企業衍生金融套用

調查表明，世界500強企業目前都在利用衍生金融工具，更好地管理匯率、利率和商品價格等市場因素波動所產生的風險。

有些財務管理人員總以為衍生金融產品非常複雜和神秘，不敢大膽地嘗試和運用。其實，對任何財務管理人員而言，只要有機會實際套用幾次，都能掌握幾種基本的衍生金融工具。許多常常使用衍生金融工具的人並不精通高等數學。對他們來說，重要的不是掌握高等數學知識，而是掌握如何在實踐中套用衍生金融工具，從而為自己或客戶的風險管理、投資決策和理財戰略選擇提供新的解決方案。

本書的寫作目的就是，針對國內廣大企業的現實需要，通過對一系列案例和圖表的淺近講解和分析，幫助企業財務管理人員一步一步地了解最常用的幾種衍生金融產品，並最終掌握設計和執行最佳套用方案的本領。相對於市面上的同類書籍，本書最突出的特色是真正立足於國內企業財務人員的現有知識結構，完全避免了繁瑣的數學運算和數學模型。

基本介紹

• 書名：企業衍生金融套用
• 類別：經濟
• 裝幀：平裝
• 開本：16

內容簡介

調查表明，世界500強企業目前都在利用衍生金融工具，更好地管理匯率、利率和商品價格等市場因素波動所產生的風險。

有些企業財務管理人員總以為衍生金融產品非常複雜和神秘，不敢大膽地嘗試和運用。其實，對任何財務管理人員而言，只要有機會實際套用幾次，都能掌握幾種基本的衍生金融工具。許多常常使用衍生金融工具的人並不精通高等數學。對他們來說，重要的不是掌握高等數學知識，而是掌握如何在實踐中套用衍生金融工具，從而為自己或客戶的風險管理、投資決策和理財戰略選擇提供新的解決方案。

本書的寫作目的就是，針對國內廣大企業的現實需要，通過對一系列案例和圖表的淺近講解和分析，幫助企業財務管理人員一步一步地了解最常用的幾種衍生金融產品，並最終掌握設計和執行最佳套用方案的本領。相對於市面上的同類書籍，本書最突出的特色是真正立足於國內企業財務人員的現有知識結構，完全避免了繁瑣的數學運算和數學模型。

