的評價233
20.4 有回售權債券的評價234
20.5 有效久期及有效凸性風險236
20.6 利率二叉樹建構的電腦程式：QuickBasic237
20.7 結論239
第八篇 利率期權與利率風險對沖篇
第21章 利率期權與利率風險的規避242
21.1 簡介242
21.2 利率看漲期權243
21.3 利率看跌期權247
21.4 利率風險的規避251
21.5 利率看跌/看漲期權平價關係254
21.6 歐式利率期權的評價257
21.7 結論260
第22章 利率上下限期權261
22.1 簡介261
22.2 上限期權的特徵、現金流量及最高有效利率261
22.3 下限期權的特徵、現金流量及最低有效利率265
22.4 上下限期權平價關係267
22.5 利率上下限期權評價268
22.6 結論270
第九篇 短期利率期貨篇
第23章 短期利率期貨的特徵、損益與規避利率風險策略272
23.1 簡介272
23.2 經濟效益273
23.3 票據期貨的特徵及損益結算274
23.4 買進利率期貨：鎖住投資收益率277
23.5 出售利率期貨：鎖住未來的借款利率278
23.6 縮短票據的到期日279
23.7 延長票據的到期日280
23.8 合成利率票據281
23.9 多期對沖——系列策略282
23.10 多期對沖——堆集策略283
23.11 作為利率互換的工具284
23.12 結論284
第24章 短期利率期貨的套利策略285
24.1 簡介285
24.2 以商業票據進行套利285
24.3 以利率互換進行套利289
24.4 價差交易291
24.5 結論292
第25章 離岸美元利率期貨與利率風險的規避293
25.1 離岸美元定期存單市場（現貨市場）293
25.2 離岸美元TD期貨市場294
25.3 離岸美元期貨的隱含遠期利率297
25.4 FRA及隱含遠期利率風險的規避299
25.5 結論302
第十篇 利率結構式產品篇
第26章 抵押擔保債權憑證304
26.1 簡介304
26.2 常見信用衍生商品的介紹304
26.3 抵押擔保債權憑證307
26.4 傳統型抵押擔保債權憑證對參與者的影響309
26.5 合成型抵押擔保債權憑證架構分析309
26.6 信用增強的方式311
第27章 玉山銀行債券資產證券化產品312
27.1 簡介312
27.2 產品個案條款312
27.3 商品的票面利率與發行價格313
27.4 資產池的相關內容314
27.5 數值分析結果314
27.6 結論317
第28章 價差型保本票據318
28.1 價差型保本票據介紹318
28.2 設計與操作概念320
28.3 票據的特性320
28.4 價差型保本票據商品實例321
28.5 結論322
第29章 逆浮動Libor利率掛鈎債券323
29.1 產品說明書：計息與風險預告323
29.2 產品的特色與優點324
29.3 計息方式分析324
第30章 美元區間保本票據326
30.1 前言326
30.2 產品介紹327
30.3 產品重要特徵327
30.4 產品的收益與風險328
30.5 產品拆解329
30.6 投資人收益分析330
30.7 發行商對沖策略330
第31章 固定期限利率互換利差掛鈎債券331
31.1 產品介紹與分析331
31.2 各種不同情況下的收益率332
31.3 投資人面臨的風險333
