2024年中國網約車行業研究報告是2024年千際投行發布的研究報告。
基本介紹
- 中文名：2024年中國網約車行業研究報告
- 發布時間：2024年
- 發布單位：千際投行
報告內容
第一章 行業概況
1.1 簡介
網約車，全稱網路預約出租汽車，是一種基於移動網際網路技術的新型交通出行方式，用戶可以通過手機套用軟體選擇車型和司機，快速叫車並享受出行服務。相較於傳統計程車，網約車具有價格透明、叫車方便、服務質量可控等優勢，因此在全球範圍內迅速流行。
網約車的核心商業邏輯比較簡單，利益關聯方主要為平台、司機、車輛、消費者。平台分別對接司機、車輛和消費者，通過有效供需匹配賺取整個出行系統效率提升的錢。
中國網約車市場根據運力歸屬和市場定位的不同，又可以細分為網約計程車、快車、專車、順風車等四種主要形式。
圖 網約車市場區隔
資料來源：千際投行 資產信息網 嘀嗒出行 方正證券
據全國網約車監管信息互動平台統計，截至2023年2月28日，全國共有303家網約車平台公司取得網約車平台經營許可，環比增加3家；各地共發放網約車駕駛員證517.7萬本、車輛運輸證219.1萬本，環比分別增長1.3%、1.1%。全國網約車監管信息互動平台2023年2月共收到訂單信息6.52億單，環比上升13.3%。
網約車和計程車日完成訂單總量已經超過高頻核心用戶總數。快車和計程車的客單價約30元附近，日均打車1次的話，月均交通花費金額超過1000元，對於月薪低於5000元的用戶，交通花費占薪資比例已經超過20%，這樣的支出是月薪5000以下的用戶難以高頻承擔的。目前網約車業務正在觸及第一層天花板。
從發展態勢看，在交通出行領域，2022年網約車客運量的比重約為40.5%占比較上年提高6.4個百分點。實踐層面看，網約車行業發展呈現出一些新特點。
資料來源：資產信息網 千際投行
圖 網約車+計程車總完成訂單量接近剛需人群規模（單位：萬單）
資料來源：千際投行 資產信息網 方正證券
一是網約車平台企業數量不斷增長。根據交通運輸部全國網約車監管信息互動平台統計，截至2022年底，全國共有298家網約車平台公司取得網約車平台經營許可，比2021年底增加了40家。
二是行業管理制度進一步完善。2022年交通運輸部發布了新的《網路預約出租汽車監管信息互動平台運行管理辦法》，對2018年發布的管理辦法進行修訂，加強網約車監管信息互動平台的運行管理工作，規範數據傳輸，提高了網約車行業監管效能，進一步促進行業公平競爭和行業健康發展。
三是主流網約車平台合規率顯著提升。據交通運輸部數據，2022年11月各主流中心城市有16各城市網約車訂單合規率超過80%，與2021年相比，滴滴出行，美團打車，曹操出行等平台訂單合規率普遍呈現翻倍增長。
1.2 發展歷程
中國網約車行業的發展歷程可以追溯到2010年左右，經過十多年的發展，已成為一個高度競爭和創新的市場。以下是中國網約車行業發展的幾個主要階段：
初期發展階段（2010-2014年）
中國網約車行業的萌芽可以追溯到2010年左右。當時，一些創業公司開始探索通過移動網際網路平台提供打車服務。2012年，滴滴出行（原名“嘀嘀打車”）和快的打車相繼成立，成為中國網約車行業的先行者。滴滴出行通過提供打車補貼和優惠，迅速吸引了大量用戶和司機，開始在市場上嶄露頭角。
快速擴張階段（2014-2016年）
2014年至2016年是中國網約車行業的快速擴張期。在這一階段，滴滴出行和快的打車通過激烈的市場競爭和大量的補貼戰，迅速擴大了市場份額。2015年，滴滴出行和快的打車合併，形成了新的市場巨頭——滴滴快的。合併後的公司在全國範圍內加速擴張，並在多個城市占據了主導地位。
與此同時，優步（Uber）進入中國市場，並在多個城市開展業務，與滴滴快的展開激烈競爭。兩家公司通過巨額的補貼和行銷活動，爭奪市場份額，推動了整個行業的快速發展。
政策規範階段（2016-2018年）
隨著網約車市場的快速發展，行業內出現了一些問題，如安全隱患、市場混亂和監管缺失等。為了規範行業發展，政府開始出台一系列政策和法規。2016年，交通運輸部發布了《網路預約出租汽車經營服務管理暫行辦法》，明確了網約車的合法地位和相關管理規定。這一政策的出台，標誌著網約車行業進入了一個規範化發展的階段。
在政策的引導下，各地政府陸續出台了地方性網約車管理辦法，對網約車平台、司機和車輛提出了具體的要求，推動行業健康有序發展。
