基本介紹
- 中文名:利率的風險結構
- 具有:相同的到期期限
- 違約風險:提供不同收益率
- 流動性:多數情況下具有較低的流動性
概述,具體介紹,違約風險,流動性,稅收差別,利率風險的對策,
概述
實踐中,通常採用信用評級來確定不同債券的違約風險大小,不同信用等級債券之間的收益率差(Yield Spread)則反映了不同違約風險的風險溢價,因此也稱為“信用利差”。由於國債經常被視為無違約風險債券(簡稱“無風險債券”),我們只要知道不同期限國債的收益率,再加上適度的收益率差,就可以得出公司債券等風險債券的收益率,並進而作為貼現率為風險債券進行估值。
具體介紹
違約風險
金融工具提供不同收益率的原因就是投資者必須考慮有關違約風險的問題。違約風險是指金融工具的發行也許不能履行其承諾的支付本金和利息的義務。許多國家政府發行的債權,特別是美國等已開發國家政府發行的債權的違約風險相對較低。其原因是只要政府能夠行使其稅收和創造貨幣的權利,它們就能夠用稅收來支付它們發行債券的本金和利息。
相比之下,金融市場的交易者們通常認為一些欠已開發國家政府發行的債券風險較大。原因是這些國家政治不穩定導致投資者對持有這些債券的信心不足。例如,一個過去7年中15次更換其政府的國家,或者將發生導致廢除以前政府債務責任的軍事政變的國家發行的債券會具有相當大的違約風險,這樣即使一些開發中國家發行的債券與已開發國家發行的債券具有相同的到期期限,投資者仍然需要一個較高的匯率調整後的收益率,才能使他們將開發中國家的債券包括在其投資組合中
由於具有更大的違約風險,開發中國家的政府債券的收益率超過已開發國家政府債券收益率的差額稱為風險溢價。在這種情況下,風險的主要來源是政治的不穩定性,風險溢價來源於國家風險的不同。但是國家的風險絕不僅僅只是在政治上的還在與該國的經濟現狀以及戰略儲備等。
違約風險對於私人企業同樣適用,由於不同的公司具有不同的現金償還能力導致某些大公司的違約風險要低於小公司是使得小公司必須支付更高的利息來吸引投資者。
流動性
稅收差別
具有相同到期期限的債券收益率不同的另一個原因是一國的稅法規定對於某些債券與其他債券不同。例如,很多國家發行的國債都不用繳納利息所得稅,這樣使得國債的稅前收益率與稅後收益率是一樣的。由於不同債券的稅收政策不一樣導致投資者根據自己的資產組合配置不同的債券。
利率風險的對策
利率風險同時給個人和企業帶來機遇和挑戰。機遇存在於如果市場利率下降,金融工具的市場價值會隨之上升,這樣個人或公司就能從中得到收益,而另一方面,挑戰存在於必須將潛在的資本收益與可能多的資本損失相平衡,或者說市場利率上升從而減少金融工具的市場價值。
這裡介紹幾種規避利率風險的方法。第一:儘量持有付息間隔較短的債券,避免持有零息債券,儘量保證持有的債券多期支付息票收益。還有就是儘量持有短期的金融工具,因為正如前面所說短期金融工具與期限較長的金融工具相比,資本損失的風險較低。