31.4 發行商的策略分析334
31.5 投資人的投資策略分析335
第32章 可贖回雪球型結構債券336
32.1 雪球型結構債券的簡介336
32.2 產品介紹337
32.3 產品收益分析337
32.4 投資人的風險338
32.5 發行者對沖策略338
32.6 結論339
第33章 逆浮動利率掛鈎式債券340
33.1 產品介紹340
33.2 產品風險分析341
33.3 產品特色解析341
33.4 計息分析342
33.5 收益分析343
33.6 收益率情境分析343
第34章 每日利率區間型掛鈎式債券346
34.1 商品內容說明346
34.2 計息方式347
34.3 發行銀行的風險347
34.4 發行銀行的對沖方法347
34.5 投資人收益情境分析348
34.6 結論349
第35章 “金葵花”中國行業領袖港幣理財計畫350
35.1 平均式產品條款說明書350
35.2 產品重要特徵351
35.3 產品特色分析352
35.4 到期收益分析353
35.5 投資人風險分析354
第36章 美元日進斗金：匯率掛鈎債券355
36.1 產品簡介355
36.2 產品展示表356
36.3 產品特色356
36.4 發行情境分析357
36.5 收益情境分析358
36.6 產品拆解360
36.7 投資人風險分析361
36.8 發行商風險分析361
36.9 結論362
參考文獻364
序言
總序
國內衍生品市場現狀、展望及高端技術
一、國內結構式產品的現狀和改革的重要事項
雖然目前結構式產品或理財產品在我國市場引起熱銷，但當下也面臨一定程度的發展困難，主要體現在以下幾個方面。
1.產品同質化和產品設計開發能力不足
目前市場上的理財產品種類眾多，但實質卻大同小異、互相仿效，甚至有的產品在名稱上極為相似，連承諾的收益率都極為相同。因此，在產品同質化的大背景下，產品設計和開發能力不足，無法創新具有競爭力的產品和建立自主品牌的形象。投資人不能依據自身需求選擇合適的產品進行投資，理財專員也無法為客戶構建有效的資產配置策略從而最佳化其投資組合。
2.同業激烈競爭
2005年以前，中國銀行發行外匯理財產品的目的是爭奪外幣存款，現在則是以理財產品作為競爭手段，以增加業務收入。面對同業的激烈競爭，不論是中高端客戶還是基層客戶，銀行皆想承做，眼光只放在奪取客戶上，易產生目標客戶定位模糊的問題，從而使產品設計缺乏個性化與差異化。
3.行銷手段急需改革和最佳化
基本上國內的投資者對結構式產品的風險收益特徵只有略微了解甚或不了解，所謂的理財專員也不例外。因為銷售競爭激烈，有的理財專員會有意或無意地誤導投資者，使其忽略了投資風險。況且，有的銀行在進行產品行銷時，沒有詳盡地解釋結構式產品的風險，其大部分的宣傳單與產品規格的說明書描述簡單，有誤導投資者的可能。此外，各家銀行的銷售渠道單一，皆通過分行進行辦理，這使得相關產品的運營成本過高，銷售手續不夠簡化。這種落後不完善的行銷手法，有可能對客戶造成傷害，甚至可能進一步地摧毀原本熱銷的理財產品，破壞努力經營的商譽。
4.金融工程技術落後，隱藏日後金融危機
負責相關產品發行的金融機構必須對自己發行的每一種產品有詳細的產品成本分析和自身面臨的產品風險介紹，並在發行產品之前建立對沖產品風險的策略，而不是以投資組合“資金池”的現貨觀念，來對沖衍生品的非線性風險，後者是非常危險的做法。在我國利率和匯率日漸放開的經濟環境背景下，這種不正確的對沖產品風險方法是顆不定時的金融炸彈。