市場整合階段（2018-2020年）
在政策的引導下，網約車行業開始進入市場整合期。滴滴出行通過併購和整合，進一步鞏固了市場地位，成為中國最大的網約車平台。同時，其他一些網約車平台如神州專車、首汽約車等也在各自的市場中占據了一定份額。
在這一階段，網約車平台開始更加注重服務質量和用戶體驗，通過技術創新和服務升級，提升用戶滿意度。此外，隨著市場競爭的加劇，部分中小型網約車平台逐漸退出市場，行業集中度進一步提高。
新階段（2020年至今）
進入2020年後，中國網約車行業迎來了新的發展階段。隨著5G技術、人工智慧和大數據等新技術的套用，網約車平台不斷創新服務模式，提升運營效率。同時，自動駕駛技術和Robotaxi（無人駕駛計程車）開始逐步進入市場，成為行業未來發展的重要方向。
如祺出行、滴滴出行、曹操出行等平台都在積極布局自動駕駛技術，希望通過技術創新，進一步提升市場競爭力。根據Frost&Sullivan的數據，到2026年和2030年，Robotaxi的成本將顯著下降，預計會低於有人駕駛網約車服務的成本，成為網約車行業的重要變革力量。
1.3 行業現狀
中國網約車行業近年來取得了顯著的發展，截至2024年，中國網約車市場已初步形成了以滴滴出行為龍頭，曹操專車、首汽約車、美團打車等為主要競爭者的市場格局。根據市場調研數據，網約車用戶數量已超過4億，市場規模達千億元人民幣。
根據網約車監管信息互動系統的統計，截至2024年1月31日，全國共有339家網約車平台公司取得網約車平台經營許可，環比增加了2家。這顯示了行業的擴展和市場競爭的加劇。各地共發放網約車駕駛員證661.4萬本、車輛運輸證281.3萬本，分別環比增長了0.6%和0.7%，表明網約車服務的普及率和覆蓋範圍在不斷提升。
從訂單信息來看，1月份全國網約車平台共收到9.11億單訂單，環比上升了1.9%。這反映出消費者對網約車服務的需求持續增長。在訂單量排名前十的平台中，按照訂單合規率（指駕駛員和車輛均獲得許可的訂單量占比）從高到低依次是如祺出行、攜華出行、及時用車、享道出行、萬順叫車、T3出行、陽光出行、曹操出行、滴滴出行和花小豬出行。合規率的提高不僅表明平台的規範運營，也反映了行業監管的有效性和市場的成熟度。
圖 2024年1月全國訂單量為 9.11 億單
來源：資產信息網 千際投行 iFinD
特別值得關注的是，及時用車、花小豬出行和萬順叫車在合規率增長方面表現突出，分別位列前三。而如祺出行、享道出行和陽光出行的合規率則有所下降，分別下降了0.4%、1.1%和1.9%。這表明不同平台在市場運營和合規管理方面的表現存在差異。
聚合平台在網約車市場中也扮演著重要角色。1月份，聚合平台完成了2.52億單訂單，環比下降了2.4%。在這些平台中，按訂單合規率排名從高到低的分別是滴滴出行、高德打車、花小豬出行、攜程用車、百度打車、騰訊出行和美團打車。這些平台通過整合多家網約車公司的資源，為乘客提供了更為便捷和多樣化的出行選擇。
在主要中心城市中，杭州、廣州、深圳、廈門、青島、海口、天津、南昌、福州、南京、南寧、蘭州、成都、寧波、貴陽、濟南、重慶、鄭州、西安和合肥等20個城市的訂單合規率均在80%以上。這表明這些城市的網約車市場較為規範，服務質量較高。特別是鄭州、大連和石家莊在1月的訂單合規率增長方面表現優異，而合肥、南京和重慶則相對滯後。
中國網約車行業上市企業數量也在不斷增加，市場競爭日益激烈。截至2024年5月30日，全國共有19家網約車相關企業成功上市。這些企業的總市值達到3489.06億元，較上年略有下降，降幅為0.56%。儘管市值有所波動，但整體市場表現依然穩健，反映出行業的成熟度和市場潛力。
圖 中國網約車行業上市企業趨勢（截至2024年5月30日）
來源：資產信息網 千際投行 iFinD
在上市時間方面，網約車行業企業的平均上市時間為18年，這顯示了行業中許多企業具有較長的歷史和豐富的經驗。其中，深康佳A是上市時間最長的企業，已經上市32年。深康佳A的長久運營為行業樹立了標桿，展示了企業在市場競爭中的韌性和持久性。
從市場占有率來看，網約車行業上市企業在A股市場中占比為0.42%，這一數據較上年略有增長，增幅為0.02%。這表明儘管行業面臨挑戰，但整體市場地位仍在穩步提升。企業在不斷創新和提升服務質量的過程中，逐漸贏得了更多的市場份額。
