《中國金融壓力、巨觀經濟波動與最優貨幣政策規則研究》是依託華南師範大學，由張勇擔任項目負責人的面上項目。
基本介紹
- 中文名：中國金融壓力、巨觀經濟波動與最優貨幣政策規則研究
- 項目類別：面上項目
- 項目負責人：張勇
- 依託單位：華南師範大學
項目摘要,結題摘要,
項目摘要
近年來，隨著我國金融系統性風險在部分行業、區域積聚，金融失衡開始成為影響國民經濟平穩運行的重要來源。本課題從巨觀審慎視角出發，運用金融壓力刻畫金融失衡狀態，並考察金融壓力對巨觀經濟波動的影響機制，以及基於金融壓力展開最優貨幣政策規則的研究。一，引入時變權重方法構建金融壓力指數以測度系統性風險，並建立馬爾科夫區制轉換模型對壓力高低狀態進行識別，進而對我國金融失衡展開監測、分析和評估。二，提出金融壓力影響巨觀經濟波動非線性效應的理論假說，並建立Logistic平滑轉換向量自回歸模型進行經驗檢驗。三，在新凱恩斯主義總量經濟學範式下，建立包含非線性機制的分析框架展開最優貨幣政策規則研究。四，根據研究結論，從健全系統性風險防範預警體系和處置機制角度，提出實現兼顧價格穩定和金融穩定目標的政策建議。預計本課題研究對理解金融壓力、巨觀經濟波動與貨幣政策的關在線上制，完善巨觀審慎管理制度框架，有重要研究價值。
結題摘要
近年來，隨著我國金融風險在部分行業、區域積聚，金融風險開始成為影響國民經濟平穩運行的重要因素。本項目從巨觀審慎視角出發，運用金融壓力刻畫金融風險，在此基礎上系統考察金融壓力對巨觀經濟的影響機制，並基於金融壓力展開貨幣政策規則的研究。首先，我們運用複合式系統壓力指標方法，通過設定時變權重從縱向和橫向維度構建金融壓力指數展開測度，進而對我國金融風險展開監測、分析和評估。其次，提出金融壓力影響巨觀經濟波動非線性效應的理論假說，並建立Logistic平滑轉換向量自回歸模型進行經驗檢驗。最後，建立引入金融壓力的時變參數泰勒規則模型，進而考察中央銀行應對金融風險的方式、力度以及關注的風險類型。 項目研究發現：（1）各個金融子系統本身的壓力狀況及其關聯程度，共同推動了金融壓力總體狀況在高低狀態之間的轉換，其中，金融子系統壓力狀況關聯程度構成了影響金融壓力總體狀況的重要因素。（2）在情緒加速器機制的作用下，金融壓力對巨觀經濟會造成非對稱性的影響，“高壓力”狀態與“低壓力”狀態相比，金融壓力對產出和價格的影響效應會更為顯著，這意味著，金融風險處於較高狀態時，風險的積聚和釋放會加劇巨觀經濟的波動。（3）中央銀行在面對金融壓力時會下調政策利率，而且“高壓力”與“低壓力”狀態相比，利率調整幅度更為顯著，進而表現出非對稱性效應；隨著金融壓力不斷攀升，金融壓力對基準泰勒規則值的修正比例也持續上升，這表明中央銀行逐步提高對金融風險的反應力度；中央銀行對債券市場、銀行和房地產市場的金融風險作出較為顯著地反應，而這三個部門可能構成了中央銀行關注的突出風險點。 本項目的研究深化了學術界有關金融風險測度、金融風險影響巨觀經濟波動的機制以及中央銀行應對金融風險方式的理論考察，同時對於建立健全貨幣政策與巨觀審慎政策協同互補的“雙支柱”調控框架，完善中央銀行維護金融穩定的職能地位具有重要的政策價值。