5.金融工程科技是競爭利器
金融機構一旦擁有金融工程的高端技術，就能夠自主地進行金融創新，設計多樣且有一定差異化的金融產品，提升自身競爭力，並對產品風險有一個系統的對沖策略，這樣獲利自然會穩定，投資者也會獲得資產配置的最佳化。
二、金融工程理論和廣泛的實務套用
1.金融工程理論與實務接軌
金融工程提供高端衍生品原理的基礎和專業知識。它是將工程思維引入金融科學研究，融現代金融學、信息技術與工程方法於一體，運用工程技術的方法設計、開發和試驗各種不同類型的金融產品，創造並解決各種金融問題，滿足各種市場需求，研發各種不同的風險對沖策略，對投資銀行、信託公司、商業銀行、保險公司、基金管理公司和證券公司等各類金融機構、金融監管部門甚至大中型企業等單位在資本市場的資金運作和分析控管產生關鍵作用。圖01詳細介紹了金融工程的套用範圍，幾乎涉及金融的各個領域。
2.金融工程師與傳統金融分析師的不同之處
金融工程師與傳統的金融理論研究和市場分析人員不同，他更注重金融市場交易與金融工具的可操作性，將最新的科技手段、規模化處理方法（工程方法）套用到金融市場，創造出新的金融產品和交易方式，從而為金融市場的參與者贏取利潤、規避風險或完善服務。
圖01 金融工程所涉及的套用範圍三、現在和未來的發展：龐大商機和就業人口
1.金融法規鬆綁創造商機
隨著國內金融法規的逐步鬆綁，順應金融市場的各種需求，新型金融產品將會陸續出現。各金融機構（銀行、證券公司、共同基金、對沖基金、股權基金、信託及保險公司）定會積極爭取新金融產品所帶來的龐大商機。因此未來的十幾年將是國內衍生品市場和金融工程蓬勃發展的黃金時代。這是必然的趨勢。每一個金融從業人員和金融機構都要及時做好準備，以把握住未來的商機、盈利和工作崗位向上提升的黃金十年。
2.創新金融產品可以滿足金融市場的不同要求
金融產品不斷創新才能幫助金融機構在激烈的國際競爭中立於主導地位。同時，能夠及時爭取並滿足各類客戶及投資者的不同需求，這些不同需求包括融資、對沖、套利、收益率增加及降低稅賦等。
（1）在融資需求方面，客戶要求能以低成本的證券募集所需的資金。金融工程能夠替客戶設計並成功促銷所要求的低成本融資工具，可用於擊敗對手的競價，獲取利潤。
（2）在利息支付方面，能夠善用利率互換、外匯互換、總收益率互換並創造合成證券、募集國際資金及降低融資利息成本。因此，容易取得客源和提高銀行的收入。
（3）為客戶量身定做有效的風險對沖方法，包括股價風險、債券價格風險、匯率風險及原料商品價格風險的對沖。
（4）為投資人設計股價掛鈎定期存款、股價掛鈎債券、保證最低收益或保本型證券等不同類型的結構式理財產品。
這些金融產品能吸引投資人的興趣，增加金融機構相關業務的收入，並可創造出資產配置和理財產品的優質產品系列，可降低客戶投資組合的風險並獲得穩定甚至潛在的高收益。
（5）為客戶設計新穎掛鈎的衍生產品，降低信用風險並提高收益率。當今國外投資銀行、證券公司和大型商業銀行能夠創新的金融產品不只限於上述四種情況，尚有其他不勝枚舉的新金融產品，可以滿足不同經濟環境下不同客戶及投資人的不同需求。毫無疑問，這些新金融產品創新的成功都應歸功於金融工程理論的發展及實務套用。
3.創造超額利潤和規劃控管風險