企業總市值的輕微下降可能與多個因素有關。首先，市場競爭加劇，新的參與者不斷湧入，導致市場份額的分散。其次，政策法規的變化和監管環境的日益嚴格，也對企業的運營產生了影響。此外，巨觀經濟環境的不確定性也可能對企業的市值產生一定的壓力。
然而，行業整體表現依然強勁。企業通過技術創新、服務提升和市場拓展等多種手段，積極應對市場變化。例如，滴滴出行、曹操出行、T3出行等主要平台在訂單合規率和用戶滿意度方面均表現突出。尤其是在數位化轉型和智慧型化服務方面，網約車企業投入了大量資源，提升了用戶體驗和運營效率。
千際投行認為，中國網約車行業的上市企業在市場中扮演著重要角色，儘管面臨一定的市場和政策壓力，但依靠創新和服務提升，行業仍在穩步前行。
第二章 產業鏈、商業模式及政策監管
2.1 產業鏈
網約車產業鏈分為上游（運力和第三方資源）、中游（平台）和下游（用戶），平台處於核心地位。網約車平台作為撮合交易方，需要制定合理的價格機制，平衡好司機收入/乘客成本以及平台佣金的關係，任意一方失衡都會導致供需不平衡。
圖 網約車產業鏈
資料來源：千際投行 資產信息網 ISE
圖 網約車產業鏈特點
資料來源：千際投行 資產信息網 ISE
司機
無論從企業端還是需求端來看，對司機都有更多更精細化的要求。對於企業而言，無論從增強司機管理還是提高司機認同感與服務意願的角度，企業都有很重要的責任。作為市場的參與者、司機的合作方，網約車企業也是在積極的從準入機制、司機成長路徑、司機行為規範的建立以及司機在服務過程中的一些獎懲機制等不同維度，不斷組建和探索一些司機的體系化管理，提升司機的服務意願和服務質量。
因為司機的管理對行業的發展極其重要，未來對於司機的管理也是各個企業需要重點強化的方面。
車
運營成本的重要來源是車輛和司機。整個行業中很多B2C先發平台 向C2C輕量化轉型。滴滴本身是近似C2C模式，而對於一些後發的以車企為背景的企業，比如曹操出行和首汽約車等早期以B2C為主的企業，目前正在向此方向轉型。
首汽約車2018年就開放了加盟模式，到2020年，實現了全面的輕量化；曹操出行2019年開始嘗試輕量加盟模式，在2020年受疫情這一特殊情況影響運力恢復較慢的情況下推出了pro-A政策，開放司機自由度，吸納更多司機加盟，為企業的服務提供更多保障。
從後發平台轉型角度看，整個行業更加希望下壓成本，更多的聚焦服務升級。但轉型需要一定的過程，也存在部分背靠車企的玩家繼續採用B2C的模式。例如，T3出行是典型的背靠車企的企業，在2020年有很大增長，其轉型移動出行的邏輯在於希望探索更多汽車銷售模式，探索更多收入模式，但進入市場後也不得不採用更精細化的管理。T3、享道出行和曹操出行都是主機廠模式的代表，享道出行完成一筆融資，用於精細化管理。因此，網約車市場中的企業對市場擴充有相對規範的布局。
乘客（需求端）
聚合模式加入，流量分發的模式有不同，很大程度上改變了競爭格局。地圖服務廠商、本地服務廠商等等紛紛加入這一領域，如高德、攜程、美團等。作為供給端，出行平台更多的探索精細化服務。
供給端的出行平台秉持更開放的態度與這些流量平台合作，平台往往有巨大的流量數據作為支撐，合作有利於出行平台發現更多的服務場景，而出行平台的加入對於流量平台也是一種增持，流量端和出行平台是互惠互利、相互賦能的。這些模式發展的背後原因有二：
需求驅動，隨著用戶群體的不斷增長，用戶需求不斷多元化，對於用戶做更精細化的服務，能夠使服務更到位；
政策層面，比如助老模式，早在今年年初交通部的會議上就有談及相關話題，要求最佳化打車助老模式。今年2月左右，各平台陸續開通助老模式；3月份交通部也印發相關方案，因此許多服務模式和頂層政策是強相關的。
2.2 商業模式
商業模式是一個企業實現商業目標的方式和方法，是一個企業創造和提供價值的途徑。網約車商業模式主要包括四個方面：用戶需求分析、平台設計、服務提供和收益來源。以下將分別從這四個方面分析網約車商業模式。
用戶需求分析
網約車企業主要服務於消費者的交通出行需求，通過使用移動網際網路技術，提供快捷、便利的叫車服務。用戶通過手機套用軟體選擇車型和司機，實現叫車、支付、評價等全流程的數位化服務。此外，用戶對於價格透明、安全性、服務質量等方面的需求也是網約車企業需要考慮的重要因素。
平台設計
網約車企業主要以網際網路技術為支撐，構建了一個連線司機和乘客的平台，通過平台實現乘客的叫車需求和司機的接單需求的匹配。平台的設計需要考慮如何提供高效的叫車服務、保證乘客和司機的信息安全、提供方便的支付和結算服務等方面。
