反身理論

索羅斯的核心投資理論就是所謂“反身理論”。簡單來說，反身理論是指投資者與市場之間的一個互動影響。索羅斯認為，金融市場與投資者的關係是：投資者根據掌握的資訊和對市場的了解，來預期市場走勢並據此行動，而其行動事實上也反過來影響、改變了市場原來可能出現的走勢，二者不斷地相互影響。因此根本不可能有人掌握到完整資訊，再加上投資者同時會因個別問題影響到其認知，令其對市場產生“偏見”。

基本介紹

• 中文名：反身理論
• 外文名：Reflexive theory
• 提出者：索羅斯
• 別稱：反身性理論
• 認識前提：人們對事物的認識天生就不完整

定義

所謂反身理論，也稱反身性理論或反身理論就是在政治、經濟領域有自我加強的一種現象，這種現象直到最後的快速調整而結束。反身理論對於金融市場的直接指導意義在於能夠讓你更了解市場變化的曲線，在走向繁榮或崩潰的情況下爭取獲利。反身理論的提出和最成功的執行者就是量子基金的創始人索羅斯。

主要內容

索羅斯的反身性理論認為參入者的思維與參入的情景之間相互聯繫與影響，彼此無法獨立，認知與參入處於永遠的變化過程之中。參入者的偏向以及認知的不完備性造成了均衡點遙不可及，趨勢也只是不斷的朝著目標移動，參入者的思維直接影響參入的情景，往往造成諸多的不確定性。 最後，反身性原理也非萬能，它可能不一定經常很明顯的發生作用，或者思維者沒有發現。
反身性理論是傳統經濟學理論的全新的突破與完善，其建立的基礎分別是：對傳統經濟學中的均衡性的質疑、人類理解認知活動的不完備、社會科學研究方法與自然科學的完全不同性、參與者偏向及參與者思維對參與對象的相互影響等等。反身性理論比較抽象難讀，就連索羅斯本人也曾感嘆，自己對於反身性理論的描述是否也是一個反身性問題？

反身性理論其實和混沌理論是一脈相承的，混沌理論講的是混沌理論是關於非線性系統在一定參數條件下展現分岔、周期運動與非周期運動相互糾纏，以至於通向某種非周期有序運動的理論。 它們有異曲同工之妙，都是講的觀察者和被觀察對象之間不是確定的關係，它們相互影響，最後使基本面和價格出現不同步的現象。

理論前提

反身理論的前提是：

1，人們對事物的認識天生就不完整；

2，人們自己本身就是市場參與者；

社會心理描述

反身理論的社會心理描述可以用下面兩個例子說明。人們面對自然界的氣候變化，比如有一萬人祈禱明天會下雨，但是明天依然是該下雨就下雨，不下雨還是不下雨。與此相反，當一個風聲說某個銀行有資信問題，有一萬個人開始將信將疑，隨後出現爭相擠兌，那么這個原本沒有多大問題的銀行真的要面臨倒閉的風險了，而且，這個過程確實會不斷地自我強化。一個故事開始人們不信，但隨著人們不斷地加入進來，故事描述的對象也開始改變了，最終故事變成了一種荒誕而極端的“真實”，就是因為參與者的增多改變了故事本身。可以說，反身理論在市場中的運作是從事實到觀念，再從觀念到事實，一旦投資者的觀念與事實之間的差距太大，無法得到有效糾正，市場就會處於劇烈的波動和不穩定的狀態。

當然，反身理論過程本身不一定是對事實的完全扭曲，多數時候還是有相當依據的，但是從自我強化，到超越了事實的時候，最終會被市場校正，通常以一種慘烈、極端的方式回歸。對於虛擬經濟對實體經濟的能動作用源於眾多跟風者對市場本身的能動作用，市場不斷地在複雜的震盪中實現對真實情況的回歸。

在此過程中，有兩個相反的成功案例，索羅斯通常善於把握糾正的過程獲取暴利。例如1992年9月索羅斯決定大量放空英鎊，到1997年泰國政府被國際投機家一下子捲走了40億美元，都是依據反身理論。而巴菲特則利用市場造成的極端去買進被嚴重低估的價值，遠離被嚴重高估的泡沫。前者善於把握高估的情況賺錢，這樣的獲利往往劇烈和快速。後者則逆著趨勢去尋找低谷的機會，這樣的增長往往需要更長的時間。

理性的人們看市場過分虛高或低估的時候通常是不滿，斷言非理性的狀態很快會結束，但這種狀態偏偏會持續很長的時間，變本加厲、肆無忌憚，直到人們習以為常，熟視無睹。對待市場的反常情況，索羅斯的出發點比較容易讓人接受：“記住，市場總是錯的。”

反身性

反身性是指參與者的認識與參與者行為的相互作用，情境與參與者的觀點均為因變數，一個初始變化會同時引起情境與參與者觀點的進一步變化。用反身性的語言描述股票市場的行為，就是價格變化的本身也會影響人們的預期。

反身性的數學表達是一個遞歸函式：

y=f(x)認識函式，x=Ф(y)參與函式 —— y=f[Ф(y)]，x=Ф[f(x)]

假設人的行為是y,人的認識是x，由於人的行動一定是由人的認識所左右的，因此，行為是認識的函式，表述為：y=f(x)。它的含義是：有什麼樣的知識就有什麼樣的決策行為。同樣，人的認識並不是孤立出現的，人的認識是受客觀世界的影響的，而客觀世界又是與人們的行為緊密相關的。這也就意味著，人的行為對人的認識有反作用，認識是行為的函式，表述為：x=F(y)。它的含義是：有某一類決策行為就會有某一類知識(認知)。把上述兩個式子合併之後，我們可以得到這樣的公式：y=f(F(y))，x=F(f(x))。這就是說，x和y都是它自身變化的函式——認識是認識變化的的數，行為是行為變化的函式。

股票市場概念

基本概念：

出版社: 海南出版社

裝幀: 平裝

出版年: 1999-4-1