學會金融衍生品的金融工程技術不但可以徹底掌握金融衍生品的分析技巧，而且可以創造適合投資者需求的各種新金融產品，分析金融產品的價格風險進而研究規劃控管價格風險及信用風險的有效方法，同時，藉助金融工程技術來複製現有的金融產品（或合成證券），金融機構得以進行對沖分析和套利操作，以獲取超額利潤。此外，藉助金融工程的複製技巧還能創新現有金融產品無法實現的理想收益與風險關係（較高收益與低風險）。因此，金融工程技術是當今及未來金融從業人員和金融機構不可或缺的必備技術，必須終身學習，才能保證自身不致因競爭而被淘汰。
四、未來需要大量的金融工程人才
1.十大高薪職位之一：懂得高端衍生品原理的金融人才
根據以前北京市統計局公布的未來十大高薪職位，懂得高端衍生品原理的金融人才（簡稱金融工程師）以較高的社會地位和收入榜上有名。在歐美，小有名氣的金融工程師年薪至少在50萬美元以上，即使在一般的銀行、保險和理財公司，金融工程師年薪也在40萬美元以上。在我國金融市場逐步開放與自由化背景之下，金融工程師的重要性和年薪將會比今日有大幅度的提升。
2.需要大量與金融衍生品相關的專業人才
目前，在中國從事金融行業的人員，距離百萬以上的金融人才儲備要求顯然缺口巨大。未來能夠掌握金融創新與風險管理專業知識和技術的金融人才，尤其是金融工程師，將成為市場的急需。
3.金融從業人員的素質與培訓
中國銀行業監督管理委員會的一號令已經要求：金融機構中從事衍生品交易和風險管理業務的人員必須接受相關專門培訓半年以上，才具有相應資質。隨著國內金融市場開放與自由化的腳步加快，必須繼續提升金融從業人員在衍生品領域的專業知識和素質。因此，從初級、中級到高級的培訓極為重要。
五、“衍生品設計與金融創新實務叢書”閱讀指南
正如章飈博士（國泰君安證券資產管理公司執行長）的推薦語，一本好的專業書籍有三個標準：理論有深度，實踐可操作，超前要適當。他認為這套叢書已經完全滿足這三個標準，因此極力向學術界和相關證券及衍生品從業人員推薦，相信讀者精讀之後必然能獲得極大的收益和啟發。另外還有其他金融界知名人士也極力推薦該系列叢書。陳松男教授“衍生品設計與金融創新實務叢書”的精彩內容和適用人群簡介如下。
1.《結構式金融產品設計與套用：案例分析》（一）（二）
兩本書共包含38個結構式金融產品的實際案例，每一個案例都有全面、完整且真實的數據，以最直觀的方式介紹並分析每一個金融產品創新的結構和理念、風險收益特徵、對沖產品風險和定價，展現了金融工程技術的實務套用全貌。其中包括股權掛鈎、利率掛鈎、股指、高收益債券、掛鈎彩虹期權、掛鈎浮動（或逆浮動）利率產品、路徑相依產品、掛鈎黃金價格產品等。書中運用金融工程技術完整地捕捉了產品的全貌。
必讀和精讀的對象 適用於任何涉及結構式理財產品設計的金融機構的從業人員，產品風險控管人員；欲提升專業知識和銷售素質的理財專員；欲了解並提升自身結構式產品風險收益的投資者，可閱讀本書以最佳化自身的理財和資產配置能力。
2.《固定收益證券與衍生品：原理與套用》
對於希望更多了解債券市場的人來說，本書是一本全面、細緻的教程，詳細介紹了許多固定收益證券的定價原理，並提供債券交易、套利、對沖利率風險與風險控管的各種策略。該書足以讓你從基礎出發，充分了解市場運作的各個環節；對於正在從事債券市場相關工作的人來說，這不但是一本不可或缺的工具書，它還從實際交易的層面出發，提供了多視角的交易策略。此書從最基礎的概念入手，逐層深入，詳細介紹了債券市場上主流產品的特性及其定價模型，同時輔以大量翔實的案例，能夠讓不具備深厚數學功底的你“知其然，並知其所以然”，輕而易舉地理解複雜金融衍生品的定價基礎。沒有路透、彭博等專業金融工具的幫助，它也能讓你對較複雜的金融產品進行定價計算。