服務提供
網約車企業需要提供高品質的服務，以吸引用戶並提升用戶滿意度。為了實現這一目標，網約車企業通常會採取多種手段，如實名認證、車輛安全檢測、司機培訓、客戶服務等。同時，網約車企業還需要考慮如何提供多元化的服務，如增加車型選擇、定製化服務等。
收益來源
網約車企業的主要收益來源包括平台服務費、乘車收費、廣告收入等。平台服務費是指網約車企業從司機和乘客所獲得的交易佣金，通常為交易金額的一定比例。乘車收費是指用戶支付的出行費用，該費用包括基本車費、附加費用等。廣告收入則是指網約車企業從廣告商處獲得的廣告費用。
圖 網約車收入確認流程
資料來源：資產信息網 千際投行 滴滴招股書 中信證券
2.3 技術發展
中國網約車行業的技術發展在近年來取得了顯著進展，推動了行業的整體提升和創新。這一進程主要體現在智慧型化、數據分析、平台技術和新興技術套用四個方面。
首先，智慧型化技術在網約車行業中扮演著關鍵角色。通過人工智慧和機器學習算法，網約車平台能夠實現智慧型匹配和調度，提高車輛利用率和用戶體驗。智慧型調度系統可以根據實時路況、司機位置和用戶需求進行最佳匹配，從而減少乘客等待時間和司機空駛率。此外，語音識別和自然語言處理技術的套用，使得用戶在使用平台時能夠享受到更為便捷的服務，如語音叫車和客服諮詢。
其次，數據分析技術為網約車平台提供了強大的支撐。通過對海量出行數據的分析，平台可以深入了解用戶行為和需求，最佳化運營策略。例如，平台可以通過數據分析預測尖峰時段和熱門區域，從而提前安排車輛，提高服務效率。同時，數據分析還可以幫助平台進行精細化運營，如基於用戶畫像進行精準行銷和個性化推薦，提升用戶滿意度和平台粘性。
平台技術的發展也極大地推動了網約車行業的進步。雲計算和大數據技術的套用，使得網約車平台能夠處理和存儲海量數據，支持高並發請求和實時計算。這些技術的套用不僅提高了平台的穩定性和安全性，還為大規模擴展和多樣化服務提供了技術保障。例如，通過雲計算技術，平台可以實現跨區域運營和多平台互聯互通，提升服務覆蓋範圍和用戶體驗。
新興技術的套用是網約車行業未來發展的重要趨勢。自動駕駛技術和Robotaxi的出現，為網約車行業帶來了顛覆性的變革。自動駕駛技術的套用，可以大幅降低人工成本，提高運營效率和安全性。雖然目前自動駕駛技術還處於測試和小規模運營階段，但隨著技術的不斷成熟和政策的逐步完善，Robotaxi有望在未來幾年內實現大規模商業化。此外，5G技術的普及也為網約車行業帶來了新的機遇。5G網路的高頻寬、低延遲特性，使得車輛與平台之間的數據傳輸更加快速和穩定，為自動駕駛和車聯網技術的發展提供了堅實基礎。
然而，技術發展也帶來了新的挑戰和問題。首先是技術的安全性和隱私保護。隨著數據量的增加和技術的複雜化，如何保障用戶數據的安全和隱私，成為網約車平台需要重點關注的問題。其次是技術的落地和套用。雖然自動駕駛和5G技術在技術上已經取得了顯著進展，但在實際套用中還面臨著政策、法規和社會接受度等方面的挑戰。最後是技術的可持續發展。網約車平台需要不斷進行技術創新和升級，以保持競爭優勢和滿足用戶不斷變化的需求。
我們認為，通過智慧型化、數據分析、平台技術和新興技術的套用，網約車平台不僅提升了服務質量和運營效率，還為未來的持續發展奠定了堅實基礎。隨著技術的不斷進步和套用的逐步推廣，網約車行業將迎來更加廣闊的發展前景和創新機遇。
2.4 政策監管
中國網約車行業政策的發展趨勢是規範化和整合，旨在加強對網約車企業的監管和管理，以保障用戶和市場的安全和穩定。
自2016年起，中國政府逐步出台了一系列政策和法規，規範網約車行業的發展。2016年7月27日，交通運輸部聯合其他部門發布了《網路預約出租汽車經營服務管理暫行辦法》。這一辦法首次明確了從事網約車經營的企業應當向企業註冊地相應的出租汽車行政主管部門提出申請，並規定了車輛的具體標準和營運要求。此舉意在確保網約車服務的高品質和差異化經營。
同月，交通運輸部還發布了《關於深化改革推進出租汽車行業健康發展的指導意見》，要求網約車行業科學定位，適度發展，動態調整運力規模，並構建多樣化服務體系，以滿足社會不同層次的需求。該意見強調了網際網路與出租汽車融合發展的重要性，並提出了完善價格形成機制的要求。
2017年1月，交通運輸部進一步細化了相關規定，發布了《網路預約出租汽車運營服務規範》，明確了網約車經營者、駕駛員、運輸車輛、服務流程以及服務評價與投訴處理的具體要求。
