出資者財務控制

理論

一、出資者的出資過程

現代企業制度以公司制為特徵，而公司制企業一般都實行兩權分離，即所有權和經營權分離。兩權分離意味著出資者和經營者的對立。這種對立首先表現在國家和自然人作為終極所有者與經營者的對立。其次，也表現在法人出資者和經營者的對立。這種兩權分離具有無限延伸的可能性。如果把這種形式的兩權分離連線起來，就可以看到一種出資者的系列控制：國家作為終級出資者向授權投資中介人出資，授權投資中介人向母公司出資，母公司向子公司出資，子公司向孫公司出資，以至無窮。參圖所示。

二、出資權力的行使

上圖從左至右表現為一個出資過程。從出資過程可以看見，出資人分為兩類，即終極出資人和中間出資人(或法人出資人)。出資者一旦作為一個獨立於經營者之外的主體，必然要有自身的獨立行為，這些行為就是投資行為、監管經營者的行為以及轉移、調整資本的行為。這些行為之間的關係是：出資人通過投資行為謀求投資報酬最大化；通過監管行為使可能的最大投資報酬變成現實的投資報酬；通過已投出資本的轉移規避風險，或通過調整資本結構實現資本報酬最大化。所有這些行為都或者直接是財務行為，或者與財務行為密切相關。在兩權分離後，如果出資者不行使這些權力或實施這些行為，就意味著放棄出資權。這時，經營者實際上既擁有出資權也擁有經營權，卻只承擔經營責任，而不承擔出資或破產責任，這顯然是權責不對等。所以，要實現出資者和經營者的權責對等，就必須要求所有者或出資者行使出資權力，這其中最根本的權力之一就是財務管理的權利。母子公司實現兩權分離後，在財務管理上相應形成母公司財務管理和子公司財務管理。母公司財務管理又稱為出資者財務管理，子公司財務管理也稱為經營者財務管理。母公司進行出資者財務管理的核心和目標是：形成對子公司的財務激勵與約束，確保母公司對子公司所出資本的保全和增值。因為，在母子公司結構體制下，出資者投出資本的目的是要求資本收益最大化，而這必須通過子公司的生產經營活動才能達成。在兩權分離條件下，生產經營活動交由於公司決策和執行，在從事生產經營活動的過程中，子公司必須確保出資者的資本安全和增值。但事實上，子公司很可能損害出資者的權益，或者對資產經營不負責任，導致低效或無效經營，使出資者資產發生損失。為此，作為出資者的母公司必須對其所出資本進行控制。這種控制既不能幹預子公司的經營權，又必須維護出資者的資本權益。維護出資者的資本權益就要求在出資者財務管理中，凡是子公司的經營行為有可能損害、減少資本權益時，都應得到必要的約束；凡是子公司的經營行為有可能維護、增加資本權益時，都應得到必要的激勵。

由於委託代理關係所導致代理問題的存在，集團母公司必須加強對子公司的內部控制，以便使子公司的利益目標與母公司的利益目標儘可能趨於一致；而母公司作為子公司的出資者，又使得母公司必須從財務上控制約束子公司的行為來達到出資保值增值的目的。因此，在企業集團內部，母公司對子公司進行財務控制也是源於母公司和子公司之間委託代理關係和資本關係的存在。也正是由於這兩種關係的存在，才使得母公司必須加強對子公司的財務控制。

意義

出資人可以是國家，可以是自然人，可以是法人，等等，我們在這裡只討論集團母公司作為出資者的財務控制。在母子公司體制下的企業集團，母子公司實現兩權分離後，在財務管理上相應形成母公司財務管理和子公司財務管理。母公司財務管理又稱為出資者財務管理，子公司財務管理又稱為經營者財務管理。母公司作為出資者，投出資本的目的是要保證其資本收益最大化，相應地就要對其所出資的資本進行控制。這種控制既不能幹預子公司的經營權，又必須維護出資者的資本權益。維護出資者的資本權益就是要求在出資者財務管理中，凡是子公司的經營行為有可能損害、減少資本權益時，都應得到必要的約束；凡是子公司的經營行為有可能維護、增加資本權益時，都應得到必要的激勵。母公司出資者財務管理的核心和目標就是要形成對子公司的財務有效激勵與約束，以確保母公司對子公司投出資本的保值和增值。

出資者財務控制

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意義

參考文獻

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