必讀和精讀的對象 本書是所有從事固定收益證券定價且涉及債權交易、套利、對沖利率風險和風險控管的專業人士必備必讀的好書，他們定能從中獲得極大的收益和啟發。
3.《利率衍生品設計原理與套用：案例分析》
本書側重於理論與實務的結合，注重利率衍生品設計的原理和套用實例。作者將自己充分理解並在實踐中得到印證的理論，按照一個新的框架撰寫而成。其主要內容包括機率測度轉換理論及套用、利率模型理論、利率期權、匯率掛鈎利率產品、Libor市場模型及蒙特卡洛模擬定價等，覆蓋了實務界最常涉及的利率衍生品設計方法。
必讀和精讀的對象 此書適用於進行利率衍生品設計的實務界高階人士，是實務界人士不可或缺的工具書籍。
4.《信用掛鈎產品設計與套用：案例分析》
隨著國內金融市場的飛速發展，固定收益產品的市場規模呈現爆發式增長。據最新的統計數據，當前國內債券的市場規模已經超過27萬億元人民幣，其中信用債的規模超過8萬億元人民幣。信用掛鈎產品是由債券和信用衍生品組合而成，是用來管理信用風險的重要工具。然而信用掛鈎產品結構不同於傳統的債券，它運用了現代金融工程技術，結構內嵌有複雜的衍生品，很難從表象中透析產品的結構特性與風險。此書不僅全面地介紹了信用產品的理論知識，而且列舉了國外盛行的各種類型的信用掛鈎產品，詳細分析了這一系列產品的設計理念和定價過程以及風險因子。
必讀和精讀的對象 本書可以作為實務界人士的參考書籍，用以提升國內金融機構的產品創新能力。
5.《12種常見衍生證券：原理與套用》
本書能幫助讀者理解12種常見衍生品的各種特徵和投資決竅以及在不同環境下的好處與風險；了解好處在哪一個地方，風險又在何處會出現。幫助讀者掌握衍生品的收益風險特徵，並提升衍生品交易的勝算機率，進一步最佳化財富管理和資產配置。
六、結語
作者結合多年來在金融工程學上的學術知識和長期與實務界人士保持密切交流的實務經驗，通過精心設計的“衍生品設計與金融創新實務叢書”6本書，讓讀者學習到金融工程技術的前沿原理和方法，了解每一個結構式掛鈎產品的設計原理、經濟背景、優缺點、適用的市場環境和風險管理的策略。這確實是6本不可多得的實用好書。金融界從業人員和大學金融本科學生在學習衍生證券的同時也能透過這6本書，豐富自身金融工程的前沿知識，提升設計各種掛鈎式理財產品的能力，為自己未來在金融業的發展打下紮實的基礎。
陳松男博士
上海高級金融學院
上海交通大學
國內衍生品市場現狀、展望及高端技術
一、國內結構式產品的現狀和改革的重要事項
雖然目前結構式產品或理財產品在我國市場引起熱銷，但當下也面臨一定程度的發展困難，主要體現在以下幾個方面。
1.產品同質化和產品設計開發能力不足
目前市場上的理財產品種類眾多，但實質卻大同小異、互相仿效，甚至有的產品在名稱上極為相似，連承諾的收益率都極為相同。因此，在產品同質化的大背景下，產品設計和開發能力不足，無法創新具有競爭力的產品和建立自主品牌的形象。投資人不能依據自身需求選擇合適的產品進行投資，理財專員也無法為客戶構建有效的資產配置策略從而最佳化其投資組合。
2.同業激烈競爭
2005年以前，中國銀行發行外匯理財產品的目的是爭奪外幣存款，現在則是以理財產品作為競爭手段，以增加業務收入。面對同業的激烈競爭，不論是中高端客戶還是基層客戶，銀行皆想承做，眼光只放在奪取客戶上，易產生目標客戶定位模糊的問題，從而使產品設計缺乏個性化與差異化。