2018年12月，交通運輸部發布了《網路預約出租汽車和私人小客車合乘安全管理的緊急通知》，要求網約車平台必須進行實名認證和車輛備案，並對駕駛員的資質條件、違規處理等方面做出了具體規定。此外，該通知還加強了對車輛和駕駛員的安全管理，包括車輛維護、檢測和管理，要求對駕駛員進行安全培訓，並建立相應的安全保障機制。同時，規定私人小客車只能在同一城市範圍內開展合乘服務，禁止跨城市、跨省進行合乘。
2021年，交通運輸部發布了《關於維護公平競爭市場秩序加快推進網約車合規化的通知》，強調了加強監管執法的重要性，並綜合運用線上線下等各種手段，加大對網約車非法營運的打擊力度。該通知還要求對新接入不合規車輛和駕駛員的網約車平台公司依法依規查處，並將相關情況向社會公開。
2022年11月30日，交通運輸部聯合其他部門發布了《關於修改〈網路預約出租汽車經營服務管理暫行辦法〉的決定》，明確取消了“對未按照規定攜帶網路預約出租汽車運輸證、網路預約出租汽車駕駛員證行為的罰款”，並下調了“對未取得網路預約出租汽車運輸證、網路預約出租汽車駕駛員證擅自從事或者變相從事網約車經營活動等行為的罰款”數額。
2023年4月，國務院發布了《國務院關於印發"十四五"市場監管現代化規劃的通知國發[2021]30號》，指出要完善網約車、共享腳踏車、汽車分時租賃、網路貨運等交通運輸新業態監管規則和標準，旨在引導平台企業提升服務水平，吸引更多經營者線上經營創業。同月，交通運輸部印發了《推動交通運輸新業態平台企業降低過高抽成工作方案》，明確要求保障網約車從業人員合理的勞動報酬水平，並將網約車各主要平台公司的抽成比例上限設定在18％至30％之間。
我們認為，中國網約車行業的政策監管經歷了從初步探索到逐步完善的發展過程，政策的出台和調整旨在推動行業的健康、有序發展，保障用戶和從業人員的合法權益，提升服務質量和市場競爭力。
第三章 財務、風險及競爭分析
3.1 財務分析和估值方法
中國網約車行業的財務狀況分析需要從多個角度進行全面的評估，以確保能夠準確反映企業的經濟健康狀況和未來發展潛力。首先，收入結構是財務分析的基礎。網約車平台的主要收入來源包括車費收入、服務費、廣告收入以及其他增值服務收入。通過分析這些收入的比例和增長趨勢，可以了解企業的核心業務和盈利能力。例如，如果車費收入占比高且增長穩定，則說明企業的主營業務健康且具有持續盈利能力。
其次，成本控制是衡量企業經營效率的重要指標。網約車企業的主要成本包括司機補貼、平台運營費用、技術研發費用和市場推廣費用。有效的成本控制策略可以提高企業的盈利能力和競爭力。通過分析成本結構和變化趨勢，可以判斷企業在成本管理上的表現。特別是在市場競爭激烈的環境下，如何最佳化補貼策略和降低運營成本是企業財務健康的重要保障。
利潤率分析也是評估財務狀況的關鍵環節。通過計算毛利潤率、營業利潤率和淨利潤率，可以衡量企業的盈利水平和運營效率。高利潤率通常意味著企業具有較強的定價能力和成本控制能力。同時，通過比較不同時期的利潤率變化，可以判斷企業的盈利能力是否在提升或下降。
現金流分析則提供了企業資金運轉情況的直觀表現。經營活動現金流、投資活動現金流和融資活動現金流分別反映了企業在日常運營、資本支出和融資方面的資金流動情況。正向的經營活動現金流表明企業主營業務能夠產生足夠的現金支持日常運營和發展。而投資活動現金流則反映了企業在固定資產和技術研發等方面的投入情況。
財務槓桿和負債水平是另一個重要的分析維度。通過分析資產負債表，可以了解企業的資本結構和財務風險。高負債水平可能意味著企業的財務風險較大，特別是在市場環境不穩定的情況下，過高的財務槓桿可能會對企業的運營和發展產生負面影響。相反，合理的負債水平和健康的資本結構則有助於企業穩健發展。
最後，市場表現和股東回報也是評估財務狀況的重要參考指標。通過分析企業的市值、股價表現和股東回報率，可以了解市場對企業未來發展的預期和投資者的信心。良好的市場表現和穩定的股東回報不僅能夠吸引更多投資者，還可以提升企業的品牌價值和市場競爭力。
圖 財務指標
資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD
圖 行業表現
資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD
圖 行業估值
