《參考依賴偏好視角下投資組合最優選擇問題研究》是依託南京航空航天大學，由王建立擔任項目負責人的青年科學基金項目。
基本介紹
- 中文名：參考依賴偏好視角下投資組合最優選擇問題研究
- 項目類別：青年科學基金項目
- 項目負責人：王建立
- 依託單位：南京航空航天大學
項目摘要,結題摘要,
項目摘要
現代投資組合理論系統、嚴謹，但無法有效地解釋一些金融異象；行為金融理論雖能定性地解釋投資行為，但一直未能形成統一的、邏輯嚴密的投資組合分析範式，這促使我們思考二者的結合點，從而科學、有效地解釋、分析、預測投資者的投資行為。本項目便在新古典金融學和行為金融學相融合的框架下，以參考依賴偏好作為切入點，藉助效用最大化原則研究最優投資決策問題。該研究首先從內生和外生、靜態和動態角度分析參考點的選取方式，採用參考依賴偏好基礎構建投資組合數理模型，探討靜態、離散動態及連續動態投資決策情形下的最優資產分配，從而分析參考依賴心理對投資行為的影響機理，尤其是揭示參考點的不同選取類型及損失厭惡強度的變化如何影響投資組合的最優選擇，並進一步通過數值模擬及實證分析檢驗模型的科學性、有效性、合理性，力求在參考依賴偏好視角下全面、深入地探討投資組合最優選擇問題。
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結題摘要
眾所周知，均值方差準則和期望效用最大化準則是風險投資決策的兩大經典框架。但是，實驗及實證分析發現投資者的投資行為常常違背期望效用框架下的決策公理，基於馬科維茨投資組合理論發展起來的現代投資組合理論無法解釋金融市場中投資者的股權溢價之謎等金融異象，因此考慮投資者心理行為的最優風險投資組合決策問題受到學者們越來越多的關注。本項目基於這一背景，從投資者的心理行為角度出發，結合風險相關性的刻畫、度量及檢驗，從而在期望效用框架及非期望效用框架下，研究了最優風險投資組合選擇的相關問題。我們從理論上分析了投資者的心理行為，特別是對風險厭惡、風險喜好心理及融合了風險厭惡和喜好偏好特徵的參考依賴偏好等心理行為進行了相關研究，揭示了風險謹慎等高階風險厭惡行為與損失厭惡偏好S型函式之間的聯繫；並深入研究了如何使用期望相依性在風險投資決策中度量不同風險之間的相關性，進而實證檢驗發現金融市場數據確實存在二階期望相依性，從而基於醫療、住房等背景風險的波動對投資決策對象自身的風險會造成影響這一事實，在多維風險投資決策框架下結合心理行為探析了投資者對風險資產的偏好序；進而，套用參考依賴偏好構建了最優投資組合模型，研究發現雖然參考依賴偏好中的損失厭噁心理能夠減少在風險資產上的最優投資，並且損失厭惡強度越大，其影響越明顯，但是僅當無風險收益率作為投資者評估收益好壞的參考點時，對股權溢價之謎才有更強的解釋力。方法上，研究主要使用了單調比較靜態分析的方法分析了風險和投資者心理偏好行為對靜態投資、儲蓄、保險等決策的影響。最終，從投資者心理行為、風險相關性刻畫及決策框架的選取角度深入、系統的探討了最優風險投資組合決策的相關問題。