3.行銷手段急需改革和最佳化
基本上國內的投資者對結構式產品的風險收益特徵只有略微了解甚或不了解，所謂的理財專員也不例外。因為銷售競爭激烈，有的理財專員會有意或無意地誤導投資者，使其忽略了投資風險。況且，有的銀行在進行產品行銷時，沒有詳盡地解釋結構式產品的風險，其大部分的宣傳單與產品規格的說明書描述簡單，有誤導投資者的可能。此外，各家銀行的銷售渠道單一，皆通過分行進行辦理，這使得相關產品的運營成本過高，銷售手續不夠簡化。這種落後不完善的行銷手法，有可能對客戶造成傷害，甚至可能進一步地摧毀原本熱銷的理財產品，破壞努力經營的商譽。
4.金融工程技術落後，隱藏日後金融危機
負責相關產品發行的金融機構必須對自己發行的每一種產品有詳細的產品成本分析和自身面臨的產品風險介紹，並在發行產品之前建立對沖產品風險的策略，而不是以投資組合“資金池”的現貨觀念，來對沖衍生品的非線性風險，後者是非常危險的做法。在我國利率和匯率日漸放開的經濟環境背景下，這種不正確的對沖產品風險方法是顆不定時的金融炸彈。
5.金融工程科技是競爭利器
金融機構一旦擁有金融工程的高端技術，就能夠自主地進行金融創新，設計多樣且有一定差異化的金融產品，提升自身競爭力，並對產品風險有一個系統的對沖策略，這樣獲利自然會穩定，投資者也會獲得資產配置的最佳化。
二、金融工程理論和廣泛的實務套用
1.金融工程理論與實務接軌
金融工程提供高端衍生品原理的基礎和專業知識。它是將工程思維引入金融科學研究，融現代金融學、信息技術與工程方法於一體，運用工程技術的方法設計、開發和試驗各種不同類型的金融產品，創造並解決各種金融問題，滿足各種市場需求，研發各種不同的風險對沖策略，對投資銀行、信託公司、商業銀行、保險公司、基金管理公司和證券公司等各類金融機構、金融監管部門甚至大中型企業等單位在資本市場的資金運作和分析控管產生關鍵作用。圖01詳細介紹了金融工程的套用範圍，幾乎涉及金融的各個領域。
2.金融工程師與傳統金融分析師的不同之處
金融工程師與傳統的金融理論研究和市場分析人員不同，他更注重金融市場交易與金融工具的可操作性，將最新的科技手段、規模化處理方法（工程方法）套用到金融市場，創造出新的金融產品和交易方式，從而為金融市場的參與者贏取利潤、規避風險或完善服務。
圖01 金融工程所涉及的套用範圍三、現在和未來的發展：龐大商機和就業人口
1.金融法規鬆綁創造商機
隨著國內金融法規的逐步鬆綁，順應金融市場的各種需求，新型金融產品將會陸續出現。各金融機構（銀行、證券公司、共同基金、對沖基金、股權基金、信託及保險公司）定會積極爭取新金融產品所帶來的龐大商機。因此未來的十幾年將是國內衍生品市場和金融工程蓬勃發展的黃金時代。這是必然的趨勢。每一個金融從業人員和金融機構都要及時做好準備，以把握住未來的商機、盈利和工作崗位向上提升的黃金十年。
2.創新金融產品可以滿足金融市場的不同要求
金融產品不斷創新才能幫助金融機構在激烈的國際競爭中立於主導地位。同時，能夠及時爭取並滿足各類客戶及投資者的不同需求，這些不同需求包括融資、對沖、套利、收益率增加及降低稅賦等。
（1）在融資需求方面，客戶要求能以低成本的證券募集所需的資金。金融工程能夠替客戶設計並成功促銷所要求的低成本融資工具，可用於擊敗對手的競價，獲取利潤。
（2）在利息支付方面，能夠善用利率互換、外匯互換、總收益率互換並創造合成證券、募集國際資金及降低融資利息成本。因此，容易取得客源和提高銀行的收入。