資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD
圖 指數 PE/PB
資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD
圖 估值盈利分析
資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD
中國網約車行業估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市淨率估值法、市現率、P/S市銷率估值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估淨資產估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現金流折現估值法、NAV淨資產價值估值法等。
3.2 驅動因子
中國網約車行業在過去十年中經歷了快速的發展，成為城市出行的重要組成部分。驅動這一行業迅猛發展的因素可以從政策支持、技術進步、市場需求、經濟環境和競爭格局等多個方面進行分析。
首先，政策支持是網約車行業發展的重要推動力。自2016年《網路預約出租汽車經營服務管理暫行辦法》出台以來，中國政府逐步完善了網約車行業的監管框架，明確了行業準入條件和運營規範。這些政策的實施不僅為行業提供了合法合規的運營環境，還促進了行業的健康發展。政府在政策層面的大力支持，如規範化管理和補貼政策，激勵了企業的積極性，推動了網約車行業的快速擴展。
其次，技術進步是推動網約車行業發展的核心動力。移動網際網路和智慧型手機的普及，使得網約車平台能夠快速崛起。通過移動應用程式，用戶可以方便地進行叫車、支付和評價服務。大數據和人工智慧技術的套用，使得平台能夠最佳化調度和匹配，提高服務效率和用戶體驗。自動駕駛技術的發展，也為網約車行業帶來了新的增長點，未來有望通過Robotaxi實現大規模的成本節約和服務提升。
市場需求的增加也是驅動網約車行業發展的關鍵因素。隨著城市化進程的加快和居民生活水平的提高，城市居民對便捷、高效的出行服務需求日益增長。傳統計程車行業難以滿足日益多樣化和個性化的出行需求，而網約車憑藉其靈活性和服務質量，迅速贏得了大量用戶。特別是在大城市，網約車已成為許多市民日常出行的重要選擇。
經濟環境的變化也對網約車行業的發展起到了促進作用。中國經濟的持續增長和居民可支配收入的提高，為網約車行業的發展提供了堅實的經濟基礎。同時，共享經濟理念的推廣，使得越來越多的人接受並選擇網約車服務。網約車平台通過共享經濟模式，整合閒置資源，提高了社會資源的利用效率，創造了新的經濟成長點。
最後，競爭格局的變化對網約車行業的發展起到了重要推動作用。網約車行業的競爭非常激烈，滴滴出行、曹操出行、T3出行等眾多平台在市場中展開了激烈的角逐。為了吸引和留住用戶，各大平台紛紛推出補貼政策、會員制度和個性化服務，不斷提升用戶體驗。競爭的加劇不僅推動了行業的技術創新和服務最佳化，還促進了整個行業的快速發展和成熟。
在以上這些因素共同作用下，推動了網約車行業的快速崛起和持續發展。未來，隨著技術的進一步發展和政策環境的不斷最佳化，網約車行業有望迎來更加廣闊的發展空間和更多的創新機會。
3.3 風險分析
中國網約車行業正面臨多重風險，這些風險可能對行業的未來發展和企業的運營產生深遠影響。以下是對主要風險的詳細分析。
表 常見行業風險因子
資料來源：資產信息網 千際投行
首先，政策監管收嚴的風險是當前網約車行業面臨的主要挑戰之一。中國政府近年來對網約車行業的監管力度不斷加強，出台了一系列政策法規，要求網約車平台和車輛必須符合合規標準。這些規定包括駕駛員資質、車輛標準、平台運營許可等方面。雖然這些政策旨在提高行業的整體服務質量和安全性，但對於網約車企業而言，合規成本增加，運營難度加大。一旦政策進一步收緊，未能及時合規的企業將面臨罰款甚至停業的風險，這無疑會對行業的健康發展帶來不利影響。
其次，行業競爭加劇的風險也是不可忽視的。網約車市場競爭異常激烈，各大平台為吸引用戶紛紛推出補貼和優惠活動。雖然這些措施在短期內可以增加用戶數量和市場份額，但長時間的高額補貼會大幅壓縮企業的利潤空間，影響公司盈利能力。特別是在資本市場環境不穩定的情況下，依賴補貼的模式不可持續，企業需要尋找更有效的競爭策略和盈利模式，以應對市場競爭的不斷加劇。