本書是財務管理人員學習衍生金融工具的首選。

目錄

第1章市場背景

1.1幾種基本的衍生金融產品

1.2市場參與者

1.3衍生金融產品的起源與發展

1.4衍生金融產品的現代場外交易市場

1.5交易所中進行的期貨與期權契約交易

1.6本章小結

第2章股票與貨幣遠期

2.1概述

2.2遠期價格

2.3遠期外匯交易

2.4貨幣風險管理

2.5利用遠期外匯交易規避貨幣風險

2.6遠期匯率

2.7遠期外匯交易的點差

2.8外匯互換

2.9外匯互換的套用

2.10本章小結

第3章遠期利率協定

3.1概述

3.2遠期利率協定的套用：公司借款人

3.3遠期利率協定交易

3.4遠期利率

3.5本章小結

第4章商品和債券期貨

4.1概述

4.2商品期貨

4.3債券期貨

4.4最便宜可交割債券

4.5本章小結

第5章利率期貨與股票指數期貨

5.1概述

5.2利率期貨

5.3股票指數期貨

5.4保證金制度

5.5單一股票期貨

5.6本章小結

第6章利率互換

6.1概述

6.2英鎊利率互換

6.3美元利率互換

6.4利率互換工具的套用

6.5互換利率與信用風險

6.6交叉貨幣利率互換

6.7本章小結

第7章股權與信用違約互換

7.1股權互換

7.2股權互換的其他套用

7.3股票指數互換

7.4信用違約互換

7.5本章小結

第8章期權的相關基本知識

8.1概述

8.2看漲期權契約的內在價值和時間價值

8.3看跌期權的內在價值和時間價值

8.4本章小結

第9章利用期權工具避險

91概述

9.2再論利用遠期工具避險

9.3保護性看跌期權戰略

9.4保護性看跌期權戰略的損益

9.5股票上下限戰略

9.6權利金等於標的資產遠期價格的上下限戰略

9.7基於障礙期權的保護性看跌期權戰略

9.8賣出有保護之看漲期權契約戰略（買標的—賣期權）

9.9本章小結

第10章交易所中交易的股票期權契約

10.1概述

10.2倫敦國際金融期貨與期權交易所中交易的英國股票期權契約

10.3股票期權：從買方的角度分析期權契約交易的損益

10.4美國股票期權契約

10.5標準普爾500指數期貨期權

10.6金融時報100種股票指數期權

10.7金融時報100種股票指數看漲期權契約交易的損益情況

10.8行使金融時報100種股票指數期權

10.9本章小結

第11章外匯期權

11.1概述

11.2外匯遠期與外匯期權

11.3避險和不避險的結果比較

11.4零成本上下限避險戰略

11.5降低利用期權工具規避匯率風險而必須承擔的權利金成本

11.6複合期權

11.7交易所中交易的貨幣期權契約

11.8賣出有保護之看漲貨幣期權契約

11.9本章小結

第12章利率期權

12.1概述

12.2場外交易市場中的利率期權產品

12.3利率上限、利率下限與利率上下限

12.4互換期權

12.5歐洲美元利率期貨期權

12.6歐元與英鎊利率期貨期權

12.7債券期權

12.8本章小結

第13章期權契約的定價

13.1概述

13.2預期支付的概念

13.3布萊克—斯科爾斯模型要求的信息

13.4歷史波動率

13.5隱含波動率

13.6股價模擬

13.7看漲與看跌期權契約的價格

13.8外匯期權契約的定價

13.9利率期權契約的定價

13.10本章小結

第14章期權契約價格的敏感度

14.1概述

14.2δ值

14.3γ值

14.4θ值

14.5K值

14.6ρ值

14.7期權契約價格敏感度指標的正負號

14.8本章小結

第15章期權契約交易風險管理

15.1概述

15.2看漲期權空頭的δ風險

15.3德爾塔避險與γ指標

15.4持有看漲期權空頭的利潤

15.5追趕δ

15.6德爾塔避險法的局限性

15.7本章小結

第16章期權契約交易戰略

16.1概述

16.2牛市價差戰略

16.3買入二元期權契約

16.4熊市價差戰略

16.5熊市價差頭寸

16.6熊市比率價差戰略

16.7多頭跨式組合戰略

16.8買入後定期權契約戰略

16.9空頭跨式組合戰略

16.10伽瑪（γ）風險管理

16.11日曆價差戰略

16.12本章小結

第17章可轉換債券與可交換債券

17.1概述

17.2可轉換債券的投資者

17.3可轉換債券的發行者

17.4可轉換債券價值的衡量指標

17.5轉換溢價與平價

17.6可轉換債券價值的其他影響因素

17.7參與率

17.8強制性可轉換和可交換債券

17.9強制性可交換債券的有效利用

17.10本章小結

第18章結構性證券舉例

18.1概述

18.2股票掛鈎債券

18.3100%資本保護股票掛鈎債券的到期價值

18.4100% 參與率股票掛鈎債券

18.5投資回報封頂的100%資本保護和參與率股票掛鈎債券

18.6平均價格股票掛鈎債券

18.7鎖住臨時收益

18.8資產證券化

18.9合成資產證券化

18.10本章小結

附錄金融指標計算

參考文獻

作者簡介

本套叢書為江西財經大學會計學院教授、高級會計師，碩士生導師陳明坤組織叢書編寫組編著。參與撰寫的包括國家開發銀行、民生銀行、中央財經大學、江西財經大學有關專業人士，並有企業財務高管全程參與本書的編撰。作者團隊既有深厚的本土企業財務管理實踐經驗和學術底蘊，又有廣闊的國際視野和信息來源，為企業全面提升財務管理水準提供了切實可行的借鑑。