（3）為客戶量身定做有效的風險對沖方法，包括股價風險、債券價格風險、匯率風險及原料商品價格風險的對沖。
（4）為投資人設計股價掛鈎定期存款、股價掛鈎債券、保證最低收益或保本型證券等不同類型的結構式理財產品。
這些金融產品能吸引投資人的興趣，增加金融機構相關業務的收入，並可創造出資產配置和理財產品的優質產品系列，可降低客戶投資組合的風險並獲得穩定甚至潛在的高收益。
（5）為客戶設計新穎掛鈎的衍生產品，降低信用風險並提高收益率。當今國外投資銀行、證券公司和大型商業銀行能夠創新的金融產品不只限於上述四種情況，尚有其他不勝枚舉的新金融產品，可以滿足不同經濟環境下不同客戶及投資人的不同需求。毫無疑問，這些新金融產品創新的成功都應歸功於金融工程理論的發展及實務套用。
3.創造超額利潤和規劃控管風險
學會金融衍生品的金融工程技術不但可以徹底掌握金融衍生品的分析技巧，而且可以創造適合投資者需求的各種新金融產品，分析金融產品的價格風險進而研究規劃控管價格風險及信用風險的有效方法，同時，藉助金融工程技術來複製現有的金融產品（或合成證券），金融機構得以進行對沖分析和套利操作，以獲取超額利潤。此外，藉助金融工程的複製技巧還能創新現有金融產品無法實現的理想收益與風險關係（較高收益與低風險）。因此，金融工程技術是當今及未來金融從業人員和金融機構不可或缺的必備技術，必須終身學習，才能保證自身不致因競爭而被淘汰。
四、未來需要大量的金融工程人才
1.十大高薪職位之一：懂得高端衍生品原理的金融人才
根據以前北京市統計局公布的未來十大高薪職位，懂得高端衍生品原理的金融人才（簡稱金融工程師）以較高的社會地位和收入榜上有名。在歐美，小有名氣的金融工程師年薪至少在50萬美元以上，即使在一般的銀行、保險和理財公司，金融工程師年薪也在40萬美元以上。在我國金融市場逐步開放與自由化背景之下，金融工程師的重要性和年薪將會比今日有大幅度的提升。
2.需要大量與金融衍生品相關的專業人才
目前，在中國從事金融行業的人員，距離百萬以上的金融人才儲備要求顯然缺口巨大。未來能夠掌握金融創新與風險管理專業知識和技術的金融人才，尤其是金融工程師，將成為市場的急需。
3.金融從業人員的素質與培訓
中國銀行業監督管理委員會的一號令已經要求：金融機構中從事衍生品交易和風險管理業務的人員必須接受相關專門培訓半年以上，才具有相應資質。隨著國內金融市場開放與自由化的腳步加快，必須繼續提升金融從業人員在衍生品領域的專業知識和素質。因此，從初級、中級到高級的培訓極為重要。
五、“衍生品設計與金融創新實務叢書”閱讀指南
正如章飈博士（國泰君安證券資產管理公司執行長）的推薦語，一本好的專業書籍有三個標準：理論有深度，實踐可操作，超前要適當。他認為這套叢書已經完全滿足這三個標準，因此極力向學術界和相關證券及衍生品從業人員推薦，相信讀者精讀之後必然能獲得極大的收益和啟發。另外還有其他金融界知名人士也極力推薦該系列叢書。陳松男教授“衍生品設計與金融創新實務叢書”的精彩內容和適用人群簡介如下。
1.《結構式金融產品設計與套用：案例分析》（一）（二）
兩本書共包含38個結構式金融產品的實際案例，每一個案例都有全面、完整且真實的數據，以最直觀的方式介紹並分析每一個金融產品創新的結構和理念、風險收益特徵、對沖產品風險和定價，展現了金融工程技術的實務套用全貌。其中包括股權掛鈎、利率掛鈎、股指、高收益債券、掛鈎彩虹期權、掛鈎浮動（或逆浮動）利率產品、路徑相依產品、掛鈎黃金價格產品等。書中運用金融工程技術完整地捕捉了產品的全貌。