此外，海外市場拓展不及預期的風險也值得關注。隨著國內市場的逐漸飽和，許多中國網約車企業開始將目光投向海外市場。然而，作為新進入者，這些企業在海外市場面臨著眾多挑戰，包括適應當地法規、與已有穩定玩家競爭以及文化和市場環境差異等。這些因素使得企業在海外市場的盈利難度較大，拓展進程不及預期將影響企業的整體戰略布局和盈利預期。
最後，新業務發展不及預期的風險亦需重視。隨著技術的發展，自動駕駛等新業務成為網約車行業未來發展的重要方向。儘管這些新技術和業務具有巨大的市場潛力，但其研發投入巨大，且技術進步和市場接受度具有不確定性。如果新業務的發展速度和效果不及預期，將可能拖累企業的整體業績，影響投資者信心和企業的長期發展。
我們認為，企業需要在合規經營的基礎上，制定有效的競爭策略，合理拓展海外市場，加大技術研發投入，穩步推進新業務的發展，以應對未來的挑戰和機遇，實現可持續發展。
3.5 競爭分析
中國網約車行業近年來快速發展，已經成為城市交通的重要組成部分。使用波特五力模型分析該行業的競爭狀況，可以幫助我們更好地理解其市場動態和發展前景。
行業內部競爭
中國網約車行業競爭激烈，市場上有多家主要參與者，如滴滴出行、曹操出行、T3出行等。根據統計數據，目前全國共有19家上市企業，企業總市值達到3489.06億元，占A股總市值的0.42%。雖然企業總市值同比變化不大（-0.56%），但行業內部競爭仍然非常激烈。各大平台為了吸引和留住用戶，不斷推出補貼政策、會員制度和個性化服務，競爭的激烈程度進一步加劇。
潛在進入者的威脅
儘管現有市場競爭激烈，但由於網約車行業的市場規模巨大和發展潛力廣闊，仍然吸引了不少潛在進入者。這些新進入者可能來自於傳統汽車製造商（如上汽集團和長安汽車）、科技公司（如太極股份）等。這些公司憑藉其資金和技術優勢，有可能迅速進入市場並對現有企業造成威脅。數據顯示，目前上市企業的平均上市時長為18年，其中最老的公司深康佳A已有32年的上市歷史，這表明行業內的企業已經積累了相當的市場經驗和技術優勢，但也需要時刻防範新的競爭者進入市場。
替代品的威脅
隨著共享腳踏車、電動滑板車等共享出行方式的發展，網約車行業面臨一定的替代品威脅。這些替代品在短途出行方面具有一定的競爭優勢，特別是在交通擁堵和停車困難的城市中心區域。然而，網約車在中長途出行和舒適性方面仍然具有明顯優勢，因此替代品的威脅相對較小。
供應商的議價能力
網約車行業的主要供應商包括車輛製造商、燃油供應商和技術服務提供商。由於行業記憶體在多家供應商，且替代供應商選擇較多，因此供應商的議價能力相對較低。然而，隨著自動駕駛技術的發展，未來技術服務提供商的議價能力可能會上升，因為掌握先進自動駕駛技術的供應商數量較少，具有較強的技術壁壘。
買方的議價能力
消費者在網約車市場上具有較強的議價能力。由於市場上有多家平台提供類似服務，消費者可以在不同平台之間進行選擇。此外，各大平台為了吸引用戶，紛紛推出補貼和優惠活動，進一步增強了消費者的議價能力。根據數據，網約車平台的訂單合規率和服務質量是消費者選擇的重要因素，各平台需要不斷提升服務水平以維持用戶的忠誠度。
通過波特五力模型分析可以看出，中國網約車行業雖然面臨激烈的市場競爭和潛在進入者的威脅，但市場規模和發展潛力依然巨大。企業需要不斷提升技術水平、最佳化服務質量、保持創新能力，以應對市場競爭和未來挑戰。同時，政策的支持和監管的規範化也將為行業的健康發展提供有力保障。
3.6 主要參與企業
截至2024年5月29日，中國網約車行業上市企業市值排名前十的企業分別是上汽集團、長安汽車、太極股份、長白山、海馬汽車、大眾交通、雲南旅遊、深康佳A、龍江交通和三峽旅遊。這些企業在網約車領域各具特色，業務覆蓋整車製造、旅遊服務、信息技術、交通運營等多個方面，為行業的多元化發展奠定了基礎。
圖 中國網約車行業上市企業市值前十（截至2024年5月29日）
來源：資產信息網 千際投行 iFinD
上汽集團（600104.SH）是中國汽車行業的龍頭企業，其業務涵蓋整車、零部件、移動出行和服務、金融、國際經營和創新科技。上汽集團在整車產銷規模、新能源汽車銷量和整車出口海外銷量方面均排名全國第一，憑藉雄厚的製造實力和廣泛的市場布局，成為網約車市場的重要參與者。
長安汽車（000625.SZ）主營整車的研發、製造和銷售，包括轎車、SUV、MPV等多種車型。其CS75PLUS和歐尚X7等車型在市場上表現優異，同時在新能源領域的創新也使其在網約車市場具備較強的競爭力。