文摘

衍生金融產品是一種資產，其價值依賴於其他資產（稱作標的資產）的價值。想像一下，你簽署了一份法律契約，通過支付一筆權利金，你獲得了這樣一項權利：在隨後3個月內的任何時間，以100美元的固定價格購買一定數量的黃金。目前，世界市場上黃金的價值是90美元。你簽署的實際上是一張期權契約，產生了一種金融產品叫期權，它的標的資產是黃金。如果黃金的價值有所提高，期權的價值也將提高，因為期權賦予你按契約規定價格購買標的資產的權利（但不是義務）。

例如，假設黃金的市場價格在期權契約簽署後的幾周內猛漲，契約項下的那些黃金目前價值150美元。黃金價值的升高將帶動期權契約的價值也升高。如果你此時決定行使期權契約賦予你的權利，以100美元的價格買入黃金，你轉手就能賺到50美元的差價。相反，如果黃金的價格大幅下跌，導致契約項下的黃金只值50美元。這時，期權契約變得毫無價值，你絕不會行使它賦予的權利。

衍生金融產品的標的資產範圍很廣，包括黃金和白銀，小麥和橙汁等商品，石油和天然氣等能源，股票、債券和外匯等金融資產。無論標的資產是什麼，衍生金融產品與它的聯繫都是價值。按固定價格購買股票的期權，其標的資產是股票，因為一旦股票價格上漲，期權的價值也將相應提高。

目前，衍生金融產品種類繁多。它們的交易在有組織的交易所或所謂的場外交易市場進行。在場外交易市場，交易通過電話或電子媒體完成。令人高興的是，更為複雜的衍生金融產品都是建立在以下基本的衍生產品基礎上：

遠期契約。遠期契約由交易雙方直接簽訂。交易一方同意在未來某個確定的日期，按約定的固定價格買入標的商品或金融資產。交易另一方同意按約定價格賣出標的商品或資產。遠期契約對交易雙方都具有法律約束力。交易雙方都承擔著必須嚴格履行契約義務的法律責任，無論交割時標的商品或資產的價值如何。由於遠期契約是由交易雙方直接協商簽署的，因此他們可以根據需要擬定契約的具體條款。然而，違約風險依然存在，即交易一方可能拒絕履行契約義務。

期貨契約。期貨契約在本質上與遠期契約相同，只是期貨契約交易要在有組織的交易所中進行，而不是由交易雙方直接協商進行。交易一方同意在未來某個確定的日期或某段時間內，按契約規定的固定價格賣出標的商品或金融資產。交易另一方同意按契約條款買入標的資產。交易雙方都擔負著必須嚴格履行契約義務的法律責任。期貨契約與遠期契約的主要區別在於：（1）期貨契約的相關違約風險由於清算所的擔保，而得到了有效規避；（2）期貨契約有標準化的格式；（3）損益每日結算。

互換契約。互換契約指交易雙方約定，在未來某個確定的日期互換某種資產。互換交易在場外交易市場進行，因此具有違約風險。互換工具被普遍用於規避利率、匯率和價格波動風險。例如，當公司按浮動利率向銀行借款時，為了防範利率升高導致借款成本增大的風險，公司可以利用互換工具鎖定借款利率。雖然互換契約經常被認為是基本的衍生金融產品，但它實際上是由一系列遠期契約組成的。

期權契約。期權總體上分為看漲期權和看跌期權兩類。看漲期權，也叫買方期權，其買方有權在未來某個確定日期，按預定價格買入標的資產。看跌期權，也叫賣方期權，其買方有權在未來某個日期，按預定價格賣出標的資產。為了得到期權賦予的權利，期權買方必須支付一筆權利金給期權的賣方。期權買方可根據具體情況，自主決定行使或不行使期權賦予的權利。期權交易可以在場外交易市場上進行，也可以在有組織的交易所中進行。交易所提供的期權契約通常有標準化的格式，一些交易所還引入了某些條款可由交易雙方自主擬定的期權契約。