ETFs

ETFs（Exchange-Trade Funds），又被稱為部分封閉的開放式基金或者部分開放的封閉式基金。投資者可以用現金或股票組合購買ETFs，也可以在二級市場上買賣。

ETFs

絕大多數ETFs都是追蹤某一綜合或行業指數。投資者還可以利用申購贖回機制進行套利。即當ETFs的價格相對溢價太多時，機構投資者就會利用連續發售機制以淨值的價格低於市價申購ETFs，再將ETFs在二級市場上拋售從而獲利。當ETFs的價格相對摺價太多時，機構投資者就可以在二級市場收購ETFs價格低於淨值，當達到一個創造單位後，就可以利用贖回機制用ETFs換回股票，再套現股票從而獲利。

ETFs優勢

與開放式基金相比，ETFs具有的優勢

（1）增加基金的流動性。一般開放式基金每天只能開放一次或更少（往往是在證券市場收盤以後），投資者的交易機會很少；而ETFs一天中可以隨時交易，具有交易的便利性。

(2）增加了價格的波動性。開放式基金的投資者只能以淨值加上手續費來申購或贖回，價格不存在波動的可能性，雖然ETFs的交易是以其淨值為基礎的，但由於存在二級市場交易，其價格是隨供求關係影響而上下波動的，投資者還是可以獲得其價格波動帶來的價差。

(3）提高基金使用資金的效率。開放式基金往往需要保留一定的現金應付贖回，這樣客觀上就使得開放式基金管理人無法將全部的資金進行投資，降低了資金的使用效率，而ETFs贖回時是交付股票組合，無需保留現金，方便管理人操作。

(4）有效的保護長期投資者的利益。開放式基金需要面對投資者贖回，所以其投資組合需要不停調整，由此產生的稅收和一些投資機會的損失都由那些沒有要求贖回的長期投資者承擔；而ETFs即使部分投資者進行贖回，對長期投資者也並無多大影響因為贖回的是股票。

與封閉式基金相比，ETFs的優勢在於

（1）對基金管理者有更大的約束機制。由於基金管理人的收入主要來源於基金管理費用，而基金管理費用又與基金的規模存在明顯的正相關關係，所以只有基金的業績非常好，投資者才會不斷申購；反之，投資者將不斷地贖回，這充分吸收了開放式基金對基金管理者的有效的約束機制。

(2)ETFs透明度更高。由於投資者可以連續申購/贖回，要求基金管理人公布淨值和投資組合的頻率相應加快。

(3）有效抑制基金非理性的價格波動。由於有連續申購/贖回機制的存在,ETFs的淨值與市價從理論上講不會存在太大的折價/溢價，而目前中國封閉式基金的折價交易給廣大投資者尤其是機構投資者帶來了一定的損失。