太極股份（002368.SZ）作為信息技術服務提供商，專注於政務、公共安全、國防和企業等領域的信息系統建設和雲計算、大數據等服務。其在數字基礎設施和行業解決方案方面的優勢，使其能夠為網約車平台提供高效的技術支持。
長白山（603099.SH）主營旅遊客運、溫泉開發、酒店管理等業務。作為旅遊服務企業，長白山在推動旅遊與交通服務融合發展方面具有獨特優勢，為網約車行業提供了豐富的場景套用。
海馬汽車（000572.SZ）是海南自貿港唯一的汽車整車生產企業，主要從事汽車及動力總成的研發、製造、銷售及服務。其生產的海馬7X、海馬8S等車型在網約車市場中逐步建立起品牌影響力。
大眾交通（600611.SH）從事交通汽服、金融投資、房產酒店和大數據產業。其旗下的“大眾”商標在上海具有較高知名度，被譽為城市名片，廣泛套用於計程車和網約車業務。
雲南旅遊（002059.SZ）以旅遊文化科技、文旅綜合體運營和旅遊綜合服務為主，其豐富的旅遊資源和創新的旅遊服務模式，為網約車行業的場景拓展提供了新的思路。
深康佳A（000016.SZ）主要從事消費電子及半導體業務，生產銷售冰櫃、洗衣機、空調等產品。其在智慧型化家電和電子設備方面的研發能力，為網約車平台提供了技術支持，特別是在車輛的智慧型化和信息化方面。
龍江交通（601188.SH）主營高速公路收費管理，其在公路投資、建設、養護和經營管理方面積累了豐富經驗，為網約車行業的道路管理和交通服務提供了可靠保障。
三峽旅遊（002627.SZ）主要從事旅遊綜合服務和綜合交通服務，其在旅遊交通、觀光遊輪服務、旅行社等方面的業務，為網約車行業的跨區域、多元化服務模式提供了重要參考。
以上這些企業在各自領域內表現不一。上汽集團和長安汽車等傳統車企在市場中占據重要地位，而太極股份等科技型企業則在信息技術服務方面展現潛力。旅遊相關企業如長白山和三峽旅遊也表現出色，顯示了旅遊業的回暖趨勢。整體數據反映了網約車行業的多樣化發展及其市場潛力。
第四章 未來展望
中國網約車行業正面臨著一系列顛覆性創新機遇，特別是在自動駕駛和Robotaxi技術領域。各大網約車平台如如祺出行、滴滴出行、曹操出行和T3出行等品牌，已經對無人駕駛技術進行了前瞻性部署。以如祺出行為例，其在招股書中明確表示，將40%的港股IPO融資額用於自動駕駛及Robotaxi技術的研發，目標是到2026年實現Robotaxi的大規模商業化。
目前，儘管Robotaxi業務還未達到全面商業化的階段，但其未來發展前景廣闊。根據Frost&Sullivan的數據，到2026年和2030年，Robotaxi的單公里成本將顯著下降，從2019年的23.3元/公里分別降至2.1元/公里和1.0元/公里，預計會低於有人駕駛網約車服務的成本。因此，Robotaxi有望成為網約車行業的重要供給側變革，滿足更多用戶的出行需求。
在北京亦莊的高級別自動駕駛示範區，已經有多家企業開展了無人化道路測試，並取得了一定的進展。市民們逐漸習慣了通過App下單乘坐Robotaxi，這種新的出行方式正在改變人們的生活方式。然而，Robotaxi實現商業化仍面臨著政策監管、技術、成本、運營及服務、市場接受度等多方面的挑戰。
從政策角度來看，自動駕駛技術的商業化需要政府的支持和監管框架的完善。目前，中國在政策監管和技術維度已經達到一定的成熟度，但在成本、運營及服務、市場接受度等方面仍需進一步提升。諮詢公司羅蘭貝格在《Robotaxi商業化趨勢展望2024》報告中指出，降本、規模化和運營區域擴大是Robotaxi實現商業化的關鍵因素。
從技術和市場需求來看，未來2-3年內，無人駕駛出行的技術、服務和商業化將進入大規模落地階段。廣汽埃安和滴滴自動駕駛的合資公司安滴科技計畫於2025年量產L4級Robotaxi，T3出行與輕舟智航在蘇州啟動的Robotaxi公開運營，以及曹操出行與吉利汽車合作的Robotaxi項目，都顯示出行業內對無人駕駛技術的高度重視和投入。預計到2030年，中國Robotaxi的市場規模將達到4888億元人民幣，占全球市場規模的58.5%，並在智慧出行領域實現較高的滲透率。
千際投行認為，中國網約車行業在自動駕駛和Robotaxi技術上的積極布局，將為未來的發展注入新的動力。隨著技術的不斷進步和政策的逐步完善，Robotaxi有望在未來幾年內實現大規模商業化，為用戶提供更加便捷、安全、高效的出行服務。