必讀和精讀的對象 適用於任何涉及結構式理財產品設計的金融機構的從業人員，產品風險控管人員；欲提升專業知識和銷售素質的理財專員；欲了解並提升自身結構式產品風險收益的投資者，可閱讀本書以最佳化自身的理財和資產配置能力。
2.《固定收益證券與衍生品：原理與套用》
對於希望更多了解債券市場的人來說，本書是一本全面、細緻的教程，詳細介紹了許多固定收益證券的定價原理，並提供債券交易、套利、對沖利率風險與風險控管的各種策略。該書足以讓你從基礎出發，充分了解市場運作的各個環節；對於正在從事債券市場相關工作的人來說，這不但是一本不可或缺的工具書，它還從實際交易的層面出發，提供了多視角的交易策略。此書從最基礎的概念入手，逐層深入，詳細介紹了債券市場上主流產品的特性及其定價模型，同時輔以大量翔實的案例，能夠讓不具備深厚數學功底的你“知其然，並知其所以然”，輕而易舉地理解複雜金融衍生品的定價基礎。沒有路透、彭博等專業金融工具的幫助，它也能讓你對較複雜的金融產品進行定價計算。
必讀和精讀的對象 本書是所有從事固定收益證券定價且涉及債權交易、套利、對沖利率風險和風險控管的專業人士必備必讀的好書，他們定能從中獲得極大的收益和啟發。
3.《利率衍生品設計原理與套用：案例分析》
本書側重於理論與實務的結合，注重利率衍生品設計的原理和套用實例。作者將自己充分理解並在實踐中得到印證的理論，按照一個新的框架撰寫而成。其主要內容包括機率測度轉換理論及套用、利率模型理論、利率期權、匯率掛鈎利率產品、Libor市場模型及蒙特卡洛模擬定價等，覆蓋了實務界最常涉及的利率衍生品設計方法。
必讀和精讀的對象 此書適用於進行利率衍生品設計的實務界高階人士，是實務界人士不可或缺的工具書籍。
4.《信用掛鈎產品設計與套用：案例分析》
隨著國內金融市場的飛速發展，固定收益產品的市場規模呈現爆發式增長。據最新的統計數據，當前國內債券的市場規模已經超過27萬億元人民幣，其中信用債的規模超過8萬億元人民幣。信用掛鈎產品是由債券和信用衍生品組合而成，是用來管理信用風險的重要工具。然而信用掛鈎產品結構不同於傳統的債券，它運用了現代金融工程技術，結構內嵌有複雜的衍生品，很難從表象中透析產品的結構特性與風險。此書不僅全面地介紹了信用產品的理論知識，而且列舉了國外盛行的各種類型的信用掛鈎產品，詳細分析了這一系列產品的設計理念和定價過程以及風險因子。
必讀和精讀的對象 本書可以作為實務界人士的參考書籍，用以提升國內金融機構的產品創新能力。
5.《12種常見衍生證券：原理與套用》
本書能幫助讀者理解12種常見衍生品的各種特徵和投資決竅以及在不同環境下的好處與風險；了解好處在哪一個地方，風險又在何處會出現。幫助讀者掌握衍生品的收益風險特徵，並提升衍生品交易的勝算機率，進一步最佳化財富管理和資產配置。
六、結語
作者結合多年來在金融工程學上的學術知識和長期與實務界人士保持密切交流的實務經驗，通過精心設計的“衍生品設計與金融創新實務叢書”6本書，讓讀者學習到金融工程技術的前沿原理和方法，了解每一個結構式掛鈎產品的設計原理、經濟背景、優缺點、適用的市場環境和風險管理的策略。這確實是6本不可多得的實用好書。金融界從業人員和大學金融本科學生在學習衍生證券的同時也能透過這6本書，豐富自身金融工程的前沿知識，提升設計各種掛鈎式理財產品的能力，為自己未來在金融業的發展打下紮實的基礎。
陳松男博士
上海高級金融學院
上海交通大學
